한은 “해외투자 늘며 외화 196억달러 순유출…환율 상승 배경”

한은 “거주자 해외투자가 수급 변화 주도”

▲ 지난 6일 서울 중구 하나은행 위변조대응센터에서 직원이 달러화를 정리하고 있는 모습. 2026.1.6 연합뉴스

한국은행이 지난해 거주자의 해외 투자 확대 등으로 대규모 외화 순유출이 발생해 환율 상승 요인으로 작용했다는 분석을 내놨다.

권용오 한국은행 국제금융연구팀장은 14일 한국경제학회·한국금융학회·외환시장운영협의회가 공동 주최한 ‘외환시장 공동 정책 심포지엄’ 발표에서 지난해 1∼10월 거주자의 해외 투자 등으로 빠져나간 외화 순유출 규모가 196억달러에 달한 것으로 추정된다고 밝혔다.

권 팀장은 글로벌 금융위기 이후 환율 흐름 변화와 외환 수급 구조가 밀접한 관련을 보이고 있다고 설명했다.

그는 “20년대 이전에는 경상수지 흑자 규모가 거주자의 해외 투자로 인한 외화 수요보다 커 외화 초과 공급이 발생하는 구조였다”고 말했다.

그러나 2024년 이후에는 높은 수준의 경상수지 흑자에도 불구하고 환율이 빠르게 상승하고 있다며 수출기업의 환전 지연 등으로 경상수지와 외환 공급 간 관계가 변화했을 가능성을 제기했다.

여기에 거주자의 해외 투자 확대가 맞물리면서 큰 폭의 달러 초과 수요가 발생했다는 설명이다.

한은 분석에 따르면 지난해 1∼10월 경상수지 흑자 규모는 896억달러, 외국인의 국내 증권 투자에 따른 외화 유입은 319억달러에 달했지만 거주자의 해외 증권 투자와 국민연금의 해외 투자 규모가 크게 늘면서 전체적으로 196억달러의 외화 순유출이 발생한 것으로 추정됐다. 이는 현재 환율 기준으로 약 29조원에 해당한다.

외화 순유출 규모는 전년 같은 기간의 5억달러에 비해 크게 확대됐다. 특히 거주자의 해외 증권 투자 규모는 전년 동기 710억달러에서 지난해 1171억달러로 급증했다.

권 팀장은 “외환 수급 변화는 거주자의 행태가 주도하고 있다”고 강조했다.

이와 함께 한국과 미국 간 성장률 격차 확대, 주식시장 기대 수익률 격차 등도 최근 환율 상승 요인으로 지목했다. 다만 한미 금리 차이에 대해서는 금리 역전에 따른 증권자금 유출입 동향 등을 고려할 때 최근 환율 급등의 주된 원인으로 보기는 어렵다고 평가했다.

과도한 유동성 확대가 원화 약세를 초래했다는 지적에 대해서는 “장기적으로는 통화량 확대가 물가 상승과 환율 절하로 이어질 가능성을 고려할 수 있다”면서도 “실증 분석 결과는 불명확하다”고 밝혔다.

한편 이날 심포지엄에는 강경훈 동국대 교수, 강현주 자본시장연구원 선임연구위원, 한재준 인하대 교수 등이 참석해 외환시장 환경 변화와 정책 과제 등을 주제로 발표했다.

이어 김재환 재정경제부 국제금융국장, 임형준 한국금융연구원 선임연구위원 등이 참여한 패널 토론도 진행됐다.