타이거리서치, 레이어 2 블록체인 '카타나' 분석 보고서 발간

브리지 자산 활용해 자본 효율성 극대화

타이거리서치. 사진=타이거리서치

웹3 전문 리서치사 타이거리서치가 레이어2 블록체인 '카타나(Katana)'에 대한 분석 보고서를 발간했다고 23일 밝혔다. 보고서는 카타나가 브리지로 묶인 자산을 렌딩 시장에 투입해 수익을 내고, 이를 디파이 프로토콜 보상으로 재투입하는 구조를 분석했다.

보고서에 따르면 카타나는 대부분의 레이어2와 달리 브리지 자산을 활용해 수익을 낸다. 대부분의 레이어2는 메인넷에서 들어온 자산을 에스크로 컨트랙트에 보관만 하지만, 카타나는 볼트 브리지(Vault Bridge)를 통해 이 자산을 렌딩 프로토콜에 투입한다. 사용자가 카타나로 자산을 보내면 이더리움 메인넷의 원본 자산이 대형 렌딩 프로토콜 모프(Morpho)에 투입되어 선별된 자산 운용 전략에 의해 이자 수익을 내는 구조이다.

브리지 자산뿐만 아니라 체인이 직접 번 수수료도 디파이에 재투입된다. 카타나는 '체인 소유 유동성(CoL)' 구조를 통해 거래 시 발생하는 시퀀서 수수료 순수익을 100% 가져가 거래 풀과 렌딩에 직접 유동성을 공급한다. 사용자가 카타나를 쓸수록 수수료가 쌓이고 이것이 유동성으로 전환되어 거래 슬리피지가 줄고 대출 금리가 안정된다. 보고서는 외부 자본이 빠지는 하락장에도 체인 소유 유동성이 풀을 유지해 안정적 운영이 가능하다고 분석했다.

온체인 수익에 더해 오프체인 수익도 활용한다. 카타나의 네이티브 스테이블코인 AUSD는 미국 국채를 담보로 발행되며, 국채 이자 수익이 카타나 네트워크로 유입되어 AUSD 풀의 인센티브를 강화한다. 보고서는 “볼트브리지가 온체인 수익을 가져온다면, AUSD는 비교적 안정적인 국채 기반의 오프체인 수익을 가져온다”며 “온체인 시장이 불안정할 때 완충 역할을 할 수 있도록 수익 구조를 다각화했다”고 분석했다.

자산 활용에 따른 리스크는 건틀렛과 스테이크하우스 파이낸셜 같은 리스크 관리 전문 기관과의 협력으로 관리한다. 보고서는 카타나가 최고 수준의 리스크 큐레이터와 협력하고 보수적인 볼트 구조를 유지하는 등 리스크 관리를 위한 여러 안전장치를 갖췄다고 설명했다.

보고서에 따르면 볼트브리지와 체인 소유 유동성은 핵심 프로토콜에 유동성을 집중시켜 디파이 시장의 분산된 시장 유동성 문제도 해결한다. 이 결과는 수치로도 드러난다. 2025년 3분기 기준 카타나 TVL의 95% 이상이 실제 디파이에 투입됐다. 이는 대부분의 체인이 50~70% 수준인 것과 대조된다.

보고서 저자인 윤승식 타이거리서치 리서치 센터장은 “카타나는 블록체인이 자산을 보관하는 곳이 아니라 움직이게 하는 곳이어야 한다는 것을 증명하고 있다”며 “체인의 가치는 TVL 숫자가 아니라 자산이 실제로 얼마나 일하고 있는가로 측정되어야 한다”고 말했다.

이원지 기자 news21g@etnews.com