트러스톤의 '자사주 모순'…태광산업에 소송 걸면서 쿠쿠홀딩스 EB에 투자

쿠쿠홀딩스, '현금 부자' 태광산업과 EB 발행구조 판박이…"행동주의 이중잣대"
트러스톤운용 "펀드 운용주체 달라…차이니즈월 때문에 뒤늦게 인지" 해명

이 기사는 10월 14일 08:52 마켓인사이트에 게재된 기사입니다.

태광산업의 자사주 기반 교환사채(EB) 발행에 반발하며 법원에 가처분까지 신청했던 트러스톤자산운용이 소송 기간 쿠쿠홀딩스의 자사주 기반 EB엔 투자를 단행한 것으로 파악됐다. 태광산업엔 주주가치 훼손을 이유로 자사주 처분용 EB 발행 금지를 요구하면서 동일한 논란이 제기된 타 회사 자사주 EB엔 투자하는 모순적인 행태를 보인 것이다. 트러스톤운용은 "행동주의를 하는 ESG펀드와 메자닌(주식연계채권)펀드 간 정보교류가 차단돼 쿠쿠홀딩스 EB에 투자했다는 사실을 사전에 알 수 없었다"고 해명했다.

14일 투자은행(IB) 업계에 따르면 트러스톤자산운용은 지난달 10일 태광산업 이사회와 회사를 상대로 제기한 EB 발행 금지 가처분 소송에서 패소했다. 법원의 기각 결정에 불복한 트러스톤운용은 법적으로 즉시항고가 가능한 마지막 날인 17일 항고장을 제출했다.

같은 달 12일 쿠쿠홀딩스는 자기주식을 교환대상으로 하는 EB 발행을 결정했다고 공시했다. 쿠쿠홀딩스의 자사주 448만3800주(발행주식총수의 12.6%) 가운데 절반가량을 EB를 통해 현금화한 것이다. 총 발행규모는 903억원이며 트러스톤운용은 이 가운데 30억원어치를 인수했다. 트러스톤운용의 메자닌 3호, 4호 펀드가 활용됐다.

사모로 발행되는 EB는 발행 주관을 맡은 증권사가 EB를 인수할 운용사를 찾는 데 통상 2주 안팎의 시간이 걸린다. 시기상 트러스톤운용은 법원에 태광산업의 자사주 EB 발행을 금지해줄 것을 요청하면서 쿠쿠홀딩스의 자사주 EB엔 투자를 결정하고 관련 절차를 밟아가고 있었던 것으로 풀이된다.

태광산업과 마찬가지로 쿠쿠홀딩스의 EB 발행은 주주들의 반발을 불렀다. 쿠쿠홀딩스는 6월말 기준 현금 및 현금성 자산  2479억원을 보유하고 있으면서 EB 발행을 통한 자금조달의 목적을 운영자금이라고 공시했다. 자금조달의 필요성이 뚜렷하지 않은 채로 자사주를 처분한 셈이어서 주주가치를 훼손했다는 지적이 잇따랐다. 트러스톤은 태광산업을 상대로 '보유 현금이 넉넉한 상태에서 자사주 소각 의무화 입법 전 서둘러 자사주를 처분하려고 한다'고 비판했는데, 이는 쿠쿠홀딩스 자사주 EB에도 똑같이 적용될 수 있었다. 한 금융투자업계 관계자는 "구조상 동일한 두 회사의 EB를 놓고 한쪽에 발행 중단을 요구하면서 다른 한쪽엔 투자한 것은 이중 잣대라고 해석할 수밖에 없다"고 지적했다.

트러스톤은 태광산업에 투자하는 ESG펀드와 쿠쿠홀딩스 EB에 투자한 메자닌펀드 운용주체가 다르고 두 펀드 운용본부 간 정보 교류를 차단하는 차이니즈월이 작동했기 때문에 빚어진 문제라고 해명했다. 트러스톤 관계자는 "쿠쿠홀딩스가 배당확대 등 주주환원정책을 내놓는다는 점에서 태광산업보다는 낫다는 판단 하에 메자닌운용본부 자체적으로 결정한 사안"이라며 "앞으로는 비슷한 문제가 일어나지 않도록 조치하겠다"고 말했다.

송은경 기자 norae@hankyung.com