日 엔화 실질가치, 30년 전의 3분의 1로 급락

BSI 실질실효환율 1월 67.73
1973년 변동환율제 이후 최저
1995년 4월의 35% 수준 그쳐

일본의 대외 구매력이 계속해서 하락하고 있다. 엔화의 ‘실력’을 나타내는 실질실효환율은 정점을 찍은 31년 전의 3분의 1 수준으로 떨어졌다. ‘잃어버린 30년’으로 불리는 장기 침체와 저금리가 배경이다. 엔화 가치 회복을 위해서는 경제 성장력을 되찾는 것이 중요하다는 지적이 나온다.

21일 니혼게이자이신문, 국제결제은행(BIS)에 따르면 올해 1월 기준 엔화의 실질실효환율(2020년=100)은 67.73이다. 1973년 변동환율제 도입 이후 가장 낮은 수준이다. 엔화의 실질실효환율이 가장 높았던 1995년 4월(193.95)과 비교하면 약 3분의 1 수준으로 축소됐다.

실질실효환율은 다양한 통화에 대한 엔화의 실질가치를 나타내는 지표다. 일본인이 해외에서 물건 등을 구매하는 힘을 반영한다. 달러와 유로 외에도 중국 위안화 등 다양한 통화에 대해 엔저가 진행됐다. 수출에는 도움이 됐지만, 해외에서 상품·서비스를 구매할 때 부담이 늘었다.

1990년대 버블 붕괴 뒤 장기화한 일본 경제의 침체가 주요 원인 중 하나다. 일본은행에 따르면 1995년 1% 전후였던 잠재성장률은 2010년대 후반 0%대 초반까지 하락했다. 떨어지는 성장력이 초저물가, 초저금리로 이어져 실질실효환율의 장기 하락을 초래했다.

최근에는 임금 상승을 동반해 물가도 오르면서 일본은행이 금융 정상화에 나섰다. 시장에서는 일본은행이 현재 연 0.75%인 기준금리를 연 1.5~1.75% 수준까지 올릴 것이라는 전망이 늘고 있다.

기준금리 인상의 과제는 기업 등에 미치는 영향이다. 핫토리 나오키 미즈호리서치&테크놀로지스 수석이코노미스트는 “부채 의존도가 높은 소규모 기업일수록 영향받기 쉽다”고 니혼게이자이에 말했다.

이달 총선에서 역사적 대승을 거둔 다카이치 사나에 총리는 일본 내 투자를 중시한다. 그러나 엔저에도 불구하고 “성장성에 대한 의문 등으로 기업의 일본 회귀 움직임은 아직 둔하다”는 평가가 많다.

도쿄=김일규 특파원 black0419@hankyung.com