'동전주' 꼬리표 떼려고…조아제약, '5대1 주식병합' 카드

적정 주가 확보로 기업가치 제고
결국 '실적 개선'이 성패 가를 것

[출처=조아제약]

지속적인 주가 침체로 고심하던 조아제약이 주식병합이라는 카드를 꺼내 들었다. 주당 가격을 끌어올려 소위 '동전주' 이미지를 탈피하는 동시에 무너진 투자자 신뢰를 회복하고 투자자 저변을 확대하겠다는 전형적인 분위기 쇄신 전략으로 풀이된다.

27일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 지난 22일 조아제약은 5대 1 비율의 주식병합을 결정했다. 이번 결정에 따라 1주당 액면가액은 기존 500원에서 2500원으로 변경되며 발행 주식 총수는 기존 3097만9827주에서 619만5965주로 대폭 줄어들게 된다. 

주식병합은 여러 개의 주식을 합쳐 높은 가격의 한 주로 만드는 자본정책이다. 병합 비율만큼 발행주식 수는 줄어들고 주당 가격은 그에 비례해 높아지지만 회사의 본질적인 시가총액이나 주주가 보유한 기존 지분 가치 자체에는 변함이 없다.

기업의 펀더멘털을 직접 바꾸는 수단이라기보다는 시장 내 주식 유통 구조를 재조정하는 성격이 강하다는 뜻이다. 

조아제약의 이번 행보는 장기간 저평가 상태에 머물렀던 기업 이미지를 쇄신하기 위한 고육책으로 평가된다. 주가가 지나치게 낮은 수준에 머물면 투자자들 사이에서 재무건전성이나 미래 성장성에 대한 막연한 우려가 확산될 수 있다. 따라서 병합을 통해 주가를 정상 궤도에 올려놓겠다는 의도다.

또 다른 기대 효과는 기관투자자의 접근성 제고다. 일부 기관투자나 대형 펀드의 경우 지나치게 낮은 가격대의 종목을 아예 투자 대상에서 제외하거나 비중을 엄격히 제한하는 내부 규정을 두고 있다. 주식병합으로 주가가 정상화되면 이러한 규제 장벽이 사라져 본격적인 기관 자금 유입을 기대해 볼 수 있다.

주가의 과도한 변동성 완화에도 도움이 된다. 소액으로도 주가가 쉽게 널뛰는 저가주 특성상 단기 투기성 매매가 집중되기 마련인데 병합 후 호가 단위가 커지면 이 같은 단기 변동성이 상당 부분 진정될 수 있다.

이번 주식병합은 조아제약의 향후 자금조달 리스크를 선제적으로 관리하기 위한 포석이기도 하다. 장기간 적자가 지속되고 있는 조아제약으로서는 향후 유상증자나 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW) 발행 등의 카드를 만지작거릴 가능성이 크다.

만약 주가가 바닥인 상태에서 신주를 대거 발행하면 기존 주주들의 지분이 심각하게 희석되지만 병합을 통해 주가를 높여두면 이러한 희석 우려를 일정 부분 상쇄할 수 있다.