‘삼전 67만-닉스 470만’ 노무라, 목표주가 유지…“공급 턱없이 부족”

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[헤럴드경제=이원율 기자]노무라증권은 삼성전자[005930]와 SK하이닉스[000660] 등 국내 대표 메모리 반도체 기업이 현재 저평가 상태에 놓였다고 분석했다.

삼성전자와 SK하이닉스가 글로벌 증시 변동성 등에 조정 국면에 놓였다는 평을 대체로 받고 있는 와중이다.

4일 노무라는 보고서를 통해 삼성전자와 SK하이닉스의 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가 또한 각각 67만원과 470만원을 유지했다고 연합뉴스는 전했다.

보고서는 현재 이들 메모리 기업의 주가가 고점 대비 37%가량 하락했으며, 2027년 예상 주가수익비율(P/E) 기준 평균 3배 수준에 불과할 만큼 심각한 저평가 상태에 놓였다고 분석했다.

노무라는 “현재 메모리 시장은 인공지능(AI) 투자 사이클에 힘입어 전례 없는 수요 호조를 보이는 한편 공급은 턱없이 부족한 실정”이라고 설명했다.

노무라는 “향후 4년 이내 글로벌 메모리 생산 능력이 지금의 2배인 월 720만장, 6년 내에는 3배인 월 1100만장 규모로 늘어야 폭발하는 수요를 감당할 수 있다”고 전망했다.

중국 업체들이 공격적으로 증설을 하고 있지만 전체 수급에 미치는 영향은 미미해 2028년까지 공급 부족 현상이 있을 것이라고도 봤다.

다만 단기적인 리스크 요인도 꼽았다. 원화 강세가 그것이다.

노무라는 SK하이닉스의 3분기 영업이익을 원화 강세 영향에 따라 기존 추정치 86조원보다 낮춘 77조원으로, 삼성전자는 107조원으로 예측했다.

노무라는 “국내 메모리 기업들은 결제 대금을 달러로 받지만, 비용 상당 부분(매출의 약 20%)이 원화로 지출되는 구조”라며 “원화 가치가 10% 오르면 영업이익이 약 12% 감소하는 단기 실적 부담이 생긴다”고 했다.

하지만 환율 악재가 가파르게 오르는 메모리 평균판매단가(ASP)로 상쇄될 것으로 노무라는 분석했다.

노무라는 향후 견조한 메모리 시장 흐름과 기업들의 적극적 주주환원 정책이 맞물려 두 기업의 본격적인 주가 재평가가 이뤄질 것이라고 설명했다.

노무라는 지난 6월 삼성전자 목표주가를 기존 59만원에서 67만원으로 상향 조정했다.

당시 금융투자업계에 따르면 노무라증권은 보고서에서 “현재 주가 대비 약 90%의 상승 여력이 있다”고 본다며 이같이 밝혔다고 연합뉴스는 전했다. 다만 “비메모리 사업에서는 실적 하방 위험이 존재한다”고 덧붙인 바 있다.

‘삼전닉스’, 2분기 낸드 시장 1·2위

한편 올해 2분기 낸드플래시 메모리 시장이 성장세를 이어간 가운데, 삼성전자와 SK하이닉스가 나란히 1·2위에 올랐다.

이날 시장조사업체 카운터포인트리서치에 따르면 올해 2분기 글로벌 낸드 시장 매출은 전 분기보다 70% 늘었다고 연합뉴스는 보도했다.

낸드 가격은 같은 기간 55% 상승, 1분기에 이어 두 개 분기 연속 성장세를 찍었다. 삼성전자는 직전 분기(29%)보다 1%포인트 줄어든 28%의 점유율로 1위를 기록했다. SK하이닉스는 19%로 2위였다.

이어 마이크론이 점유율을 13%에서 15%로 끌어올려 3위를 차지했다. 키옥시아와 중국 YMTC는 전 분기와 동일한 14%의 점유율로 4위였다. 5위는 직전 분기보다 2%포인트 시장 점유율을 줄여 11%를 기록한 샌디스크였다.