국민연금, 해외주식 목표비중 1.7%p 축소…국내주식은 14.9% 유지

외환조달 부담 등 고려한 국민연금기금 포트폴리오 개선안 의결
“전략적 자산배분 허용범위 이탈시, 리밸런싱 한시적으로 유예”

2026년도 기금운용계획상 목표 포트폴리오. 국민연금기금운용위원회 제공

[파이낸셜뉴스] 국민연금기금운용위원회(기금위)는 26일 2026년도 기금운용계획상 목표 포트폴리오를 변경, 해외주식 목표비중을 당초 계획 38.9%에서 37.2%로 1.7%p 축소하기로 결정했다. 국내주식 목표비중은 당초 계획 14.4%에서 14.9%로 0.5%p 상향 조정해 지난해 말 목표비중과 동일한 수준을 유지한다.

기금위는 이날 정부서울청사에서 제1차 회의를 열고 기금규모 확대에 따른 외환조달 부담과 최근 수요 우위의 외환시장 환경을 고려해 이같이 결정했다고 밝혔다.

2025년 11월 말 기준 국민연금 기금규모는 약 1438조원으로 2019년(약 713조원) 대비 2배 이상 증가했다. 한국투자증권 분석에 따르면 당초 계획대로 2026년도 국민연금 기금운용계획상 해외주식 비중이 38.9%까지 확대될 경우, 예상되는 해외자산 증가폭은 140조원 내외이다. 하지만 해외주식 목표 비중을 37.2%로 낮추면서 해외자산 증가폭은 물론 달러 수요도 줄어들 전망이다. 한국투자증권 문다운 연구원은 “국민연금의 해외투자 증가폭이 축소돼 환율이 덜 오른다면 오히려 개인이나 법인의 해외투자 유인이 확대될 수 있다”고 짚었다. 즉 국민연금의 해외투자 비중 조정, 전략적 환헤지 가동, 한국은행과의 통화스왑 체결 등을 포함해 정부의 정책 기조가 뚜렷하게 환율 하락을 지지하고 있는 상황이기 때문에 시간을 두고 심리 안정과 수급 쏠림 완화에 기여할 것이란 게 문 연구원 관측이다.

해외주식 목표비중 축소에 따라 국내주식의 목표비중은 0.5%p 상향 조정됐다. 기금위는 기금수익률에 미치는 영향과 기존 기금운용 방향성 등을 종합 고려해 국내주식 비중을 2025년 말 목표비중과 동일한 14.9% 수준으로 결정했다고 밝혔다.

이에 따라 올해 변경된 목표 포트폴리오를 보면 △국내주식 14.9% △해외주식 37.2% △국내채권(단기자금 포함) 24.9% △해외채권 8.0% △대체투자 15.0%다. 국내채권 목표비중은 당초 계획 23.7%에서 24.9%로 1.2%p 상향 조정됐다.

기금위는 최근 국내주식 비중이 목표비중 대비 높아지는 등 시장 변동성이 큰 상황인 만큼, 전략적 자산배분(SAA) 허용범위 이탈 시 리밸런싱을 한시적으로 유예하기로 했다. 리밸런싱은 기준비중이 SAA 허용범위 밖으로 이탈하는 경우 허용범위 내에 있도록 조정하는 것을 의미한다.

이는 최근 몇 년간의 높은 기금운용 성과로 기금규모가 빠르게 확대되면서 리밸런싱 발생 시 시장에 미치는 영향이 커진 점을 고려한 조치다. 기금위 측은 “현재의 리밸런싱 방식은 기금규모가 약 713조원인 2019년에 규정된 것”이라며 “기금규모가 2배 이상 커진 상황에서 적용하면 리밸런싱 규모도 2배 이상 확대돼 시장 영향이 확대될 수 있다는 우려가 반영됐다”고 설명했다.

기금위는 올 상반기 동안 시장 상황을 면밀하게 모니터링해 전략적 자산배분 허용범위 등을 재검토할 예정이다. 향후에도 전략적 자산배분 허용범위를 주기적으로 검토하고 필요시 조정해 나갈 방침이다.

elikim@fnnews.com 김미희 서영준 기자