“비용은 이미 반영됐다”…한샘 목표가 5.6만원으로 하향

[한샘]

NH투자증권은 28일 한샘에 대해 기업간 거래(B2B) 매출 감소와 전쟁 여파에 따른 원재료비·운반비 상승을 반영해 목표주가를 기존 6만원에서 5만6000원으로 하향 조정했다. 다만 비용 상승 우려는 이미 주가에 반영됐다며 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.

한샘의 올해 B2B 매출은 기존 추정 대비 16% 줄어든 4000억원 수준으로 하향했다.

다만 비용 부담보다는 ‘회복의 속도’에 주목해야 할 시점이라고 강조했다. 주택 착공 감소 영향으로 부진했던 B2B와 달리, B2C(리하우스·홈퍼니싱) 부문은 실수요 중심의 아파트 거래 증가에 힘입어 성장세를 이어갈 것으로 전망했다.

올해 B2C 매출은 전년 대비 약 20% 증가한 1조1000억원에 이를 것으로 내다봤다. 특히 최근 구축 아파트 거래 증가와 함께, 한샘몰 플랫폼 고도화를 통한 고객 데이터 기반 판매 전환율 개선이 실적을 뒷받침할 것이란 분석이다.

수익성 측면에서도 개선 여지가 크다는 평가다. 오프라인 매장과 직시공 인력 등 고정비 비중이 높은 구조인 만큼, 매출이 회복될 경우 영업이익이 빠르게 증가하는 ‘이익 레버리지’ 효과가 기대된다는 설명이다.

여기에 자사주 활용 가능성도 주요 투자 포인트로 꼽힌다. 현재 한샘의 자사주 비율은 약 29% 수준으로, 향후 소각이나 활용 계획이 구체화될 경우 주주가치 제고 기대가 커질 수 있다.

실적 역시 개선 흐름이 예상된다. 한샘의 올해 매출은 1조9340억원, 영업이익은 391억원으로 전년 대비 각각 10.9%, 111.3% 증가할 것으로 추정했다.

증권가에서는 단기적으로는 비용 변수 부담이 남아 있지만, 중장기적으로는 주택 거래 회복과 플랫폼 경쟁력 강화가 맞물리며 실적 턴어라운드가 본격화될 것으로 보고 있다.

이은상 NH투자증권 연구원은 “B2B 부진과 비용 상승 리스크는 선반영됐으며, B2C 중심의 매출 성장과 수익성 방어 능력에 주목할 시점”이라며 “높은 고정비에 따른 이익 레버리지 효과 확대와 자사주 활용에 대한 기대감이 주가 모멘텀을 지지할 전망”이라고 말했다.