"달러처럼 안전하다더니"…스테이블코인發 금융위기 경고음

서클의 스테이블코인 USDC는 미국 달러 가치에 연동돼 있다./사진=월스트리트저널(주마프레스)

스테이블코인이 글로벌 금융시장의 위험 요인으로 떠오르고 있다고 월스트리트저널(WSJ)이 26일(현지시간) 보도했다. 달러 가치에 연동돼 가격 변동성을 줄여 차세대 결제 수단으로 주목받았지만, 결국 민간 기업이 발행하는 ‘민간 화폐’에 가까워서다.

스테이블코인은 미 국채나 은행 예금 등 안전자산을 담보로 삼아 1코인을 1달러 가치로 유지하도록 설계됐다. 테더와 서클이 대표적이다. 스테이블코인 지지자들은 기존 은행망보다 빠르고 저렴한 결제가 가능하며, 특히 국경 간 송금에서 강점을 가진다고 주장한다.

문제는 신뢰다. 달러와 달리 스테이블코인은 민간 플랫폼과 블록체인 인프라를 통해 움직인다. 1달러가 1달러로 통용되는 ‘단일성’이 완전히 보장되지 않는다. 실제로 테더와 서클의 코인도 시장 상황에 따라 달러 가치에서 미세하게 벗어난다.

수익 추구도 위험 요인이다. 스테이블코인 발행사는 더 많은 이용자를 확보하고 수익을 높이기 위해 보상 프로그램을 만들거나, 더 높은 수익률을 주는 자산에 준비금을 운용할 유인이 있다. WSJ는 “담보 자산 가치가 흔들릴 경우 투자자들이 한꺼번에 환매하는 ‘코인런’ 발생 가능성도 있다”며 “이 과정에서 미 국채 등 자산의 강제 매각이 이어지면 충격은 금융시장 전반으로 번질 수 있다”고 지적했다.

앞서 지난해 미국은 지니어스법을 통해 스테이블코인 준비자산을 미 국채와 예금 등으로 제한하는 규제를 도입했다. 현재 상원에서 논의 중인 클래리티법도 스테이블코인을 제도권 안으로 끌어들이려는 시도다. 그러나 규제 밖에서 운영되는 해외 스테이블코인이나 보상 프로그램을 사실상 이자처럼 설계하는 우회 가능성은 여전히 남아 있다.

스테이블코인이 실제 결제 수단으로 널리 쓰이고 있는지도 의문이다. 캔자스시티 연방준비은행 연구에 따르면 현재 대부분의 스테이블코인은 암호화폐 거래에 사용되며, 실물경제 결제 비중은 1% 미만으로 추정된다. 제재 회피와 자금세탁 등 불법 거래에 활용된다는 지적도 나온다.

그럼에도 스테이블코인은 사라지기는 어려울 전망이다. 금융권과 규제당국 모두 스테이블코인을 제도권에 편입하는 방안을 모색 중이다. 은행들은 대안으로 ‘토큰화 예금’을 내놓기 시작했다. 블록체인의 속도와 효율성을 살리면서도 중앙은행 시스템과 연결된 달러의 안정성을 유지하겠다는 구상이다.

이혜인 기자 hey@hankyung.com