저평가된 ‘비트코인 큰손’ 기업들, M&A 매물로 나온다

반에크 “비트코인 변동성 급감하며 12% 상승”
채굴기 끄고 AI 데이터센터로 전환 가속화
저평가 DAT 기업 M&A 가능…엠퍼리 디지털 등 거론

비트코인이 변동성은 줄어든 반면 가격은 안정적인 오름세를 보이며 ‘디지털 금’으로서의 면모를 강화하고 있다는 분석이 나왔다.

반면, 채굴업계는 수익성이 떨어진 채굴 대신 인공지능(AI) 데이터센터로의 전환을 서두르고 있으며, 저평가된 비트코인 트레저리 기업(DAT)들을 둘러싼 인수합병(M&A) 가능성이 높아지고 있다.

◆ S&P 500과 ‘디커플링’… 변동성 줄며 12% 랠리

지난 16일 기준 비트코인 주요 지표. 가격은 30일 평균 대비 상승했으나, 활성 주소 수(-5%)와 이체량(-11%)은 감소해 네트워크 활동은 다소 위축된 모습을 보였다. [자료=글래스노드, 반에크]

22일(현지시간) 글로벌 자산운용사 반에크(VanEck) 보고서에 따르면 지난 30일간 비트코인 가격은 12% 상승한 반면 변동성은 29% 감소하며 안정적인 흐름을 보였다.

특히 주목할 점은 미 증시와의 탈동조화(디커플링)다. 비트코인과 S&P 500 지수 간의 30일 상관계수는 0.18까지 떨어져 작년 10월 이후 최저치를 기록했다. 반면 금과의 상관계수는 0.28로 상승하며 안전자산 성격이 짙어졌다.

현물 ETF로의 자금 유입도 뚜렷하다. 지난 30일간 비트코인 ETP(상장지수상품)에는 4억 4000만달러(약 6000억원)가 순유입됐으며, 특히 1월 12일부터 14일 사이에만 16억 6000만달러가 쏟아져 들어왔다. 인플레이션 둔화와 미 연준(Fed)의 정책 불확실성이 오히려 비트코인 매수 심리를 자극한 것으로 풀이된다.

◆ “채굴보다 AI가 돈 된다”… 해시레이트 6% 급락

비트코인 해시레이트(채굴 연산력)가 2024년 이후 가장 긴 하락세를 기록했다. 채굴업체들이 수익성이 높은 AI 데이터센터로 전력을 돌리면서 채굴 난이도와 해시레이트가 동반 하락하고 있다. [자료=글래스노드, 반에크]

네트워크 보안 수준을 나타내는 해시레이트(Hash Rate)는 최근 30일 이동평균 기준 고점 대비 6% 하락했다. 이는 2024년 봄 이후 가장 긴 하락세다. 채굴 난이도 역시 2% 하락했다.

반에크는 이를 단순한 계절적 요인이 아닌 구조적 변화로 분석했다. 벤 가뇽 비트파팜스 CEO는 “HPC(고성능컴퓨팅)가 비트코인 채굴보다 단위 에너지당 훨씬 더 높은 가치를 창출한다”고 밝혔다. AI 데이터센터 전력 수요가 2030년까지 연평균 24% 성장할 것으로 예상됨에 따라, 채굴업체들이 기존 전력 인프라를 AI 서비스로 전환하고 있다는 분석이다.

◆ “장기 보유자는 안 판다”… 3년 이상 휴면 물량 견고

3년 이상 이동하지 않은 비트코인 공급량이 전체의 약 38% 수준을 유지하고 있다. 단기 등락에도 불구하고 장기 보유자(Long-term Holder)들의 매도 압력은 제한적인 것으로 분석된다. [자료=글래스노드, 반에크]

온체인 데이터상 단기 거래는 위축됐지만 장기 투자자들의 신뢰는 굳건했다. 최근 한 달간 1~3년 보유 물량은 시장에 나왔지만, 5년 이상 장기 보유 물량은 오히려 증가했다.

전체적으로 1년 이상 이동하지 않은 비트코인 비율은 12월 중순 이후 0.69%포인트 증가했다. 이는 단기 차익 실현 매물은 소화되었으며, 장기 투자자들은 현재 가격대에서 매도 의사가 없음을 시사한다.

◆ 저평가된 ‘비트코인 트레저리(DAT)’ M&A 가시화

주요 비트코인 보유 기업(DAT)들의 순자산가치(mNAV) 비율 추이. 대다수 기업이 보유한 비트코인 가치 대비 저평가 영역(1.0 미만)에 머물고 있어 M&A의 타깃이 될 가능성이 높아졌다. [자료=아르테미스, 반에크]

보고서는 비트코인을 대량 보유한 기업인 ‘디지털 자산 트레저리(DAT)’ 간의 M&A 활성화를 전망했다. 현재 1000 BTC 이상을 보유한 DAT 26곳 중 단 6곳만이 순자산가치(mNAV) 대비 프리미엄을 받고 거래되고 있다. 나머지는 보유한 비트코인 가치보다 기업 가치가 낮은 저평가 상태다.

반에크는 최근 스트라이브와 셈러 사이언티픽의 합병 사례를 들며 자금 조달 능력이 우수한 대형 DAT가 저평가된 소형 DAT를 인수하는 트렌드가 가속화될 것으로 내다봤다.

잠재적 인수 대상으로는 독일의 비트코인 그룹(Bitcoin Group SE), 미국의 엠퍼리 디지털(Empery Digital), 프랑스의 시퀀스(Sequans) 등이 거론됐다.