10년 동안 안 담고 뭐한거니…뒤늦은 월가 큰손들의 자산대이동

피델리티 10년치 포트폴리오 분석
위험 대비 수익률, 비트코인이 1위
M2 통화량 증가와 87% 동조화
최적의 자산 배분 “채권 0%, BTC 9%”

최근 10년 주요 자산군 수익률 및 위험조정 지표. 비트코인은 변동성(74%)과 최대 낙폭(-76%)이 가장 컸지만, 샤프지수(1.04)와 소르티노지수(2.24) 등 위험 대비 수익률 면에서 미국 주식과 금을 제치고 전 자산군 1위를 차지했다. [자료=피델리티]

기관 투자자들의 자산 배분 공식이 2026년을 기점으로 변화를 맞이하고 있다.

글로벌 자산운용사 피델리티의 디지털 자산 부문은 26일(현지시간) ‘비트코인 편입 평가’ 보고서를 통해 “이제 기관 투자자와 자산 운용사들은 포트폴리오에서 비트코인 비중을 0%로 유지하는 것에 대해 명확하고 합리적인 변명을 내놓아야 할 때”라고 일침을 가했다.

과거 ‘고위험 투기 자산’으로 치부되던 비트코인이 지난 10년간 전통 자산을 압도하는 위험 대비 수익률을 증명하며, 주식 60%와 채권 40%로 대표되는 ‘60/40 포트폴리오’의 구조적 한계를 보완할 필수 자산으로 자리 잡았다는 분석이다.

◆ 수익률·샤프지수 모두 1위…‘좋은 변동성’의 발견

최근 10년간 60/40 포트폴리오 내 비트코인 편입 비중에 따른 성과. 비트코인을 단 3%만 편입해도 연간 수익률이 9.44%에서 14.56%로 급증했으며, 위험 조정 수익률인 샤프·소르티노 지수 모두 눈에 띄게 향상됐다. [자료=피델리티]

피델리티 연구팀이 지난 10년간(2016~2025년 기준) 주요 자산군의 성과를 분석한 결과 비트코인은 무려 2만224%(연평균 70%)라는 압도적인 총수익률을 기록했다.

주목할 점은 극심한 변동성(표준편차 74%)에도 불구하고 위험 대비 수익률을 나타내는 ‘샤프 지수’와 ‘소르티노 지수’에서 각각 1.04, 2.24를 기록하며 미국 주식(샤프지수 0.8)이나 금(0.9)을 가볍게 제쳤다는 것이다.

수익률이 다소 안정화된 최근 5년 기준으로도 비트코인은 연평균 24.7%의 성장률을 보이며 뛰어난 성과를 유지했다.

특히 비트코인의 변동성은 하락장보다 상승장에서 더 가파르게 나타나는 이른바 ‘좋은 변동성’의 특징을 지녔다.

월간 수익률 분포를 보면 극단적인 하락보다 극단적인 상승의 빈도가 훨씬 높아 정기적인 리밸런싱을 통해 이 변동성을 수익으로 연결할 수 있다는 것이 피델리티의 설명이다.

◆ “M2 풀리면 뛴다”…금 대체할 인플레이션 헤지 수단

글로벌 M2 통화량과 비트코인의 전년 대비 증감률 추이. 비트코인 가격은 미국, 유럽, 중국 등 글로벌 총통화(M2)의 증감 사이클과 밀접하게 동조화(결정계수 0.87)되며 훌륭한 통화팽창 헷지 수단임을 입증했다. [자료=피델리티]

비트코인의 핵심 투자 논리 중 하나는 ‘화폐 가치 하락에 대한 방어’다.

피델리티 분석에 따르면 지난 15년간 글로벌 M2(총통화) 증가율과 비트코인 가격의 전년 대비 변동률은 무려 0.87의 높은 결정계수를 보이며 강한 동조 현상을 나타냈다. 중앙은행이 돈을 풀 때마다 가장 기민하게 반응하는 자산임이 입증된 셈이다.

전통적인 안전 자산인 금과의 비교에서도 비트코인은 고유의 강점을 보였다. 두 자산은 모두 희소성을 바탕으로 화폐가치 하락을 방어하지만 장기 상관계수가 0.1에 불과해 함께 보유할 경우 뛰어난 분산 투자 효과를 낸다. 실제로 90일 롤링 수익률을 비교하면 두 자산이 번갈아 가며 시장을 주도하는 양상을 보였다.

◆ 최적의 포트폴리오 “채권 버리고 비트코인 9.4%”

비트코인 편입을 통한 포트폴리오 최적화 시뮬레이션. 미래 자산시장 전망을 반영해 최고 샤프 지수를 도출한 결과, 채권을 완전히 비우고 주식 90.7%, 비트코인 9.4%를 배분하는 것이 최적으로 나타났다. [자료=피델리티]

이번 보고서에서 가장 파격적인 대목은 전통적인 안전판 역할을 하던 ‘채권’에 대한 경고다.

피델리티는 글로벌 부채 급증과 마이너스 실질 금리 현상 등을 지적하며 향후 채권이 포트폴리오의 수익률을 갉아먹는 ‘부채’로 전락할 수 있다고 경고했다.

실제로 인플레이션을 감안한 미국 10년물 국채의 실질 가치 하락폭은 역사적으로 매우 심각한 수준이다.

이에 피델리티가 향후 자산 시장 전망치를 바탕으로 샤프 지수를 극대화하는 최적의 포트폴리오를 도출한 결과 ‘주식 90.7%, 채권 0%, 비트코인 9.4%’라는 파격적인 황금비율이 제시됐다.

채권의 비중을 완전히 덜어내고 그 빈자리를 주식과 비트코인으로 채울 때 위험 대비 최고의 성과를 낼 수 있다는 의미다.

피델리티 연구팀은 “비트코인의 비대칭적 수익 구조 덕분에 포트폴리오에 1~3%의 소액만 편입해도 전체 수익률과 샤프 지수가 유의미하게 개선된다”며 “비트코인을 투자 대상에서 아예 배제하는 것은 더 이상 신중한 투자 방식이 아니다”라고 결론 내렸다.