호르무즈發 충격, 유가에서 물류로…방산·특수선 수혜 부상

신한투자증권 보고서

[이데일리 박순엽 기자] 미국과 이란 간 협상이 사실상 결렬되면서 중동 리스크의 초점이 핵 문제에서 호르무즈 해협 통제권으로 옮겨가고 있다는 분석이 나왔다. 이에 따라 시장이 우려해야 할 핵심 변수도 단순한 국제유가 급등을 넘어 원유·액화천연가스(LNG)·석유화학 제품을 아우르는 해상 물류 차질로 확장되고 있다는 진단이다.

이 때문에 이번 사태가 단기 유가 충격에 그치지 않고 중동 질서 재편과 공급망 분산, 방산·특수선 수요 확대 등 구조적 변화를 촉발할 가능성이 크다는 분석이 나온다.

이동헌 신한투자증권 연구위원은 13일 보고서에서 11일(현지시간) 미국이 파키스탄 이슬라마바드에서 진행된 미·이란 협상을 일시 중단했고, 이어 12일 도널드 트럼프 미국 대통령이 호르무즈 봉쇄, 즉 해상 통제 방침을 선언하면서 시장에서는 이를 협상 결렬로 받아들이고 있다고 분석했다.

트럼프 대통령이 핵 프로그램의 사실상 폐기를 요구한 반면, 이란은 민수용 핵 활동 인정을 원하고 있어 양측의 입장 차가 크다는 점도 짚었다.

이 연구위원은 핵 문제가 협상 카드라면 호르무즈는 이란이 즉각적으로 꺼내 들 수 있는 실물 카드라고 진단했다. 핵 협상 압박은 시간이 걸리지만 해상 통제는 즉각적인 경제 충격을 줄 수 있다는 것이다.

특히 호르무즈를 통과하는 원유의 약 38%가 중국으로 향한다는 점에서 이번 사태는 미국의 대이란 압박을 넘어 중국을 겨냥한 간접 압박 성격도 함께 띠고 있다고 설명했다.

이 연구위원은 트럼프 대통령의 의도가 단순히 이란의 통행 차단을 막는 수준을 넘어 이란의 해상 현금흐름 자체를 원천 봉쇄하는 데 있다고 해석했다. 불법 통행료를 낸 선박을 공해상에서 추적·차단하고, 기존처럼 미 해군이 상선을 호위하는 방식이 아니라 이란에 협조한 선박을 나포·압류하는 방향으로 대응 수위를 높일 수 있다는 것이다. 이는 경제 제재에서 물리적 통제로 단계가 한층 높아진 것이라고 평가했다.

이에 따라 호르무즈 리스크도 다시 정의해야 한다는 분석이다. 그는 호르무즈가 글로벌 원유 수송량의 약 20%가 통과하는 핵심 해협인 만큼 유가 상승은 불가피하지만, 더 큰 문제는 해상 물류 전반이 흔들릴 수 있다는 점이라고 지적했다. 이란이 기뢰를 매설하거나 드론·미사일로 군함과 상선을 공격할 경우 원유뿐 아니라 LNG, 석유화학 제품 운송까지 차질이 불가피하고, 이는 아시아 제조 국가들의 실물경제에 직접적인 타격을 줄 수 있다는 설명이다.

이 연구위원은 이번 사태가 끝난 뒤에도 후폭풍이 이어질 가능성이 크다고 봤다. 에너지 측면에서는 단순한 유가 급등보다 LNG 공급 재배치와 공급망 재편이 더 중요해질 수 있고, 미국에 대한 LNG 투자 확대와 우회 운항 증가에 따른 톤마일 상승 등 해운·물류 구조 변화가 뒤따를 수 있다는 것이다. 결국 이번 충돌은 일시적 지정학 이벤트를 넘어 전후 중동 질서를 누가 설계하느냐의 문제로 확장될 수 있다는 진단이다.

수혜 업종으로는 방산과 특수선이 꼽혔다. 해상 분쟁 리스크가 확대되면 해군력과 미사일, 감시체계 수요가 늘어날 가능성이 크고, 조선업계 역시 글로벌 특수선 협력과 현지 조선소 투자 등을 통해 사업 기회를 넓힐 수 있다는 분석이다.

이 연구위원은 이번 사태를 계기로 방산·조선 업종이 단기 테마를 넘어 장기적인 구조 변화의 수혜를 입을 가능성에 주목할 필요가 있다고 평가했다.

박순엽 (soon@edaily.co.kr)