격해진 美 기술주 버블론 논란 ··· 월가서도 의견 엇갈려

생성형 AI 한계 지적한
MIT보고서에 나스닥 또 약세
하워드 막스 오크트리캐피털CEO 회장
“밸류에이션 우려스러워”
M7 기업은 이익체력 탄탄하지만
팰런티어 등 주가 급락 가팔라져

미국 증시가 지난주 역사적 최고점을 찍은 이후 고점을 경계하는 목소리들이 계속 나오고 있다. 인공지능(AI)이 이끄는 신산업의 장기적 성장에도 불구하고 단기적으론 조정이 올 수 있다는 목소리다. 한달 전만해도 72였던 공포와 탐욕지수(Fear&Greed Index)는 56까지 떨어지며 낙관론이 차츰 힘을 잃는 분위기다.

지난 20일(현지시간) 나스닥은 생성형AI 기술을 도입한 기업 95%가 실질적 재무 성과를 도출하는 데 실패했다는 MIT보고서에 장중 2% 가까이 빠지다 0.65% 하락으로 마무리했다.

지난주 샘 알트먼 오픈AI CEO가 ‘AI 버블은 닷컴버블과 비슷하다’는 취지의 발언을 하며 빅테크 주가가 한차례 조정이 왔는데 또다시 AI붐에 찬물을 끼얹은 연구결과가 나온 것이다.

하워드 막스 오크트리캐피탈 회장은 이달 13일 투자자에게 보낸 메모 ‘버블관찰에 대해(On Bubble Watch)’ 에서 매그니피션트7(M7)을 제외한 S&P500 나머지 493개 기업의 평균 주가순익비율(PER)는 약 22배 수준으로, 이는 역사적 평균보다 과도하게 높다고 평가했다. 시장 전반의 밸류에이션이 ‘고평가를 넘어 우려스러운 수준으로 이동했다’고 경고했다.

뱅크오브아메리카의 전략가 마이클 하트넷은 S&P 500의 PBR(주가순자산비율)이 5.3배로, 2000년 IT 버블 당시 5.1배를 넘어섰다고 분석했다. 그는 “이같은 밸류에이션은 과거와 다른 구조적 요인들에 의해서만 정당화될 수 있다며 그렇지 않으면 버블 우려가 있다”고 진단했다.

다만 닷컴 버블과 비교해 M7기업들은 탄탄한 펀더멘털과 이익 수준을 이어가고 있어 ‘AI버블’에 관한 우려가 높지는 않다.

하워드 막스 회장 역시 “M7의 평균 PER 약 33배로 평가되나, 뛰어난 시장 지배력·마진·경쟁력 등을 감안할 때 과대평가로 보지는 않는다”고 설명했다. 가령 엔비디아는 내년 순이익 전망치는 1430억 달러로 S&P500 기업 중 1위다. 이외 순이익 전망치 순위로 보면 마이크로소프트는 2위, 알파벳 3위, 애플 5위, 아마존 6위로 순이익과 기업가치가 대략 일치하는 모습을 보이고 있다.

다만 그동안 M7을 제외하고 시장에서 이익에 비해 높은 대표적인 고밸류주로 꼽히는 기술주들은 최근 하락폭이 커졌다. AI소프트웨어 기업인 데이터독은 한달간 11.4% 하락했으며 크라우드스트라이크 홀딩스도 지난달 3일 517달러까지 갔던 주가는 최근 419달러까지 내려왔다.

대표적인 고(高)PER 종목인 팰런티어는 최근 6거래일 연속 하락하며 시가총액 730억원(약 102조원)이 사라졌다. 20일(현지시간) 팰런티어는 전 거래일 대비 1.10% 내린 156.01달러에 장을 마감했다. 지난 12일 종가 기준 최고가인 186.97달러를 기록한 이후 16.56% 하락했다.

야후파이낸스에 따르면 팔란티어의 선행 주가수익비율(PER)은 250배에 달한다. 이는 엔비디아(39배), 알파벳(21배)보다 월등히 높은 수준이다.

유명한 공매도 투자자가 앤드루 레프트가 이끄는 시트론리서치가 최근 “팰런티어의 주가는 너무 고평가돼있다”며 “오픈AI의 주가매출비율을 적용할 경우 팰런티어 주가는 40달러도 과분한 수준”이라고 지적한 점도 주가에 악재로 작용했다.

다만 월가의 기술주 강세론자들은 여전히 낙관적인 시각을 유지하고 있다. 댄 아이브스 웨드부시 애널리스트는 이날 CNBC와 인터뷰에서 “이번 조정은 건강한 현상”이라며 “지금은 도망칠 시점이 아니며 오히려 팰런티어를 비롯한 기술주를 매수할 기회로 봐야 한다”고 강조했다.

그는 이어 “팰런티어의 시가총액은 향후 2~4년 내에 1조달러에 이를 것”이라며 “기술주 강세 사이클은 최소 2~3년 이상 지속될 것”이라고 말했다.