엔비디아·삼성전자도 24시간 거래…가상자산 ‘무기한 선물’ 거래액 ‘11경’ 돌파

작년 DEX 거래량 346% 폭증
가상자산 넘어 실물자산(RWA)으로
만기·롤오버 없는 24시간 거래
초단기 ‘제로데이 옵션’ 수요 대체

모든 체인을 합산한 탈중앙화 거래소(DEX)의 무기한 선물 거래량 추이. [자료 = 디파이라마]

가상자산 시장의 변방에 머물렀던 ‘무기한 선물(Perpetual futures)’이 전통 금융시장의 옵션 상품을 대체하며 차세대 파생상품 시장의 주역으로 급부상하고 있다.

작년부터 탈중앙화 거래소(DEX)를 통한 ‘무기한 선물’ 거래가 폭발적으로 증가한 데 이어 최근에는 엔비디아 같은 주식은 물론 원자재까지 품으며 실물자산(RWA) 거래의 중심지로 떠올랐다.

13일 실리콘밸리 유명 벤처캐피탈(VC) 앤드리슨 호로위츠(a16z) 크립토에 따르면 지난해 주요 중앙화 거래소(CEX)의 무기한 선물 거래 규모는 전년 대비 47% 증가한 86조 2000억달러(약 11경 8000조원)를 기록했다.

더욱 주목할 만한 것은 탈중앙화 거래소(DEX)의 무서운 성장세다. 선두권 DEX들의 거래 규모는 전년 대비 무려 346% 폭증한 6조 7000억달러에 달했다. 불과 1년 전 CEX 거래 규모의 2.5%에 불과했던 DEX의 점유율은 7.8%까지 치솟으며 시장 재편을 예고하고 있다.

1993년 노벨경제학상 수상자인 로버트 쉴러 교수가 고안한 무기한 선물은 이름 그대로 ‘만기가 없는’ 파생상품이다.

2016년 비트맥스(BitMEX)를 통해 코인 시장에 도입된 이후 최근 하이퍼리퀴드(Hyperliquid), 오스티엄(Ostium) 등 스스로 자산을 보관(셀프 커스터디)하면서도 유동성과 성능을 극대화한 DEX들이 등장하며 기관과 개인의 자금을 블랙홀처럼 빨아들이고 있다.

◆ 엔비디아·스페이스X 등 24시간 거래

오스티엄(Ostium) 거래소의 자산 유형별 일일 거래량 비중. [자료 = 듄 애널리틱스]

무기한 선물의 폭발적인 성장은 ‘실물자산(RWA)’과의 결합에서 비롯됐다. 과거 비트코인, 이더리움 등 가상자산에 국한됐던 투자처가 주식, 지수, 원자재로 급격히 확장된 것이다.

실제 오스티엄(Ostium) 거래소의 자산 유형별 거래량을 보면, 현재 외환과 원자재, 시장지수가 가상자산 거래 비중을 가볍게 압도하고 있다. 하이퍼리퀴드 역시 최근 RWA 거래 비중이 전체의 44%에 육박했다.

투자자들은 이제 코인 지갑 하나로 엔비디아 같은 글로벌 주식부터 스페이스X 같은 비상장 주식, 원유·은·팔라듐 등 원자재의 방향성에 베팅할 수 있다. 전통 거래소가 문을 닫는 주말에도 24시간 가격 발견이 가능하다는 점은 엄청난 강점으로 작용하고 있다.

◆ 초단기 옵션(0DTE) 수요 대체…자본 효율성 극대화

하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 카테고리별 거래량 비중 추이. [자료 = 하이퍼리퀴드]

전통 금융권에서 폭발적으로 성장 중인 초단기 옵션 수요가 무기한 선물로 이동하고 있다는 분석도 나온다.

지난해 S&P 500 제로데이 옵션(0DTE)의 일평균 거래량은 230만 계약으로 전년 대비 51% 증가했다. 방향성 베팅을 통한 단기 레버리지를 원하는 개인 투자자들의 수요가 그만큼 크다는 의미다.

하지만 옵션은 시간 가치 하락(세타 붕괴), 내재 변동성 등 투자자가 계산해야 할 위험 변수가 너무 많다.

반면 무기한 선물은 직관적이다. 만기와 롤오버(월물 교체)가 없어 포지션을 몇 초에서 영구적으로 유지할 수 있으며 증거금 기반이라 자본 효율성도 뛰어나다. 델타-원(Delta-one) 방식의 단순한 방향성 투자를 원하는 리테일 자금에게 완벽한 대안이 된 셈이다.

a16z 크립토는 “과거 로빈후드가 거래소인 나스닥보다 높은 기업가치를 인정받았듯 무기한 선물 시장에서도 맞춤형 프론트엔드, 유동성 공급, 실시간 데이터 인프라 등 생태계 전반으로 부가가치가 확산하고 있다”고 분석했다.