미 금리 인하에 줄어든 한-미 금리차…부담 던 한은

한은 “통화정책 운용 여력 커져”

미국 연방준비제도 제롬 파월 의장이 17일(현지시각) 워싱턴 디시(D.C.)에서 열린 연방공개시장위원회(FOMC) 정책금리 결정 뒤 기자회견에서 발언하고 있다. 워싱턴/로이터 연합뉴스

미국 연방준비제도(Fed·연준)가 9개월 만에 금리 인하 사이클을 재개하고 연내 두 차례 추가 인하 가능성을 예고했다. 그러나 시장에서는 연준의 메시지를 ‘매파적(통화긴축 선호)’으로 해석하면서 금리 인하 속도가 빠르지 않을 것이란 전망이 나온다. 한국은행은 “국내 여건에 집중해 통화정책을 운용할 수 있는 여력이 커졌다”고 평가했다.

연준은 17일(현지시각) 이틀간의 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 마무리하면서 정책금리를 기존 4.25∼4.50%에서 4.00∼4.25%로 0.25%포인트 내리기로 결정했다. 도널드 트럼프 2기 행정부 출범 뒤 첫 금리 인하다. 시장 일각이 예상했던 ‘빅컷’(0.50%포인트 이상 인하)은 없었다.

연준은 정책결정문에서 “고용 측면에서의 하방 위험이 증가했다”고 명시하고, 점도표(연준 위원들이 각자 생각하는 정책금리 전망치를 취합한 표)에서 연내 금리 인하 전망을 3회로 확대했다. 그러나 점도표상 올해 3회 인하 전망은 10대 9로 박빙 우위였고, 7명은 연내 추가 인하는 필요없다는 전망을 내는 등 향후 금리 경로에서 큰 의견차를 드러냈다.

제롬 파월 연준 의장은 여전히 신중론을 유지했다. 그는 기자회견에서 이번 금리 결정을 “위험관리 차원의 인하”라고 강조했다. 금리 인하 배경인 고용 위축에 대해서는 “경제가 나쁜 것은 아니다”라고 선을 그었고, 관세의 인플레이션 압력에 대해서도 “현시점에서 매우 큰 효과는 아니지만 내년까지 지속해서 누적될 것”이라며 경계감을 유지했다. 경기와 물가 데이터를 볼 때 큰 폭의 금리 인하나 속도전은 필요하지 않다는 진단인 셈이다.

실제 연준은 이날 내놓은 경제전망에서 성장과 물가 전망을 높이고 실업률 전망은 낮췄다. 정책금리 전망도 올해(3.9%→3.6%)와 내년(3.6%→3.4%) 찔끔 하향조정했다. 올해와 내년 최종금리 격차(중윗값 기준)가 0.2%포인트에 불과한데, 인하 폭으로 계산하면 내년 추가 금리 인하는 한 차례면 족하다는 전망이다. 시장에서 “이번 금리 인하는 경기 둔화에 대한 명확한 대응이나 통화 완화 사이클로의 본격적 전환을 의미하는 것이 아니”(웰스파고)며 “금리를 내렸지만 너무 빨리 완화 정책을 추진하지 않겠다는 메시지”(블룸버그)라는 평가들이 나오는 이유다. 실제 파월의 매파적 기자회견 이후 국제금융시장에서 미국 국채 금리는 반등했고, 달러화는 강세로 주가는 약보합으로 전환하며 실망감을 드러냈다.

연준의 금리 인하로 한국(2.50%)과 미국 간 금리 차는 1.75%포인트(상단 기준)로 좁혀졌다. 역대 최대 수준(2.00%포인트)이던 한-미 금리차가 줄어, 국내 금리 인하에 따른 환율 상승과 자본유출 압력은 다소 축소됐다고 볼 수 있다. 한국은행도 “향후 국내 경기와 물가 및 금융 안정 여건에 집중해 통화정책을 운용할 수 있는 여력이 커졌다”는 평가를 내놨다.

다만 7월 이후 통화 완화의 발목을 잡고 있는 서울 집값과 가계대출 불안은 여전히 변수다. 한국부동산원에 집계를 보면 ‘6·27 대출 규제’ 이후 상승폭이 둔화됐던 서울 아파트 매맷값은 이달 들어 상승폭 확대로 반전됐다. ‘9·7 공급 대책’이 나온 뒤에도 최근 2주 연속 상승폭을 키우고 있다. 8월 말 기준 금융권 가계대출 잔액은 7월 말보다 4조7천억원 늘어 한 달 만에 다시 증가폭이 커졌다. 한은은 “서울 지역 주택가격 상승세와 추가 상승 기대가 여전히 크다”고 보고 있다.

이런 상황으로 통화당국의 추가 금리인하 여력은 그리 크지 않다. 현 기준금리 수준(2.50%)은 지난해 10월 이후 네 차례에 걸쳐 1.00%포인트 낮아져, 통화정책의 지표가 되는 균형(중립)금리(중앙값 기준 2.55%) 수준에 다다랐다. 박종우 한은 부총재보는 최근 통화신용정책 기자설명회에서 “현재 기준금리는 중립금리의 중간 정도로 뉴트럴한 수준으로 판단한다”고 했다. 한은은 현재 실질금리 수준과 유동성 등을 감안할 때 금융 여건은 이미 “완화적인 수준”이라고 보고 있다. 한은으로선 추가 인하 여력을 고려해 속도를 조절해야 할 상황인 셈이다. 시장에서는 경기가 다소 회복세를 보이고 있는만큼 연말 기준금리 수준은 2.25%(1회 인하) 전망이 많다. 연내 금리 결정 회의는 10월·11월 두차례 남았다.

김회승 기자 honesty@hani.co.kr 워싱턴/김원철 특파원 wonchul@hani.co.kr