삼성전자, 여전히 저평가…경쟁사 PER의 20% 불과

가전·폰 운영하는 복합기업
경기 사이클에도 민감한 탓

삼성전자가 ‘깜짝 실적’을 거뒀지만 주가는 여전히 저평가 상태에 머물러 있는 것으로 나타났다.

7일 KB증권에 따르면 삼성전자의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 4.50배에 불과하다. 동종업계 경쟁사인 대만 TSMC(24.88배)를 비롯해 엔비디아(21.79배), 마이크로소프트(19.65배), 마이크론(6.30배) 등 글로벌 기술주 PER보다 여전히 낮다. PER이란 시가총액을 순이익으로 나눈 것으로 PER이 낮다는 것은 벌어들이는 이익에 비해 주가가 저평가돼 있다는 의미다.

삼성전자가 글로벌 기업과 비교해 PER이 낮은 이유는 ‘실적 안정성’ 영향이 크다는 게 전문가들의 판단이다. 삼성전자 실적을 좌우하는 메모리 반도체는 투자와 공급 등에 영향을 많이 받는 경기 민감 산업으로 꼽힌다. 전자제품 수요가 급증하면 반도체 업황이 호황을 나타내지만, 제품 수요가 줄어들면 침체기에 들어서게 된다.

삼성전자는 반도체 외에도 스마트폰, 가전, 디스플레이 등 다양한 사업부를 운영하는 ‘복합 기업’이란 점이 저평가 요인으로 꼽힌다. 이런 구조는 리스크 분산 효과가 있지만 투자자 입장에서는 사업부별 가치 평가가 어렵고 저수익 부문이 전체 밸류에이션을 끌어내리는 요인으로 작용한다.

엔비디아와 마이크론은 선진시장인 미국 증시에 상장돼 있어 글로벌 기관투자가의 접근성이 좋고, 상장지수펀드(ETF) 편입 비중도 높다. 삼성전자는 한국 시장에 상장돼 있어 유동성과 글로벌 투자자의 접근성 측면에서 불리하다는 점이 주가 저평가 이유로 거론된다.

국내 증시 저평가(코리아디스카운트) 상황에서 고환율이 이어지고 있다는 점도 부담 요인이다. 올해 외국인 투자자는 삼성전자를 38조원어치 팔아치웠다. 중동 지정학적 리스크와 고유가, 고환율이 겹치면서 매도세가 거세지고 있다. 이건민 BNK자산운용 주식운용본부장은 “엔비디아는 그래픽처리장치(GPU) 시장을 독점하고 있고 TSMC도 파운드리 사업이 안정적이기 때문에 PER 괴리율이 높은 상황”이라며 “다만 올해 반도체 슈퍼사이클이 이어지고 있어 삼성전자가 마이크론의 PER을 따라잡을 가능성이 높다”고 말했다.

조아라 기자 rrang123@hankyung.com