워시의 잭슨홀 데뷔, PCE 물가, 엔비디아…랠리의 3대 관문[이번주 美 증시는]

미국 증시 주간 일정_0824/그래픽=최헌정

미국 증시가 장기 국채수익률 상승에 부담을 느끼며 약세를 보인 가운데 이번주에는 조정 연장이냐, 랠리 재개냐를 결정지을 빅 이벤트 3개가 주 후반에 몰아친다.

연방준비제도(연준)가 가장 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE) 물가지수가 오는 26일 발표되고 이날 장 마감 후에는 AI(인공지능) 반도체 대장주인 엔비디아가 실적을 공시한다. 28일엔 케빈 워시 연준 의장이 잭슨홀 심포지엄에서 기조연설에 나선다.

투자자들은 이번주 예정된 이 3가지 이벤트를 통해 인플레이션 리스크와 AI 호황의 지속성 여부, 인플레이션과 장기 국채수익률 상승에 대한 연준의 입장을 확인하며 투자 포지션을 결정할 것으로 보인다.

지난주 미국 증시는 30년물 국채수익률이 19년여만에 최고치로 급등하자 덩달아 부담을 느끼며 4주만에 약세로 돌아섰다. 기술주 중심의 나스닥지수가 2.1% 가장 큰 폭으로 하락했고 S&P500지수와 다우존스지수는 각각 1.4%와 0.9% 떨어졌다.

스콧 베선트 미국 재무장관이 다음달부터 회당 중장기 국채 바이백(재매입) 규모를 최소 두 배로 늘리겠다고 깜짝 발표하면서 장기 국채수익률 상승세가 잠시 꺾이는가 했지만 정책 효과는 오래가지 않았다.

장기 국채수익률 급등은 반복적인 지정학적 리스크 고조로 인해 인플레이션이 장기간 높은 수준을 유지할 것이란 우려와 지난주 40조달러를 넘어선 미국 국가부채 증가세에 대한 불안, AI 투자자금 조달을 위한 기술기업들의 회사채 발행 급증 등이 복합적으로 얽혀 나타난 결과로 보인다.

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5년 이상 목표 웃도는 PCE 물가

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이런 상황에서 지난 7월 PCE 물가지수는 소비자 물가지수(CPI)와 생산자 물가지수(PPI)에 이어 인플레이션 압력이 완화되고 있는지 확인할 수 있는 추가 단서로 주목된다.

다우존스가 이코노미스트들을 대상으로 조사한 결과 지난 7월 PCE 물가지수는 전월비 0.1%, 전년비 3.6% 올랐을 것으로 전망된다. 전년비 상승률은 지난 6월의 3.7%에 비해 0.1%포인트 둔화된 것이다.

변동성이 큰 식품과 에너지 가격을 제외한 근원 PCE 물가지수는 전월비 0.2%, 전년비 3.3% 올랐을 것으로 예상된다. 전월비 상승률은 지난 6월의 0.1%보다 높아진 것이고 전년비 상승률은 지난 6월의 3.3%와 동일한 것이다.

지난 7월 비농업 부문 고용과 소매판매가 시장 예상과 달리 감소하면서 오는 9월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 금리 인상 전망은 40% 밑돌고 있다. 하지만 연간 PCE 인플레이션이 연준의 목표치인 2%를 5년 이상 큰 폭으로 웃돌고 있다는 점에서 고물가 고착화를 우려하며 금리 인상이 필요하다는 목소리도 높다.

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워시, 정책 반응함수 밝힐까

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이와 관련해 잭슨홀 첫 무대에 오르는 워시 의장의 연설이 초미의 관심사가 되고 있다. 잭슨홀 심포지엄은 오는 27일부터 29일까지 열리며 워시 의장의 기조연설은 28일에 예정돼 있다.

투자자들은 무엇보다도 워시 의장이 어떤 경제지표의 어떤 변화에 어떤 통화정책으로 대응할지, 다시 말해 그의 정책 반응함수가 무엇인지에 대해 궁금증을 갖고 있다. 워시 의장은 취임 후 물가 안정의 중요성을 강조했지만 어떤 경우에 금리 인상을 고려해야 한다는 식의 가이던스조차 제시하지 않아 통화정책의 불확실성을 키우고 있다는 지적을 받고 있다.

투자자들은 워시 의장이 향후 금리 방향을 선제적으로 안내하는 포워드 가이던스(Forward Guidance)를 없애면서 경제지표를 보고 스스로 통화정책 방향을 판단해야 하는 입장이 됐다. 하지만 경제지표 변화에 따라 연준이 어떻게 대처하겠다는 공식조차 없어 불필요한 혼란을 겪고 있다는 불만이 있다.

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연준, 재무부와 협력? 대치?

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워시 의장이 최근의 장기 국채수익률 상승과 재무부의 국채 바이백 확대 조치에 대해 어떤 스탠스를 밝힐 것인지도 중요한 관전 포인트다. 워시 의장은 지난 7월 FOMC 후 기자회견에서 국채수익률 상승이 연준의 기준금리 인상 역할을 일부 대신하고 있다고 밝혔고 이는 국채수익률 상승을 긍정적으로 평가한 것으로 해석됐다.

이처럼 장기 국채수익률 상승은 연준의 통화정책에도 직접적인 영향을 미치는 만큼 미국 재무부가 장기 국채수익률을 억제하려는데 대해 워시 의장이 어떤 입장을 보일지도 관심사다.

이와 관련, 워시 의장이 취임 전 통화정책의 집행에 대해서는 연준의 독립성을 유지하되 국가부채 관리에 있어서는 재무부와 협력할 수 있다는 취지의 발언을 했던 점이 주목된다. 미국의 국가부채가 40조달러를 넘어선 상황에서 정부의 이자 부담을 낮추기 위해 재무부와 국채수익률 억제에 협력할수 있다는 의미인지, 이 경우 인플레이션 관리는 어떻게 되는지 의문이 제기된다.

다만 전문 투자자로 페드가이닷컴(Fedguy.com)을 운영하는 조지프 왕은 워시 의장이 통화정책 경로에 대해서는 계속 말을 아낄 것으로 예상했다. 그는 워시 의장이 2%의 인플레이션 목표를 강조하는 것만으로도 장기 국채수익률을 낮추는데 도움이 될 것으로 봤다.

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엔비디아·마벨 실적, 반도체주 살릴까

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마지막으로 엔비디아의 실적은 지난주 반도체주 낙폭이 특히 컸던 가운데 AI주 열기를 다시 달아오르게 만들 수 있는 핵심 변수로 주목된다. 필라델피아 반도체지수(SOX)는 지난주 5.5% 급락했다.

프리덤 캐피털 마켓츠의 수석 시장 전략가인 제이 우즈는 CNBC와 인터뷰에서 S&P500지수가 "8000선으로 올라가는 길이 있다면 엔비디아가 그 길을 이끌 것"이라며 이같은 움직임은 엔비디아의 실적 발표가 예정돼 있는 이번주부터 시작될 수 있다고 말했다.

이는 엔비디아의 실적이 상승 촉매가 되지 못한다면 반도체주를 비롯한 AI주의 약세가 좀더 이어지며 S&P500지수의 추가 상승도 제약을 받을 수 있다는 의미다.

이번주에는 26일 장 마감 후에 엔비디아 외에도 사이버 보안업체인 크라우드스트라이크와 고객관리 소프트웨어 회사인 세일즈포스, PC 제조업체인 HP 등이 실적을 내놓는다. 27일 장 마감 후에는 네트워크 및 스토리지 반도체와 맞춤형 AI 칩을 설계하는 마벨 테크놀로지가 실적을 공개한다.

권성희 기자 shkwon@mt.co.kr
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