107조 벌고도 5% 급락한 삼성전자…110조 환원에도 '자사주 소각' 답 없었다

30조 배당은 예정대로…55조~75조 잔여 환원 재원 배분은 미정
자사주 매입·소각 규모와 시점 내년 1월 확정…추가 환원책 기대 못 미쳐

삼성전자가 4분기 연속 역대 최대 실적을 기록한 가운데 반도체 사업으로만 106조원이 넘는 영업이익을 거둔 것으로 나타났다. [출처=연합뉴스]

삼성전자가 분기 영업이익 100조원을 돌파하는 사상 최대 실적을 달성하고도 주식시장에서 급락하고 있다.

최대 110조원에 달하는 주주환원 계획을 재확인했지만, 시장이 주목했던 자사주 매입·소각 규모와 구체적인 실행 방안을 제시하지 못하면서 투자자들의 기대를 충족하지 못했다는 분석이 나온다.

대규모 현금배당은 예정대로 확정됐지만 추가적인 주가 상승 동력으로 작용할 만한 새로운 환원책이 나오지 않았다는 평가다.

29일 한국거래소에 따르면 오전 11시 1분 기준 삼성전자는 전 거래일 대비 1만2500원(5.17%) 하락한 22만9500원에 거래되고 있다. 장 초반 24만9000원까지 올랐지만 이후 하락세로 돌아서며 장중 22만7000원까지 밀렸다.

삼성전자 약세와 함께 코스피도 6000선을 내줬다. 오전 11시 기준 코스피는 전 거래일보다 154.41포인트(2.57%) 내린 5858.03을 기록했다. 전날 6012.44에 마감했던 코스피는 이날 장중 6100선을 돌파했지만 상승세를 이어가지 못했다.

이날 삼성전자는 올해 3분기 연결 기준 매출 195조3000억원, 영업이익 107조4000억원을 기록했다고 밝혔다. 

하지만 시장의 관심은 역대 최대 실적보다 주주환원 정책에 쏠렸다. 삼성전자는 이날 실적발표 콘퍼런스콜에서 올해 총주주환원 규모가 90조~110조원에 이를 것이라는 기존 계획을 재확인했다. 이미 집행했거나 확정한 35조원을 제외하면 앞으로 집행할 잔여 재원은 55조~75조원이다.

3분기 현금배당은 보통주와 우선주 모두 주당 4601원으로 결정했다. 정규배당 376원이 포함된 금액으로 총 배당 규모는 약 30조원이다. 그러나 이는 지난 8월 예고했던 수준으로 시장의 기대를 뛰어넘는 추가 환원 조치는 아니었다.

문제는 남은 재원의 구체적인 활용 방안이다. 삼성전자는 잔여 환원 재원에 현금배당과 함께 상당 규모의 자사주 매입·소각을 포함하겠다고 밝혔지만 자사주 매입에 얼마를 투입할지와 구체적인 집행 시점은 공개하지 않았다.

박순철 삼성전자 최고재무책임자(CFO)는 이날 컨퍼런스콜에서 "잔여 재원에 대한 주주환원은 현금배당과 함께 상당 규모의 자사주 매입·소각을 포함한다"고 밝혔다. 이어 보통주와 우선주 간 가격 차이를 고려해 자사주 매입·소각 시 우선주 매입 비중을 조정하겠다는 방침도 내놨다.

다만 잔여 재원의 최종 환원 규모와 구체적인 실행 방안은 내년 1월 말 이사회에서 확정하기로 했다. 2027년 이후 적용할 차기 주주환원 정책도 같은 시점에 발표할 예정이다.

증권가에서는 자사주 매입·소각 규모가 시장의 기대보다 제한적일 수 있다는 분석이 나온다. 삼성생명과 삼성화재가 보유한 삼성전자 보통주 지분이 금융산업의 구조개선에 관한 법률(금산법)상 한도인 10%에 근접해 있어 대규모 보통주 소각에 제약이 따를 수 있다는 이유에서다.

김수현 DS투자증권 리서치센터장은 지난 8월 24일 보고서에서 삼성전자의 잔여 주주환원 재원 가운데 자사주 매입·소각에 투입될 금액을 10조~20조원, 현금배당 규모를 50조~60조원으로 추정했다.

김 센터장은 "내년 1월 확정될 잔여 주주환원 약 70조원 중 상당 부분은 배당으로 집행될 전망"이라며 "내년 초 집행되는 주주환원에서 자사주 매입·소각 금액은 약 10조~20조원으로 추정하며 배당 규모는 약 50조~60조원으로 추정한다"고 분석했다.

그는 보통주 소각에 따른 금융계열사 지분율 상승 문제를 고려하면 우선주 매입·소각 비중이 확대될 가능성도 제기했다. 실제 삼성생명과 삼성화재는 올해 3월 삼성전자의 자사주 소각에 앞서 약 1조5000억원 규모의 삼성전자 지분을 블록딜 방식으로 처분한 바 있다.

시장에서는 이미 알려진 실적과 주주환원 계획이 주가에 상당 부분 반영된 상태였다는 해석도 나온다.

실적에서도 일부 부담 요인이 확인됐다. 3분기 영업이익은 시장 전망치를 웃돌았지만 순이익은 75조1000억원으로 컨센서스인 86조1300억원을 약 12.8% 밑돌았다. 금융손익이 전분기 4조7000억원 흑자에서 9조5000억원 적자로 전환된 점도 순이익 증가 폭을 제한했다.

반도체 사업을 담당하는 디바이스솔루션(DS) 부문이 106조5000억원의 영업이익을 올린 반면, 스마트폰과 가전 등을 담당하는 디바이스경험(DX) 부문은 8000억원의 영업손실을 기록했다. 반도체 사업에 대한 높은 이익 의존도와 비반도체 부문의 수익성 부진이 동시에 확인된 셈이다.

수급도 부담으로 작용하고 있다. 오전 11시 기준 유가증권시장에서 기관은 4546억원을 순매도했다. 반면 외국인은 4259억원을 순매수했다. 전날 삼성전자가 9% 넘게 급등한 데 따른 차익실현 압력에 주주환원 세부안 발표 부재 등이 겹치면서 투자심리가 약화한 것으로 풀이된다.

향후 삼성전자 주가를 가를 주요 변수는 잔여 주주환원 재원 가운데 실제 자사주 매입·소각에 투입될 금액이다. 삼성전자의 3분기 말 순현금은 197조6000억원으로 전분기 말보다 30조원 증가했다. 대규모 환원을 뒷받침할 재무 여력은 확인됐지만 이를 배당과 자사주 소각에 어떻게 배분할지는 아직 결정되지 않았다.