한투證 “네이버, 매출 성장에도 투자 매력도 높지 않아…새로운 투자포인트 필요”

한국투자증권은 네이버에 대해 기대 이상의 1분기 실적을 냈음에도 당분간 투자 매력도는 높지 않을 것이라고 4일 평가했다. 그러면서 투자의견 매수(BUY)와 목표주가 33만원을 유지했다. 전 거래일 네이버의 종가는 21만1000원이다.

최수연 네이버 대표가 지난 3월 23일 오전 경기 성남시 분당구 네이버 그린팩토리에서 열린 제27기 정기 주주총회에서 발언하고 있다./네이버 제공

정호윤 한국투자증권 연구원은 “네이버는 인공지능(AI)탭, 쇼핑 에이전트 출시와 함께 점진적인 수익화를 강조했다”면서도 “광고 및 전자상거래 등 내수 시장의 성장이 제한된 상황에서 기술력으로 이를 끌어올릴 수 있는 데에는 한계가 있을 것으로 보이기에 당분간 투자 매력도는 높지 않을 것”이라고 설명했다.

네이버는 올해 1분기 매출액 3조2400억원, 영업이익 5418억원을 기록했다. 전년 동기 대비 매출액은 16.3%, 영업이익은 7.2% 증가한 수치다.

광고 매출액은 전년 동기 대비 9.3% 증가한 1조3900억원으로 지난해와 유사한 성장을 기록했다. 매출 재분류로 기존 검색 플랫폼과 커머스 광고가 합쳐졌으며 올해 1분기에도 커머스 광고 고성장이 전체 성장을 견인했다.

서비스 매출액은 전년 동기 대비 35.6% 증가한 4453억원을 기록하며 고성장을 이어갔다. 수수료 인상 효과와 스마트스토어 거래액 성장률 상승(+14%)에 기인했다.

파이낸셜 매출액은 전년 동기 대비 18.9% 성장한 4597억원이었다. 1분기 네이버페이 거래액이 24조2000억원으로 전년 동기 대비 23.4% 증가했다. 네이버 플랫폼과 외부 결제액 모두 높은 성장을 이어갔다.

다만 영업비용도 전년 동기보다 18.3% 증가한 2조7000억원을 기록했다. 유럽 중고거래 플랫폼 ‘왈라팝(Wallapop)’ 인수 효과가 반영되면서 인건비가 13.2% 증가했고, 지난해 4분기에 구매한 그래픽처리장치(GPU) 영향으로 인프라 비용 증가율이 32.5% 크게 상승한 결과다.

정 연구원은 “단기적으로는 국내 이커머스 시장에서의 점유율 상승 추세 지속 여부가 중요할 것”이라며 “중장기적으로는 AI를 통한 새로운 수익 모델의 창출 혹은 스테이블 코인의 활용 방안 등에 대한 청사진 등 시장에서 기대할 만한 새로운 투자 포인트 제시가 필요하다”고 했다.

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