삼성전자, 최대 200조 기대감.. SK하이닉스는 왜 외면받았나
역대급 실적에도 SK하이닉스 주주환원책은 '안갯속'
배당·자사주 놓고 엇갈린 두 기업의 주주가치 전략
ADR 상장한 하이닉스, 글로벌 투자자 눈높이도 부담
사상 최대 수준의 실적을 거둔 SK하이닉스에는 구체적인 환원책이 없다는 실망감이 주가를 압박한 반면, 삼성전자는 특별배당을 포함한 대규모 주주환원 가능성이 부각되면서 투자자들의 기대를 끌어올리고 있다. 같은 반도체 호황을 누리는 기업이지만 주주와 소통하는 방식에서 나타난 미묘한 차이가 주가 흐름을 크게 갈라놓은 모습이다.
10일 투자업계에 따르면 삼성전자와 SK하이닉스의 차이는 지난달 실적 발표 콘퍼런스콜에서 선명하게 드러났다. SK하이닉스는 지난달 29일 추가 주주환원 방안을 검토하고 있으며 연내 공개하겠다는 입장을 밝혔다. 반면 삼성전자는 지난달 30일 콘퍼런스콜에서 특별배당을 포함한 차기 주주환원 정책을 논의하고 있다는 점을 언급했다.
시장에서는 두 기업의 표현에 담긴 온도 차이에 주목했다. 삼성전자의 발언은 구체적인 실행 가능성을 시사하는 신호로 받아들여졌지만, SK하이닉스의 발언은 결정이 아직 남아 있다는 의미로 해석됐다.
주가도 이를 반영했다. 삼성전자는 지난달 30일 이후 7거래일 동안 10.79% 상승한 반면 SK하이닉스는 29일 이후 8거래일 동안 8.26% 하락했다. 특히 SK하이닉스는 사상 최대 실적과 풍부해진 현금 여력을 감안하면 투자자들이 기대한 수준의 주주환원 계획이 빠르게 제시될 것이라는 기대가 컸다.
지난 7일 SK하이닉스가 보통주 1주당 375원의 분기 배당과 함께 3분기 중 추가 주주환원 방안을 확정해 발표하겠다고 공시하면서 일정은 앞당겨졌다. 하지만 분기 배당 총액은 약 2733억원, 시가배당률은 0.02%에 그쳤다.
시장이 관심을 두는 핵심은 추가 배당뿐 아니라 자사주 매입과 소각을 포함한 전체 환원 규모인데, 아직 핵심 숫자가 공개되지 않았다는 점에서 투자자들의 갈증은 남아 있다.
여기에 SK하이닉스가 미국주식예탁증서, ADR을 상장하면서 글로벌 투자자들의 눈높이가 한층 높아졌다는 점도 부담이다. 미국 시장에서는 기업의 자본배분과 주주환원 정책에 대한 정보 공개와 소통이 주가 평가에서 중요한 요소로 작용한다.
국내 투자자뿐 아니라 해외 투자자까지 SK하이닉스의 현금 활용 전략을 주시하게 된 만큼 향후 발표될 정책의 규모와 예측 가능성이 중요해졌다.
해외 경쟁사와의 비교도 부담을 키운다. 미국 메모리 업체 마이크론이 잉여현금흐름을 주주에게 적극적으로 환원하겠다는 방향을 제시한 가운데 SK하이닉스가 상대적으로 보수적인 정책을 유지한다면 기업가치 할인 요인이 될 수 있다는 지적이 나온다.
반도체 업황이 좋을 때 벌어들인 막대한 현금을 어떤 방식으로 주주에게 돌려줄 것인지가 향후 투자 판단의 핵심 변수로 부상한 이유다.
삼성전자는 정반대의 흐름을 보이고 있다. 특별배당 가능성과 함께 신규 주주환원 규모가 최소 100조원에서 최대 200조원에 이를 수 있다는 증권가 전망이 나오면서 시장의 기대가 급격히 커졌다. 기존 연간 주주환원 규모가 약 9조8000억원이라는 점을 고려하면 상당한 규모다.
삼성전자가 잉여현금흐름의 50%를 주주환원에 활용한다는 기존 원칙을 유지한다면 향후 현금창출력 확대에 따라 환원 규모도 크게 늘어날 수 있다는 분석이다.
실적과 현금흐름도 이러한 전망을 뒷받침한다. 삼성전자는 2분기 영업이익 89조4924억원을 기록했고 3분기 영업이익은 전년 동기보다 817% 증가한 112조원으로 추정되고 있다. 순현금 역시 크게 늘어난 것으로 전해진다. 메모리 수요가 견조한 가운데 HBM 시장 확대까지 이어진다면 향후 현금창출력이 더 강화될 가능성도 있다.
그러나 삼성전자 역시 기대감만으로 주가 상승을 이어가기에는 한계가 있다. 10일 삼성전자 종가는 23만원으로 직전 거래일보다 소폭 하락했고 SK하이닉스 역시 142만원으로 약세를 보였다. 결국 시장의 관심은 전망에서 구체적인 숫자로 이동하고 있다.
주주환원 확대는 투자자에게 긍정적인 신호지만 기업의 장기 경쟁력과 투자 재원 사이에서 균형을 잡는 일도 중요하다. 반도체 산업은 HBM과 차세대 공정 경쟁을 위해 막대한 설비투자가 필요한 분야다. 지나친 현금 배분은 미래 경쟁력을 약화시킬 수 있고, 반대로 현금을 쌓아두기만 하면 주주가치 제고에 소홀하다는 비판을 받을 수 있다.
한 투자업계 관계자는 "삼성전자와 SK하이닉스 모두 실적을 얼마나 올렸느냐를 넘어 벌어들인 현금을 어떻게 배분할 것인지에 대한 답을 내놓아야 하는 시점"이라며 "향후 주가의 방향은 실적 숫자보다 주주환원 정책의 규모와 지속 가능성, 시장과의 소통 수준에서 갈릴 가능성이 커지고 있다"고 바라봤다.