SK하이닉스 곳간 연다…주주환원 '50% 이상'
FCF 50% 이상 환원…주주환원 기준 대폭 상향
글로벌 IB도 긍정 평가…추가 환원 기대감 확산
대규모 투자와 주주환원…SK하이닉스 균형 과제로
[지데일리] SK하이닉스가 40조원 규모의 자사주를 취득해 전량 소각하고 잉여현금흐름(FCF)의 50% 이상을 주주에게 돌려주는 정책을 내놓으면서 반도체 업계와 증권시장의 시선이 한꺼번에 쏠리고 있다.
대규모 주주환원과 공격적인 설비투자를 동시에 추진할 수 있는지를 두고 시장의 관심이 커지는 가운데 글로벌 투자은행들은 SK하이닉스의 현금 창출력을 높게 평가하며 추가 환원 가능성까지 거론되고 있다.
SK하이닉스가 취득해 소각하기로 한 자사주는 약 2,407만주로 전체 발행주식의 3.3%에 해당한다. 40조원이라는 규모는 국내 기업의 주주환원 정책 가운데서도 상당한 수준으로 평가된다.
자사주를 소각하면 시장에서 유통되는 주식 수가 줄어들기 때문에 기존 주주의 지분가치와 주당순이익(EPS) 개선에 긍정적인 영향을 줄 수 있다. 주주 입장에서는 배당과 함께 자사주 소각이 기업가치를 높이는 핵심 수단으로 작용할 수 있다는 기대가 커지고 있다.
FCF 환원 기준을 높인 것도 눈길을 끈다. SK하이닉스는 기존 ‘누적 FCF 50% 범위 내’라는 표현에서 ‘50% 이상’으로 주주환원 목표를 확대했다. FCF는 기업이 영업활동을 통해 벌어들인 현금에서 설비투자와 같은 필수 지출을 차감하고 남은 현금을 의미한다.
반도체 기업은 공장과 장비에 막대한 자금을 투입해야 하는 산업 특성상 FCF의 안정적인 창출 여부가 주주환원 정책의 지속성을 좌우한다.
글로벌 투자은행들의 평가도 긍정적이다. JP모건은 SK하이닉스가 2027년까지 최소 180조원에 달하는 추가 주주환원을 할 수 있다는 전망을 제시했다. 바클리와 노무라 역시 SK하이닉스의 강한 현금 창출력을 근거로 대규모 환원과 설비투자를 병행할 여력이 충분하다고 평가하고 있다.
증권가에서도 FCF 전망치가 크게 개선되면서 향후 배당과 자사주 매입 규모가 시장 예상치를 웃돌 가능성에 주목하고 있다.
이번 정책은 국내 자본시장의 주주가치 제고 흐름과도 맞물린다. 금융위원회는 올해 자기주식 제도 개편과 관련해 신규 취득 자기주식의 소각 의무 등을 포함한 제도 변화를 시행하면서 기업의 자사주 활용과 주주환원에 대한 시장의 관심을 높이고 있다.
다만 대규모 환원을 반기는 분위기만 이어져서는 안 된다는 지적도 나온다. 반도체 산업은 인공지능용 고대역폭메모리(HBM)를 비롯해 차세대 메모리 수요에 대응하기 위해 지속적인 생산능력 확대와 기술개발 투자가 필요하다.
주주에게 돌려주는 현금이 지나치게 커지면 중장기 경쟁력 확보를 위한 투자 재원이 줄어들 수 있다는 우려가 존재한다. 반대로 투자에 지나치게 집중하면 주주환원 확대라는 시장의 기대가 약화될 수 있다.
SK하이닉스가 풀어야 할 핵심 과제는 이 두 목표의 균형이다. AI 반도체 시장의 성장세가 이어지고 HBM 수요가 견조하다면 높은 수익성과 현금흐름을 바탕으로 투자와 환원을 함께 확대할 여지가 있다. 반면 메모리 가격 변동이나 글로벌 경기 둔화, 경쟁사의 증설이 겹치면 현금흐름이 예상보다 빠르게 악화될 가능성도 배제하기 어렵다.
한 투자업계 관계자는 "40조원 자사주 소각은 주주에게 강력한 신호를 보내는 정책인 동시에 SK하이닉스의 미래 현금흐름에 대한 자신감을 보여주는 결정으로 해석된다"며 "이제 시장의 관심은 발표 규모 자체보다 SK하이닉스가 막대한 설비투자와 기술개발을 지속하면서도 얼마나 안정적으로 주주환원을 이어갈 수 있는지에 집중될 전망"이라고 했다.