[아침밥] 교보증권 "네이버, 성장기 진입… AI·커머스가 실적 견인"

투자의견 매수, 목표주가 35만원 유지

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교보증권이 네이버에 대해 투자의견 매수, 목표주가 35만원을 유지했다. /사진=뉴스1

교보증권은 NAVER(네이버)가 인공지능(AI) 기반 서비스 확장이 광고·커머스 매출 성장으로 이어지며 실적 개선 흐름이 본격화될 것으로 전망했다. 투자의견은 매수, 목표주가는 35만원을 유지했다.

교보증권은 15일 리포트를 통해 NAVER의 2025년 4분기 매출을 3조2700억원, 영업이익을 5978억원으로 추정했다. 전년 동기 대비 각각 13.3%, 10.3% 증가한 수치다. 매출과 영업이익 모두 시장 전망(매출 3조2700억원, 영업이익 6036억원)에 부합하는 수준이다.

부문별로 보면 서치플랫폼은 AI 브리핑 도입 효과로 검색 쿼리가 확대되며 전년 대비 3.2% 성장이 예상됐다. 지난해 12월 말 기준 AI 브리핑이 통합 검색 쿼리의 약 20%까지 확대되며 피드 지면 확대와 타게팅 고도화, 외부 매체 상품 확대가 광고 성장을 뒷받침할 것이란 설명이다. 네이버 플랫폼 전체 광고 매출은 전년 대비 8.0% 증가할 것으로 추산됐다.

커머스 부문은 성장세가 두드러진다. 2025년 6월부터 적용된 테이크레이트 인상 효과와 포쉬마크·서비스 거래액 성장에 힘입어 중개·판매 매출이 전년 대비 38.5% 증가할 것으로 전망됐다. ADVoost(애드부스트) 쇼핑 전면 도입에 따른 커머스 광고 매출도 24.8% 성장하며 전체 커머스 매출은 31.5% 증가가 예상됐다.

핀테크 매출은 스마트스토어 성장과 외부 결제 증가로 12.5% 성장할 것으로 추정됐다. 엔터프라이즈 부문은 GPUaaS(GPU대여)와 중동 지역 유지보수 매출이 반영되며 전분기 대비 22.0%, 전년 대비 3.1% 증가할 것으로 분석됐다.

영업비용은 2조6700억원으로 전년 대비 14.0% 증가가 예상되며 영업이익률은 18.3% 수준으로 전망된다. 신규 인력 채용에 따른 개발·운영비 증가와 커머스·핀테크 부문 프로모션 확대로 마케팅비가 늘어난 점, GPU 등 신규 인프라 투자에 따른 감가상각비 증가가 비용 상승 요인으로 꼽혔다.

교보증권은 올해 NAVER의 본격적인 성장 동력으로 온서비스(On-Service) AI 확장을 지목했다. 올해 1분기 쇼핑 에이전트 출시, 상반기 중 AI 탭 론칭이 예정됐으며 이를 바탕으로 2026년 매출은 전년 대비 11.0% 성장할 것으로 내다봤다.

AI 활용 확산으로 UGC(사용자 생성 콘텐츠) 등 오리지널 데이터의 가치가 높아지면서 데이터 보상 구조를 구현할 수 있는 블록체인 활용 가능성도 제시됐다. 교보증권은 국내 커뮤니티·커머스·간편결제 분야 상위 사업자인 NAVER와 블록체인 기술 경쟁력을 갖춘 두나무의 포괄적 주식 교환이 새로운 핀테크 성장 동력이 될 수 있다고 평가했다.

김동우 교보증권 연구원은 "AI 브리핑과 애드부스트를 중심으로 한 AI 전략이 광고와 커머스 성과로 연결되고 있다"며 "2026년은 NAVER가 코어 비즈니스를 기반으로 새로운 성장기에 진입하는 원년이 될 것"이라고 전망했다.

염윤경 기자 yunky23@mt.co.kr