[나현준의 데이터로 세상읽기] 李정부 3대 미래산업 베팅…벤처·사모투자에 年 60조 푼다

AI·반도체·바이오에 집중투자

이재명 정부가 0%대에 그치고 있는 국내 경제성장률을 반등시키겠다며 인공지능(AI)·반도체·바이오 등 국가전략산업에 대한 대대적인 투자를 예고했습니다. 성장 단계별로 기업은 스타트업·성장기업·중견기업·대기업으로 나눌 수 있습니다. 그동안 벤처캐피털(VC)은 스타트업과 성장기업을, 사모투자펀드(PEF)는 성장기업과 중견기업 그리고 대기업 계열사에 대한 지분 투자를 담당해왔습니다. VC·PEF는 투자업계의 위탁운용사(GP)로서 펀드(간접투자)를 운용하며 투자를 집행하는 역할을 합니다.

이들 VC·PEF 입장에서는 앞으로 5년간 큰 장이 열릴 예정입니다. 정부가 국가전략산업을 중심으로 대규모 자금을 더 투입할 것이라고 예고했기 때문이죠. 은행권에 대해서도 주택담보대출 위주의 이자 장사에서 벗어나 전략산업에 대규모로 투자하며 미래를 도모하는 '생산적 금융'으로 전환하라고 강조하고 나섰습니다. 국내 투자업계는 앞으로 얼마나 성장하게 될까요?

앞으로 3배 커질 VC 시장

정부는 스타트업과 관련된 벤처투자 자금을 기존 연 12조원에서 40조원으로 3배 이상 늘리겠다고 밝혔습니다. 중소벤처기업부는 40조원 규모 벤처투자 시장을 조성하기 위해 모태펀드 출자 예산 2배 확대, 펀드 존속기간 연장 등 벤처투자 제도 개선에 나서 보다 많은 민간 자금이 벤처투자 시장에 모일 수 있도록 유도할 계획입니다. 이재명 대통령은 지난달 17일 경기 성남시 판교 스타트업 스퀘어에서 청년 창업자들과 만나 "스타트업이 미래 경제 성장을 주도하는 '제3벤처붐' 시대를 이끌 것"이라며 "40조원 규모의 벤처투자 시장을 실현한다는 정부의 약속을 지켜가겠다"고도 말했죠.

VC펀드 출자 현황을 보면 2021~2022년에 매년 약 17조원의 자금을 모았다가 지난해에는 10조원 초반까지 금액이 떨어졌습니다. 중기부에 따르면 2024년 VC펀드 결성액은 10조5500억원인데, 이 중 연기금·공제회가 출자한 금액은 3265억원에 불과했죠. 이 때문에 VC펀드 출자액의 대다수는 정부 정책금융(모태펀드 포함)과 금융권 등이 책임져왔습니다.

하지만 새 정부 들어 벤처펀드를 강조하면서 최근 연기금·공제회 VC 출자가 변화하고 있습니다. 국내 기관투자자 중 가장 '큰손'인 국민연금도 예년 대비 2배 이상 많은 4000억원을 VC펀드에 출자하겠다고 지난 9월 말 공고했습니다.

과학기술인공제회, 중소기업중앙회(노란우산공제), 우정사업본부, 군인공제회 등 기관들도 잇따라 VC 출자액을 늘렸습니다. 이들 4개 기관의 올해 하반기 VC출자액은 5600억원으로 전년(3300억원) 대비 무려 70%가량 증가했습니다.

외국계 투자은행(IB)의 한 고위 관계자는 "고령화로 고객에게 지급할 돈이 많아지면서 연기금의 출자 여력이 갈수록 줄고 있는데, 그럼에도 불구하고 정부 정책에 발맞춰 이들 기관투자자가 VC 출자액을 대폭 늘리고 있다"며 "인구구조·자금구조 등을 종합하면 지금이 VC 신규 진입자 입장에선 사실상 마지막 기회일 것"이라고 설명했습니다.

국민성장펀드 덕분에…PEF 출자액도 늘어날듯

이미 성장한 기업을 더 성장시키는 모험자본 역할을 하는 PEF 출자액도 늘어날 예정입니다. 금융감독원에 따르면 PEF 신규 자금 모집액은 지난해 19조2000억원을 기록했는데, 2021년 23조5000억원으로 최고치를 찍은 뒤 10조원대 중후반을 계속 유지하고 있죠. 정부는 향후 5년간 150조원 규모의 국민성장펀드를 조성할 예정입니다. 150조원 중 100조원은 인프라투자·대출(저리 융자)로 구성되고 나머지 50조원 중 15조원은 직접 지분투자, 35조원은 간접투자(펀드 출자)에 나설 자금으로 쓰일 예정입니다.

35조원에 달하는 간접투자는 PEF·VC 등 펀드 운용사에 주로 지급될 방침입니다. 국민성장펀드는 메가 프로젝트와 관련된 사업에 주로 투자되는 만큼 VC보다 체급이 더 큰 PEF가 해당 펀드 출자의 혜택을 받을 전망입니다. 대기업·PEF 간의 Co-GP(공동운용)등이 활성화될 수도 있습니다. 이렇게 되면 연간 20조원이 좀 안 되는 PEF의 신규 모집액이 20조원대 중반까지 올라갈 수 있습니다. 실제로 과학기술인공제회, 중소기업중앙회(노란우산공제), 우정사업본부, 군인공제회 등 4개 기관의 올해 하반기 PEF 출자액은 도합 1조600억원에 달합니다. 이는 지난해(9400억원)보다 소폭 증가한 금액입니다.

지난해까지만 해도 PEF 펀딩 시장은 이른바 '빅4' 사모펀드 운용사(MBK·한앤컴퍼니·IMM·스틱)의 독주체제라 해도 과언이 아니었습니다. 하지만 이들이 펀드를 모두 결성한 상황이어서 올해는 중견 PEF에 기회가 오고 있습니다. 이음·헬리오스·제니시스 등 중소형 운용사들이 올해 펀딩의 주인공이 되고 있는 것이 이 때문이죠.

중소형 운용사에 주로 자금이 가는 또 다른 이유는 국내 대형 인수·합병(M&A) 시장이 얼어붙었다는 점도 한몫했습니다. 대기업이 사모펀드(PE)가 매각하려는 기업 매물을 받아줘야 하는데, SK·롯데·효성 등 대기업이 도리어 재무구조를 개선하기 위해 계열사를 매각하는 상황입니다. 이 때문에 글로벌 대형 사모펀드 운용사들도 국내 중소형 딜에 관심을 두게 되면서 기업가치 수천억 원대 딜이 주로 성사되는 게 현재 국내 M&A 시장의 특징입니다. KKR의 에코플랜트 환경자회사 및 삼화 인수, 블랙스톤의 준오헤어 인수, EQT의 리멤버 인수 등이 대표적인 5000억~8000억원대 거래입니다. 국내 운용사도 스틱인베스트먼트의 크린토피아 인수, VIG파트너스의 LG화학 에스테틱사업부 인수 등이 5000억~6000억원대에 이루어졌죠.

앞으로 중소형 운용사들이 주로 펀딩을 받게 되면서 1조원 미만 M&A, 즉 미드캡 M&A도 활발하게 이뤄질 것으로 전망됩니다. PEF 한 고위 임원은 "현재 대형 기업 매물은 매각할 곳이 마땅치 않고 장기간 자금이 묶이지만 미드캡은 글로벌 전략적 투자자(SI)나 국내 상장사 등에 매각이 가능하다"며 "사모펀드 입장에서는 미드캡이 훨씬 합리적인 선택"이라고 말했습니다.

[나현준 기자]