키움證 “파마리서치, ‘中 무비자 입국’에 외국인 특수 효과 유지될 것”

목표 주가 15%↑

키움증권은 11일 파마리서치에 대해 다음 달부터 중국 단체 관광객 무비자 입국이 한시적으로 적용되는 만큼 외국인 특수 효과가 유지될 것이라고 분석했다. 투자 의견 ‘매수(Buy)’를 유지하고 목표 주가는 기존 70만원에서 15.7% 상향한 81만원을 제시했다. 파마리서치의 전 거래일 종가 66만4000원이다.

파마리서치 CI

파마리서치의 올해 2분기 매출액은 전년 동기 대비 69.2% 증가한 1406억원이다. 영업이익은 전년 동기 대비 81.7% 늘어난 559억원을 기록했는데 매출액과 영업이익 모두 컨센서스(시장 전망치)를 상회했다.

신민수 키움증권 연구원은 “매출총이익률이 76.2%로 법인 설립 이후 사상 최고치를 경신했다”며 “수익성이 가장 뛰어난 리쥬란의 매출 비중이 상승하며 레버리지 효과가 일어나는 중”이라고 분석했다.

또 판관비가 TV광고 40억원, 국내외 온오프라인 마케팅비 40억원 등이 발생했는데 영업이익률은 39.7%를 기록했다며 역대 두 번째로 높은 수준이라고 설명했다.

신 연구원은 “어떠한 미용 시술을 받든 리쥬란을 기본 시술로 삼는 트렌드 덕분에 외국인 의료 관광 수요를 많이 흡수할 수 있었다”며 “오는 9월 29일부터 중국 단체 관광객(유커) 무비자 입국이 내년 6월까지 한시적으로 적용돼 외국인 특수 효과가 유지될 것으로 판단한다”고 설명했다.

특히 주요 지표 3가지 모두 견조한 추세를 이어가고 있다고 분석했다. 신 연구원이 언급한 주요 지표 3가지는 구글 트렌드 지수, 관세청 수출 데이터, 외국인 의료 관광 소비액이다.

신 연구원은 “사업적으로는 하이난 특구 지역 리쥬란 3등급 의료기기 사업 진행, 3분기 유럽 파트너사 계약 체결 후 연내 초도 물량 출하 등으로 실적 규모가 꾸준히 성장할 여지가 남아있다”며 “시가 총액 상승에 따른 MSCI 지수 편입 기대감 형성 등의 정성적 요인도 유효하고, M&A를 통한 비유기적 성장 전략도 생각해볼 수 있다”고 말했다.

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