[WGBI 편입] 채권자금 90조 유입 기대…국채금리 구원투수 VS 완충재

8개월 간 9~10조 유입 '단비' 기대
편입 첫날 국고채 3년물 금리 내려
"하락보다 상승 제어 요인일 수도"

[그래픽=제미나이]

한국 국채가 세계국채지수(WGBI)에 편입되며 글로벌 채권시장에서 ‘선진 국채’ 반열에 올라섰다. 이달부터 약 90조원에 달하는 외국인 자금이 국내 시장으로 유입될 것으로 예상된다. 올해 내내 수급 부담과 대외 변수에 시달리던 국고채 시장에는 모처럼 대형 호재가 등장했지만, 시장에서는 기대와 함께 신중론도 동시에 제기되고 있다.
 

WGBI 편입…90조원 패시브 자금 유입 기대

WGBI는 글로벌 지수 제공업체인 FTSE 러셀이 산출하는 선진국 국채 지수로, 블룸버그·바클레이즈 글로벌 종합지수(BBGA), JP모건 국채 신흥시장 지수(GBI-EM)와 함께 세계 3대 채권지수로 꼽힌다.

이번 편입은 단순한 자금 유입을 넘어 상징적 의미도 크다. 국채 발행 잔액, 국가 신용등급, 시장 접근성 등 엄격한 요건을 모두 충족해야만 편입이 가능하다는 점에서다. 한국 국채가 글로벌 투자자들로부터 ‘선진 시장’으로 공식 인정받았다는 평가가 나오는 이유다.

유입 자금 규모 역시 상당하다. WGBI 추종 자금은 약 2조5000억~3조 달러로 추정되며, 한국의 예상 편입 비중은 2.08% 수준이다. 이에 따라 향후 8개월간 약 600억 달러(약 90조원) 이상의 외국인 자금이 순차적으로 유입될 것으로 전망된다.

특히 이달부터는 매달 9조~10조원 규모의 패시브 자금이 기계적으로 들어올 것으로 예상된다. 국고채 발행 확대에 따른 수급 부담과 중동발 인플레이션 우려 등으로 위축됐던 시장에 일정 부분 숨통을 틔워줄 수 있다는 기대가 커지는 배경이다.

외환시장에도 긍정적인 영향이 예상된다. WGBI를 추종하는 주요 투자 주체가 연기금, 중앙은행, 대형 자산운용사 등 장기 투자 성향의 기관이라는 점에서다. 이들이 국고채를 매입하기 위해 보유 달러를 원화로 환전하는 과정에서 달러 공급이 늘어나고, 최근 1500원선을 넘나드는 원화 약세를 완화하는 데 기여할 수 있다는 분석이 나온다. 

금리 하락 ‘구원투수’ 될까…완충재 역할에 그칠 가능성도

편입이 시작된 1일 국채 금리는 즉각 반응했다. 3년 만기 국채 금리는 이날 오전 기준 전 거래일보다 8.7bp(1bp=0.01%포인트) 하락한 연 3.465%를 기록했고, 10년물 금리 역시 8.4bp 내린 3.795%에 거래됐다.

다만 이러한 금리 하락이 추세적으로 이어지기보다는 일시적 효과에 그칠 수 있다는 분석도 적지 않다. 현재 한국 경제를 둘러싼 거시 환경이 녹록지 않기 때문이다.

가장 큰 변수는 원화 약세다. 환율이 높은 수준을 유지할 경우 외국인 자금 유입이 금리 하락을 견인하기보다는 상승 압력을 일부 상쇄하는 방어적 역할에 머물 수 있다는 진단이다.

김지나 유진투자증권 연구원은 “원화 약세가 심화될 경우 지수 내 편입 비중이 1%대로 낮아질 가능성도 있다”며 “주식시장으로의 글로벌 자금 이동과 전쟁에 따른 채권 투자심리 위축 역시 WGBI 추종 자금 규모 자체를 줄이는 요인으로 작용했을 수 있다”고 분석했다.

결국 WGBI 편입은 금리 하락을 견인하는 ‘게임체인저’라기보다, 금리 상승을 억제하는 완충 장치로 기능할 가능성이 크다는 평가다. 실제로 금리가 의미 있게 하락하기 위해서는 전쟁 리스크 완화, 국채 발행 부담 축소 등 보다 근본적인 여건 개선이 선행돼야 한다는 지적이 나온다.

김 연구원은 “WGBI 편입은 전쟁과 인플레이션 등 금리에 비우호적인 환경을 일부 상쇄하는 수준의 효과로 보는 것이 적절하다”며 “편입이 마무리되는 11월 이후 자금 유입이 둔화될 경우 다시 수급 부담이 부각될 수 있다는 점도 염두에 둘 필요가 있다”고 말했다.