[특징주] HD현대중공업(329180), 결제 구조 최적화…질적 성장 기대

▲ HD현대중공업

HD현대중공업(329180)은 세계 최대의 조선 역량과 CAPA(생산능력)를 보유한 명실상부 글로벌 1위 조선사다. 동사는 3Q25 기준 매출액 약 12조3875억원(전년 동기 대비 +18.2%), 영업이익 약 1조4625억원(전년 동기 대비 +245.7%)을 기록하며 그야말로 폭발적인 성장을 증명해 냈다. 현재 확보한 수주 잔고만 약 46조9317억 원에 달하며, 이는 향후 수년간의 실적을 담보하는 강력한 기초 체력이 되고 있다.

이러한 수치는 글로벌 조선 시장이 선주가 아닌 조선사가 협상의 주도권을 쥐는 공급자 우위 시장에 진입했음을 시사한다. 가장 눈에 띄는 변화는 결제 구조의 최적화다. 과거 조선업계를 괴롭혔던 헤비테일 방식(인도 시점에 대금의 60~80%를 몰아받는 구조)에서 벗어나, 계약금과 중도금 비중을 높인 '스탠다드' 및 '톱 헤비' 수주가 급증하고 있다.

과거 헤비테일 방식은 조선사가 제작 비용을 직접 차입하거나 증자를 통해 조달해야 했고, 선주 측의 주문 취소 시 재무적 치명상을 입는 리스크가 컸다. 그러나 현재의 결제 구조 개선은 선주로부터 미리 받은 선수금으로 제작비를 충당할 수 있게 해 조선사의 이자 부담을 줄이고 현금 흐름을 극적으로 개선한다. 즉, 재무적 리스크가 해소된 고수익 구간에 완전히 진입한 것이다.

여기에 최근 고조되는 중동의 지정학적 리스크는 동사에 강력한 추가 모멘텀을 제공하고 있다. 이란의 호르무즈 해협 봉쇄 위기가 가시화되면서 글로벌 에너지 공급망의 불확실성이 커졌고, 이는 에너지 안보 강화를 위한 LNG운반선 수요의 폭증으로 이어지고 있다. 해상 운임 상승과 선복량 부족 현상은 선가를 더욱 밀어 올리는 요인이 되며, 이미 시장을 장악한 HD현대중공업의 교섭력을 한층 더 강화하고 있다. 결론적으로, 압도적인 수주 잔고와 개선된 결제 조건, 그리고 매크로 환경의 우호적 변화가 맞물린 지금, HD현대중공업의 질적 성장이 기대된다.

▲ 김석현

/김석현 블루칩뮤추얼펀드 애널리스트 seokhyun030811@gmail.com