아디다스, 러닝 열풍과 월드컵 특수 수혜…실적·수익성 ‘동반 개선’

[주목!e해외주식] 아디다스
1분기 매출 7%·영업이익 16% 증가
DTC 확대에 채널 믹스 개선…수익성 동반 상승
러닝·월드컵 수혜…전 지역 고른 성장
“턴어라운드 본격화…중장기 관점 접근 필요”

[이데일리 박정수 기자] 아디다스가 매출 성장과 수익성 개선을 동시에 달성하며 본격적인 턴어라운드 국면에 진입하고 있다. 직접판매(DTC) 채널 확대와 스포츠 이벤트 효과가 맞물리면서 시장 기대치를 웃도는 실적 흐름을 이어가고 있다는 평가다.

아디다스가 공개한 2026 북중미 월드컵 22개국 유니폼. 사진=아디다스

2일 금융투자업계에 따르면 아디다스의 2026년 1분기 매출액은 66억유로로 전년 동기 대비 7% 증가했고, 영업이익은 7억유로로 같은 기간 16% 늘었다. 환율 영향을 제외하면 매출은 14% 증가해 시장 기대치를 소폭 상회했다. 영업이익률은 10.7%로 0.8%포인트 개선되며 매출 성장과 수익성 개선이 동시에 나타났다.

실적 개선의 핵심은 채널 변화다. 직접판매(DTC) 매출이 15% 증가하며 전체 성장을 견인했다. 특히 이커머스와 자체 매장 매출이 각각 18%, 12% 증가하며 수익성이 높은 채널 비중이 확대됐다. 반면 도매(홀세일) 매출은 2% 증가에 그쳤지만, 전체 채널 믹스 개선 효과로 수익성은 오히려 개선되는 흐름을 보였다.

박현진 신한투자증권 연구원은 “제품·지역별로도 고른 성장세가 확인됐다”며 “러닝·트레이닝·축구 등 퍼포먼스 라인 중심으로 수요가 확대됐고, 라이프스타일 제품도 안정적인 매출을 유지했다”고 분석했다.

지역별로는 유럽 5%, 북미 1%, 중국 10%, 일본·한국 8%, 라틴아메리카 19% 등 전 지역에서 매출이 증가했다. 환율 효과를 제외하면 북미와 중국 성장률은 각각 12%, 17%로 더욱 높았다 .

증권가는 아디다스의 실적 개선 흐름이 구조적 변화에 기반한다고 평가하고 있다. 재고 부담 완화와 스포츠 이벤트 효과가 맞물리며 성장에 대한 가시성이 높아졌다는 분석이다. 박 연구원은 “매출 성장과 수익성 개선이 동시에 나타나고 있다”며 “직접판매 확대에 따른 채널 믹스 개선이 긍정적인 구조적 변화”라고 평가했다.

2026년 가이던스로는 매출 한 자릿수 중후반 성장과 영업이익 23억유로를 제시했다. 매출은 컨센서스와 유사하지만, 영업이익은 다소 보수적으로 제시됐다. 밸류에이션 측면에서는 여전히 부담이 크지 않다는 평가다. 2026년 예상 주가수익비율(PER)은 20배 이하 수준으로, 실적 회복 국면을 감안하면 점진적인 주가 상승 여력이 있다는 분석이다.

박 연구원은 “턴어라운드가 진행 중이지만 시장 기대도 이미 반영되고 있는 상황”이라며 “단기보다는 중장기 관점에서 접근할 필요가 있다”고 판단했다.

박정수 (ppjs@edaily.co.kr)