지정학 리스크·美연준 과도기에도…“기술주 실적이 변동성 잠재울 것”

“변동성 크지만 실적이 장세 주도”
“삼성전자 HBM 점유율 2배 확대”
韓, 데이터센터·전력망 갖춘 ‘고품질 시장’

사라 말릭 누빈자산운용 CIO가 매일경제와 인터뷰하고 있다. 다보스 윤원섭 기자

“2026년 시장은 지정학적 리스크와 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 정책 불확실성이라는 거대한 파도 속에 놓이게 될 것이다. 하지만 인공지능(AI)이 주도하는 강력한 기업 실적이 이 파도를 넘는 핵심 동력이 될 것이다.”

세계경제포럼(WEF·다보스포럼)이 열리고 있는 스위스 다보스에서 만난 사라 말릭 누빈자산운용 최고투자책임자(CIO)는 반도체 랠리 이면에 깔린 2026년 글로벌 시장의 큰 그림을 이렇게 묘사했다. 그는 올해 시장을 움직일 3대 핵심 변수로 △지정학적 리스크 △연준의 불확실성 △기업 이익 성장을 꼽았다.

말릭 CIO는 일단 러시아·우크라이나 전쟁, 중동 분쟁 같은 지정학적 긴장과 미·중 갈등이 시장의 하방 압력으로 작용할 것이라고 전망했다. 하지만 “미국 기업들의 실적이 10% 이상 성장하면서 지수 상승을 견인할 것”이라며 “S&P 500 지수는 연말까지 7500선에 도달할 것”이라고 전망했다. 밸류에이션 확장이 제한적인 상황에서 순수하게 기업이 벌어들이는 ‘돈의 힘’이 주가를 밀어 올린다는 분석이다.

그 중심에는 역시 AI가 있다. 말릭 CIO는 “기술주가 S&P 500 평균 대비 두 배에 달하는 주당순이익(EPS) 성장률을 기록하며 시장 주도권을 놓지 않을 것”이라고 진단했다. 특히 4분기 정보기술(IT) 섹터 이익이 전년 대비 약 26% 성장할 것으로 내다봤다.

경제 연착륙에 대한 기대감도 드러냈다. 인플레이션은 2.5~3.0% 범위에서 관리되고, 기업들이 가격 인상을 자제함에 따라 관세 충격도 제한적일 것이라는 시각이다. 그는 연준의 행보에 대해선 “하반기로 갈수록 비둘기파(통화 완화)적인 색채를 띠며 향후 12개월간 두 차례 금리를 인하할 것”이라고 전망했다.

주식시장뿐만 아니라 대체투자(Alternative Investment) 관점에서도 한국은 매력적인 투자처로 꼽혔다. 말릭 CIO는 글로벌 기관투자자들에게 “한국은 세계 최고 수준의 기술 수요와 글로벌 케이블 인프라스트럭처, 안정적인 전력망이 융합된 고품질 내수 성장 시장”이라고 정의했다.

특히 데이터센터와 연계된 인프라·사모대출(Private Credit) 시장에 자금이 몰리고 있다고 분석했다. 그는 “한국 시장은 거대 내수 기업과 하이퍼스케일러(데이터센터나 클라우드 컴퓨팅 서비스를 대규모로 제공하는 거대 기술기업) 같은 우량 임차인을 기반으로 한 ‘방어적인 수요’와, 토지·전력 부족에 따른 ‘가격 결정력’을 동시에 갖추고 있다”고 평가했다.

상업용 부동산, 특히 서울 오피스 시장에 대해서도 ‘강력 매수’ 신호를 보냈다. 2026년부터 2028년까지 서울 도심(CBD)의 신규 오피스 공급은 연평균 11만4000㎡에 그쳐 역사적 평균을 밑돌 것으로 예상하면서다. 그는 “현재 3~4%대의 낮은 공실률이 2028년까지 유지될 것”이라며 “임대료 상승률이 물가 상승률을 웃돌면서 투자자들에게 안정적인 배당 수익을 안겨줄 것”이라고 분석했다.

한편 말릭 CIO는 불확실한 2026년을 돌파할 투자 전략으로 △방어를 위한 ‘배당 성장주’ △인플레이션 헤지를 위한 ‘인프라’ △성장을 위한 ‘선별된 기술주’를 추천했다. 특히 미국의 AI 관련 인프라 투자가 GDP의 1% 미만에서 향후 2% 이상으로 확대될 가능성을 언급하며 인프라 섹터의 잠재력을 강조했다.