머스크 왜 지금…서학개미 테슬라 주주, 보상프리미엄 얼마[Q&A]

[스페이스X·테슬라 합병추진]

(워싱턴 D.C 로이터=뉴스1) = 29일(현지시간) 미국 워싱턴 D.C 백악관에서 열린 빅테크 경영진 오찬을 마친 일론 머스크 스페이스X 창립자가 도널드 트럼프 미국 대통령 옆에서 발언하고 있다. 2026.9.29 ⓒ 로이터=뉴스1 Copyright (C) 뉴스1. All rights reserved. 무단 전재 및 재배포, AI학습 이용 금지. /사진=(워싱턴 D.C 로이터=뉴스1) 김범수 기자

일론 머스크 테슬라 최고경영자(CEO)가 스페이스X와 테슬라의 합병 추진을 공식화하면서 시장의 관심이 집중되고 있다. 양사는 합병 논의를 위해 각각 독립 이사들로 구성된 특별위원회를 설치했다.

머스크 CEO는 20일(현지시간) 스페이스X 실적 발표 컨퍼런스콜에서 합병이 확정된 것은 아니며 자신의 논의에 관여하지 않는다고 밝혔다. 월스트리트저널(WSJ)에 따르면 투자 리서치회사 요크빌 아이브스의 댄 아이브스 애널리스트는 2027년 말까지 합병이 성사될 확률을 80~90%로 전망했다. 아이브스 애널리스트는 스페이스X와 테슬라가 소프트웨어와 반도체 설계, 로봇공학, 통신 분야에서 협력해 상당한 이익을 얻을 수 있다고 분석했다.

블룸버그와 로이터 등 주요 외신 보도를 토대로 합병 추진 배경과 주주들에 미칠 영향 등을 Q&A 형식으로 정리했다.
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합병 이유는?
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우주기업 스페이스X와 전기차업체 테슬라의 합병을 추진하는 배경에는 인공지능(AI) 사업을 중심으로 두 회사의 기술과 자원을 결합하려는 머스크의 구상이 자리 잡고 있다. 반도체 설계·제조(테라팹)부터 배터리, 데이터센터, 자율주행·로봇(테슬라) 및 우주 인프라·AI 컴퓨팅 공급(스페이스X)에 이르기까지 AI 산업 전반의 공급망을 하나로 묶어 거대한 AI 제국을 구축하려는 것이다.

머스크는 "우리는 사실상 초지능(SI) 특이점에 진입하고 있다"며 "초지능 소프트웨어 개발과 반도체 설계, 테라팹, 로봇공학, 궤도 데이터센터, 통신 분야에서 협력하면 얻을 것이 많다"고 말했다.

일론 머스크 테슬라·스페이스X CEO/로이터=뉴스1

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왜 지금인가?
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AI 개발과 데이터센터 구축에 막대한 자금이 필요한 상황에서 투자 재원을 확보하려는 목적이 깔려 있다는 분석이 나온다. 오픈AI, 앤트로픽 등 글로벌 경쟁사들과 겨루기 위해서는 끊임없는 자금 투입이 필수적인데 두 기업을 통합하면 자금 조달 규모를 키우고 두 회사의 자원을 공동으로 활용하기 쉬워진다.

테슬라의 현금 사정도 문제다. 테슬라는 자율주행과 휴머노이드 로봇 등 미래 사업에 대한 투자를 확대하고 있지만 주력 사업인 전기차 판매가 부진한 흐름을 보이고 있다. 2018년 이후 처음으로 테슬라의 잉여현금흐름이 적자로 돌아설 것이라는 전망도 나온다.

머스크는 과거에도 어려움을 겪거나 막대한 자금이 필요한 사업을 다른 계열사와 합쳐 해결하는 전략을 활용했다. 테슬라가 부채에 시달리던 솔라시티를 인수하고, 사용자 및 광고주 이탈로 휘청이던 X(옛 트위터)를 xAI에 흡수시킨 뒤 스페이스X와 통합한 게 그 예다.
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합병은 어떻게 진행되나?
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스페이스X가 테슬라를 인수하는 방식이 유력하다. 현재 기업가치는 스페이스X가 약 2조달러로 테슬라(약 1조5000억달러)를 웃돈다. 스페이스X가 주식 교환 방식(전액 주식 매수)을 선택할 경우 테슬라 주식 1주당 스페이스X 주식 몇 주를 교환할지를 제안하게 된다. 이 과정에서 테슬라 주주들이 현재 주가보다 높은 프리미엄을 요구할 가능성이 크다.

스페이스X와 테슬라 주주 중 누가 더 큰 지분 희석 효과를 볼지는 두 회사의 기업가치에 따라 달라질 전망이다. 테슬라 투자자의 경우 스페이스X와의 기업가치 격차가 좁아질수록 합병 회사의 지분율이 극대화될 수 있다.
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주주들이 반대할까?
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블룸버그는 현실적으로 반대 주주들이 합병을 막기 어려울 것으로 전망했다. 스페이스X의 경우 머스크가 보유한 지분은 약 48%지만 전체 의결권의 80% 이상을 행사할 수 있다.

테슬라의 경우 머스크의 의결권이 20% 정도기 때문에 주주 과반의 승인을 얻어야 한다. 다만 그동안 테슬라 주주들은 머스크의 장기 비전과 AI 미래 가치를 높게 평가해왔다. 또 테슬라가 법적 소재지를 텍사스주로 옮기면서 주주대표소송 요건(지분 3% 이상 보유)이 강화됐기 때문에 반대 주주들이 소송을 통해 합병을 막기 어렵다는 지적이다.

합병은 머스크가 통합 회사에 대한 지배력을 강화하는 계기가 될 것으로 전망된다. 바클레이즈에 따르면 합병 완료 후 머스크는 통합 법인의 지분 약 37%를 보유하고 의결권은 56%까지 확보할 수 있을 것으로 추산했다. 두 회사의 합병이 머스크의 보상 패키지에 명시된 시가총액 목표 달성과 주식 보상 확보를 앞당길 수 있다는 전망도 나온다.
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다른 난관은 없나?
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미국과 중국 등 각국 정부의 안보 및 규제 심사는 두 회사 합병의 최대 걸림돌로 꼽힌다.

미국 내에서는 국가 안보 이슈가 부각될 수 있다. 스페이스X는 미 정부의 핵심 안보 계약업체로 국방 시스템 기술 정보 공유, 고용, 해외 사업 등에 엄격한 제약을 받는다. 때문에 합병이 성사되려면 테슬라 글로벌 차량 생산의 절반을 담당하고 수출 허브 역할을 하는 중국 사업을 분리해야 할 것이란 관측이 나온다.

중국 정부도 스페이스X가 테슬라의 중국 현지 공장을 실질적으로 지배하고 중국 고객의 전기차 데이터를 수집하는 상황에 대해 우려를 제기할 수 있다. 앞서 WSJ은 지난 7월 테슬라가 스페이스X와의 합병 가능성에 대비해 중국 사업의 분사·매각·폐쇄를 검토하고 있다고 보도했지만 당시 머스크는 가짜 뉴스라며 부인한 바 있다.

윤세미 기자 spring3@mt.co.kr
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