국제금융시장 ‘미국 초강세 지위’ 약화 조짐 뚜렷…관세폭탄 등 영향

6월5일 서울 중구 하나은행 위변조센터에서 직원이 미 달러를 정리하고 있는 모습. 연합뉴스

기축통화인 달러와 견고한 경제 성장을 기반으로 전세계 금융시장에서 우위를 누렸던 이른바 ‘미국 예외주의’가 도널드 트럼프 2기 행정부 출범 이후 조금씩 허물어는 조짐이 나타나고 있다는 진단이 나왔다. 트럼프 행정부의 상호 관세 정책 불확실성과 지난 1분기 미국 경제의 역성장, 재정적자 악화 우려로 주식·자금·채권시장에서 미국의 초강세 지위가 흔들리는 현상이 감지되고 있다는 것이다.

국제금융센터는 26일 ‘2025년 하반기 세계경제·국제금융시장 전망’ 자료를 발표하고 올해 상반기 국제금융시장에서 미국 주식·채권·통화에 걸쳐 모두 미국 예외주의(미국이 다른 국가들에 비해 유독 강세를 보이는 현상)가 부분적으로 약화되는 조짐이 관찰되고 있다고 진단했다.

먼저 주식을 보면 S&P500은 올해 1월1일부터 상호관세 유예(4월10일) 전까지 10.4% 하락해 미국을 제외한 전세계 증시 하락률(5.0%)보다 훨씬 컸다. 올해 들어 이달 중순까지 연간으로 봐도 미국의 상승률(1.5%)이 미국을 제외한 지역(5.4%)을 밑돈다.

감세·재정지출 확대 등 정책과 인공지능(AI) 투자 지속으로 기업이익이 성장세를 이어가겠지만 올해 하반기 실물경기 둔화에 따른 이익 추정치 하향 등으로 주가 상승폭은 제한될 것으로 전망했다. 특히 투자자들이 트럼프 행정부의 최종 관세 협상 및 인플레이션 경로의 불확실성을 위험요인으로 보면서 미국 이외 증시로 포트폴리오를 다변화하면서 미국 주식 우위 기조는 약화되고 있다.

미 국채는 상호관세 발표 직후 주가가 급락하는 국면에서 오히려 금리가 급등(채권 가격은 하락)한 데 이어 상호관세 유예 이후에는 재정적자·부채 우려로 독일 등보다 상승폭이 더 확대됐다. 특히 국제신용평가사 무디스가 5월16일 미국 국가신용등급을 강등하면서, 미 국채는 안전자산 지위마저 의문이 제기되기 시작했다. 국제금융센터는 “트럼프의 관세정책 및 인플레이션감축법 축소 등 정책 부작용에 대한 투자자들의 우려가 지난 수년간 누적된 미국 주가 상승 및 달러화 강세를 되돌리는 쪽으로 자극하고 있다”고 분석했다.

미 재정적자 증가로 국채 발행이 늘어나고 관세·무역 갈등에 따른 해외 투자자의 미 국채 수요가 약화되면서 장기물 중심으로 금리가 상승하고 있다. 국제금융센터는 “(미 국채를 많이 보유한) 중국·일본 등 주요국이 관세무역협상 카드로 미 국채를 매도할 가능성을 두고 시장에 경계심이 고조되고 있다“며 “미 국채금리 변동성 확대 및 금리 급등으로 손실이 발생하면 해외 투자자들이 미 국채 투매에 나설 위험도 있다”고 내다봤다.

미 달러화는 미 국채금리가 상승하고 있는데도 불구하고 오히려 약세를 지속중이다. 주요국 통화 대비 달러화의 가치를 나타내는 지수인 달러인덱스는 올해 들어 상호관세 유예 전까지 미국 경제 성장둔화 우려로 약세(-7.0%)를 보인데 이어, 유예 이후 현재까지도 재정건전성 우려 등으로 약세(-2.1%)를 지속하고 있다. 올해 들어 미 달러화의 ‘고수익-저위험 속성’이 약화하는 조짐이 발생하고 있는 것이다. 미국의 소비자심리 지표가 위축국면 진입을 가리키고 있는 가운데 이런 성장둔화 징후가 실물 지표에 전이되고, 이에 따라 연준이 금리 인하를 재개하면 ‘약한 달러’ 압력은 더 커지게 된다. 국제금융센터는 “올해 들어 미국 예외주의가 약화되고 글로벌 시장에서 탈달러화를 모색하면서 ‘약한 달러’ 여건이 유지되고 있다”며 “최근 달러화 지위가 동요하는 예진이 감지되고 있다”고 평가했다.

조계완 선임기자 kyewan@hani.co.kr