KB證 “풍산, 포탄 증설 효과 가이던스보다 좋을 것…목표가↑”

KB증권은 29일 풍산에 대해 회사 측의 155㎜ 포탄 증설 효과 가이던스(Guidance·실적 전망치)가 보수적이라며 목표 주가를 올려잡았다. 투자 의견 ‘매수(Buy)’를 유지하고 목표 주가는 19% 상향한 20만원으로 제시했다. 풍산의 전일 종가는 16만2000원이다.

풍산 홈페이지 갈무리

최용현 KB증권 연구원은 “평균판매가격(ASP) 인상과 사거리연장탄 판매 증가 등 제품 믹스 개선 등을 감안해 155㎜ 포탄 증설 효과를 가이던스보다 공격적으로 추정한다”고 했다.

풍산에서는 가이던스 매출액으로 2500억원을 제시했다. 최 연구원은 “이를 역산하면 탄약 세트 가격은 약 4500달러로 추정된다”며 “그러나 언론 보도에 따르면 유럽 탄약 가격은 약 8000달러”라고 설명했다.

풍산은 지난 2023년 4분기 실적을 발표하며 가이던스를 제시했는데 이 시점 대비 탄약 가격이 상승한 점도 감안할 필요가 있다고 지적했다.

최 연구원은 “탄약은 원재료비 부담이 적어 ASP 인상은 수익성 개선으로 이어질 것”이라며 “풍산이 양산하고 있는 사거리연장탄 ASP는 기존 제품의 2배가 넘는데, 이미 국내 납품이 시작된 만큼 해외 판매도 곧 시작될 것이라고 기대된다”고 내다봤다.

탄두에 대한 수요는 지정학적 갈등이 계속되며 여전히 높다고 봤다. 최 연구원 “경쟁사들의 캐파(Capa) 증설 속도가 늦어 풍산은 신공장 가동률을 올려 글로벌 점유율을 높일 것”이라고 했다.

이어 “탄두는 장기 계약이 많아 중장기적으로도 안정적인 실적이 이어질 것으로 판단된다”며 “종전으로 지정학적 리스크가 줄어들더라도 실적 모멘텀은 계속될 것”이라고 분석했다.

그러면서 올해 연간 영업이익 추정치를 6.2%, 내년 연간 영업이익 추정치를 5.6% 상향 조정했다.

최 연구원은 “풍산 주가는 밸류에이션(평가가치) 측면에서 여전히 매력적”이라며 “수주 공시로 실적 가시성이 높아진다면 추가 주가 상승이 예상된다”고 말했다.

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