어차피 90%가 ‘매수’ 의견… “애널리스트 뉘앙스 살펴야”

애널리스트가 증권사 보고서를 통해 제시하는 투자 의견의 대부분이 ‘매수’인 만큼, 어조(Tone)와 숨겨진 의도를 파악해야 한다는 조언이 나왔다.

방인성 유진투자증권 연구원은 29일 ‘주간 애널리스트 심리 분석’이란 제목의 보고서를 통해 이같이 밝혔다. 방 연구원에 따르면 2020년 이후 5년간 발간된 애널리스트의 투자 의견의 93.1%가 ‘매수’였다. 2000년대 67.3%, 2010년대 89.6%보다 쏠림 현상이 더 심화됐다.

일러스트=챗GPT 달리3

이런 상황에서 투자 의견만으로 판단하는 데 한계가 있다는 게 방 연구원의 설명이다. 그는 “애널리스트 보고서의 핵심은 데이터(숫자)뿐만 아니라 그 숫자를 뒷받침하는 논리와 확신의 강도에 있다”고 했다.

예를 들어 목표 주가를 유지하더라도 보고서에 ‘경쟁 심화로 인한 수익성 악화 우려’와 같은 내용이 담기면, 부정적 신호로 감지해야 한다는 취지다.

방 연구원은 핀버트(FinBERT) 모델을 활용해 애널리스트의 긍정 비율을 평가했다. 긍정 비율이 높은 종목에 HL만도, 고영, 이랜텍, 두산, 효성중공업, 현대위아, 두산퓨얼셀, 두산에너빌리티, 제일기획, 한미약품, LG에너지솔루션 등이 올랐다.

올해 2분기(4~6월) 실적 발표와 맞물려 긍정 비율의 변화를 더 눈여겨봐야 한다고 방 연구원은 강조했다. 효성중공업의 경우 보고서를 낸 10명의 애널리스트 평균 긍정 비율이 높고 편차도 작았다. 반면에 하나금융지주에 대한 보고서를 제시한 애널리스트 11명의 평균 긍정 비율은 낮고 편차도 컸다.

방 연구원은 “평균 긍정 비율이 낮고 편차가 큰 종목의 경우 변동성에 유의할 필요가 있다”고 했다.

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