IPO 공모가 뻥튀기? 상장 기업 주가 부진

상장 46곳 중 16곳 공모가 하회…전체의 56%는 기술특례
공모가 산정 개선 불구 주관사 자율에 맡겨 한계 여전 지적

[아이뉴스24 김민희 기자] 올해 기업공개(IPO) 시장에 뛰어든 상당수 기업의 주가가 공모가를 밑돌고 있다. 공모 가격 산정 절차를 개선하겠다는 금융당국의 노력에도, 주관사 중심의 '공모가 뻥튀기' 논란은 끊이지 않고 있다.

1일 금융투자업계에 따르면 올해 상반기(스팩·코넥스 제외) 상장한 46개 기업 중 16곳(34.8%)의 주가가 현재 공모가를 밑돌고 있다. 상장 당일 종가가 공모가보다 낮았던 기업은 13개다. 이 중 9곳은 이날 현재도 공모가 이하다.

공모가 이하로 거래 중인 9개사는 엔알비, 대신밸류리츠, 쎄크, 더즌, 심플랫폼, 아이지넷, 와이즈넛, 데이원컴퍼니, 미트박스 등이다.

한국투자증권이 주관한 보험 서비스 애플리케이션 아이지넷이 올해 상장한 종목 중 가장 큰 하락 폭을 기록했다. 공모가는 7000원이었지만, 상장 첫날 4335원으로 마감했다. 시총이 1276억원에서 790억원으로 급감했다. 7월 말 기준 주가는 2805원까지 하락해 시총은 495억원으로 쪼그라들었다.

7월 들어선 이재명 정부의 코스피 5000 공약 등 증시 활성화 기조 속에 상장 기업 수가 늘었지만, 성적은 엇갈렸다. 7월 한 달간 총 8곳이 IPO를 통해 증시에 입성했으나, 이 중 대신밸류리츠와 엔알비는 상장 당일 종가가 공모가 대비 각각 10.62%, 26.05% 낮았다. 7월 말 기준 낙폭은 각각 13.38%, 45.43%로 커졌다.

시장에선 이런 흐름을 두고 '공모가 뻥튀기' 가능성을 지적하고 있다. 기업 가치에 비해 지나치게 높은 공모가를 책정해 투자자 손실로 이어지는 구조라는 것이다. 실제로 올해 상장 기업 중 상장 첫날 종가가 공모가보다 낮은 사례는 전체의 28%에 달한다.

금융당국은 지난해 5월 IPO 주관 업무 개선 방안을 통해 제도 개선에 나섰다. 개정안에는 △주관사 수수료 구조 개선 △기업실사 준수사항 및 책임 강화 △공모가 산정 내부 기준 마련 의무화 △투자 판단 정보 서식 표준화 등의 내용이다.

공모가 산정과 관련해선 과도한 추정치 사용과 부적절한 비교기업 선정, 일관성 결여 등의 문제를 지적했다. 이에 주관사가 내부 기준과 검증 절차를 마련해 책임성을 높이도록 했다. 예외 적용 시에는 내부 승인 및 문서화도 의무화했다.

그러나 업계에선 제도 개선 방향이 근본적인 해법이 되기 어렵다고 본다. 주관사가 자체 기준을 정하는 방식이어서 외부의 검증이나 투명성이 부족하다는 이유에서다.

김상봉 한성대 경제학과 교수는 "지난해 IPO 주관 업무 개선안이 있었지만, 이는 여전히 주관사에 의한 결정"이라며 "IPO 주관은 주관사가 맡되 가치 평가는 외부 기관에 맡기는 방안을 검토할 필요가 있다"고 강조했다.

상장 당시 공모가를 밑돈 기업의 주관사별로 보면 한국투자증권과 KB증권이 각각 3곳으로 가장 많았다. 이어 NH투자증권과 미래에셋증권이 각 2곳, 대신증권·신영증권이 각각 1곳씩 주관했다.

특히 현재 주가가 공모가보다 낮은 16개 기업 중 절반 이상(9곳)이 기술특례 상장 기업이라는 점도 눈에 띈다. 기술특례 상장은 실적이 아닌 기술력과 성장 가능성을 바탕으로 상장하는 제도다.

단기간에 뚜렷한 성과가 나타나지 않으면 시장에서 부정적 평가를 받을 수 있다는 예상한다. 다만, 기술특례 상장이라고 해서 주가가 낮을 수밖에 없다는 해석은 경계해야 한다.

김 교수는 "기술특례 상장은 불확실성을 안고 있지만, 일정 기간 내 기술 상용화 로드맵 등을 통해 투자자 신뢰를 확보하는 것이 중요하다"고 조언했다.

/김민희 기자(minimi@inews24.com)