스페이스X보다 무서운 '현금화'…외국인, 왜 한국 반도체부터 팔까

초대형 IPO 앞두고 글로벌 자금 재배치 본격화
삼성전자·SK하이닉스 차익실현 압력 가능성 주목
"스페이스X 끝나도 오픈AI 남았다"…AI IPO 시대 수급 재편 경고

[사진제공=로이터 연합]

스페이스X의 초대형 기업공개(IPO)가 글로벌 증시 최대 변수로 떠오르면서 한국 반도체주를 둘러싼 긴장감도 커지고 있다. 단순히 우주기업 하나가 상장하는 이벤트를 넘어, 글로벌 AI·반도체 중심 기술주에서 자금 재배치가 본격화할 가능성이 제기되면서다.

최근 외국인 투자자들의 매매 흐름에서도 미묘한 변화 조짐이 감지된다. 올해 코스피 상승을 이끌었던 삼성전자와 SK하이닉스 등 반도체 대형주를 중심으로 차익실현 욕구가 커질 수 있다는 분석이다. 시장에서는 스페이스X IPO 자체보다 더 중요한 것은 글로벌 기관들의 현금 확보 움직임이라는 평가가 나온다.

19일 로이터와 블룸버그 등 외신에 따르면 최근 비상장 거래 시장에서 스페이스X 기업가치는 최대 2조달러 수준까지 거론되고 있다. IPO 규모 역시 사우디 아람코를 뛰어넘는 초대형 수준이 될 가능성이 제기된다. 아직 상장 규모와 일정은 최종 확정되지 않았지만, 글로벌 자금시장에서는 이미 역대급 유동성 이벤트로 받아들이는 분위기다.

실제 글로벌 대형 IPO가 등장하면 기관투자자들은 신규 상장 종목 편입을 위해 기존 보유 주식을 일부 정리하는 경우가 많다. 특히 패시브 ETF와 CTA(상품투자자문형 펀드) 같은 기계적 매매 자금은 수익률이 높은 종목부터 우선적으로 현금화하는 경향이 강하다. 올해 글로벌 AI 랠리를 주도했던 한국 반도체주가 그 대상이 될 수 있다는 관측이 나오는 배경이다.

◆ 스페이스X보다 중요한 건 '현금 확보 전쟁'

시장에서는 스페이스X IPO의 핵심을 단순한 상장 이벤트보다 현금 확보 경쟁으로 본다. 글로벌 기관투자자들이 신규 종목을 담기 위해 기존 포트폴리오를 조정해야 하기 때문이다.

특히 최근 몇 년 사이 급격히 커진 패시브 자금 영향력이 변수로 꼽힌다. 블랙록·뱅가드·스테이트스트리트 등이 운용하는 S&P500·나스닥100 추종 ETF 자금 규모는 이미 17조달러를 넘어선 것으로 알려져 있다. 스페이스X가 주요 지수에 편입될 경우 ETF들은 비중 조정을 위해 기존 기술주를 기계적으로 매도해야 한다.

과거 사례도 있다. EPFR과 블룸버그 집계에 따르면 2019년 사우디 아람코 상장 직전 일부 신흥국 증시에서는 외국인 자금 유출 압력이 확대된 바 있다. 당시보다 현재 패시브 시장 규모가 훨씬 커졌다는 점에서 충격이 더 클 수 있다는 분석도 나온다.

무엇보다 스페이스X는 단순 제조·에너지 기업이 아니라 AI·우주·방산·위성통신이 결합된 첨단 테크 기업이라는 점에서 기존 기술주 자금을 직접 흡수할 가능성이 거론된다.

한 자산운용업계 관계자는 "대형 IPO가 등장하면 기관들은 결국 기존 보유 종목 일부를 줄여야 한다"며 "최근 가장 많이 올랐던 AI·반도체 업종이 우선적인 현금화 대상이 될 가능성이 높다"고 말했다.

[사진제공=연합뉴스]

◆ 한국 반도체가 '현금인출기' 될 가능성

시장에서는 한국 반도체주가 글로벌 자금 재배치 과정에서 가장 먼저 영향을 받을 가능성에 주목한다. 이유는 단순하다. 가장 많이 올랐고, 거래가 활발하며, 현금화가 쉽기 때문이다.

한국거래소와 연합인포맥스 등에 따르면 올해 들어 외국인은 삼성전자와 SK하이닉스를 중심으로 대규모 순매수를 이어왔다. AI 서버 투자 확대와 HBM(고대역폭메모리) 수요 급증 기대감이 반도체 업종 전반으로 확산했기 때문이다.

하지만 대형 IPO 시즌이 시작되면 상황이 달라질 수 있다. 글로벌 펀드 입장에서는 가장 수익률이 높은 자산부터 일부 차익실현에 나서는 것이 자연스럽기 때문이다. 특히 최근 코스피가 글로벌 주요 증시 가운데 가장 높은 상승률을 기록한 점도 부담 요인으로 꼽힌다.

시장에서는 5월 말부터 6월 중순까지를 경계 구간으로 본다. 기관 대상 로드쇼가 본격화되면 글로벌 펀드들의 현금 확보 움직임이 빨라질 가능성이 크다는 이유다.

최근 외국인 매도세 확대 역시 단순 차익실현을 넘어 글로벌 자금 재편 흐름과 연결해서 봐야 한다는 분석도 나온다. 미국 장기국채 금리 상승과 중동 리스크, AI 고평가 논란이 동시에 겹치며 글로벌 기술주 변동성이 커지는 흐름과 무관치 않다는 것이다.

이경민 대신증권 연구원은 "초대형 IPO는 단기적으로 글로벌 기술주 수급에 부담을 줄 수 있다"며 "특히 최근 상승폭이 컸던 AI·반도체 업종에서 변동성이 확대될 가능성을 배제하기 어렵다"고 말했다.

◆ 스페이스X 끝나도 오픈AI 남았다

더 큰 문제는 스페이스X 하나로 끝나지 않을 가능성이다. 시장에서는 오픈AI와 앤스로픽 등 AI 대표 기업들도 상장 준비에 속도를 낼 것으로 보고 있다.

이는 단순한 IPO 이벤트가 아니라 글로벌 AI 산업이 비상장 투자 시대에서 증시 흡수 시대로 넘어가고 있다는 의미로 해석된다. 과거에는 벤처캐피털과 사모펀드 중심으로 움직였던 AI 투자 자금이 이제는 공개시장 전체를 흔드는 단계로 진입하고 있다는 것이다.

결국 AI 산업 성장 자체는 이어지더라도, 기존 반도체·빅테크 중심으로 쏠렸던 자금 흐름에는 변화가 나타날 가능성이 크다. 일부 전문가는 이를 AI 투자 2라운드로 부른다. 반도체와 인프라 기업 중심이었던 1차 랠리 이후 이제는 AI 플랫폼·모델 기업으로 자금 중심축이 이동할 수 있다는 의미다.

박상현 iM증권 연구원은 "대형 IPO는 단순 이벤트가 아니라 글로벌 유동성 재편 과정"이라며 "AI 산업 내에서도 투자 중심축이 하드웨어에서 플랫폼·서비스 영역으로 이동할 가능성을 봐야 한다"고 분석했다.

다만 시장 일각에서는 이를 오히려 기회로 보는 시각도 있다. 수급 요인으로 우량 기술주가 일시적으로 흔들릴 경우 중장기 투자자 입장에서는 저가 매수 기회가 될 수 있다는 분석이다.

결국 핵심은 기업 실적이나 산업 경쟁력 자체가 아니라 글로벌 자금 흐름 변화다. 시장은 지금 AI 시대의 돈이 어디로 이동할지를 놓고 새로운 재편 국면에 들어가고 있다.