머스트, 파마리서치 인적분할 재차 비판

"대주주 지배력 높이는 꼼수"
파마리서치 "성장 위한 결단"

머스트자산운용이 파마리서치의 인적분할 결정을 두고 ‘대주주의 지배력을 높이기 위한 꼼수’라며 재차 문제를 제기했다. 파마리서치의 주요 주주인 유럽계 사모펀드 운용사(PE) CVC캐피탈 역시 다른 주주들의 이익에 반하는 행동을 할 우려가 있다며 지분 상환권의 구체적인 조건을 공개하라고 요구했다.

24일 김두용 머스트운용 대표는 ‘파마리서치 회사분할 결정에 대한 머스트자산운용의 두 번째 레터’라는 제목의 글을 통해 “대주주 개인 자금을 사용하지 않고 기업에 대한 지배력을 크게 높일 수 있다는 점을 제외하면 인적분할을 통한 지주회사 체제 개편이 중복상장 없는 물적분할 구조에 비해 더 나은 점이 있나”라고 꼬집었다. 전날 파마리서치가 ‘더 큰 성장을 위한 전략적 결단이었다’는 내용을 담아 공개한 주주서한에 반박한 것이다. 김 대표는 “이 선택(인적분할)을 하는 이유는 대주주 지분율을 지금의 약 30%에서 확대하기 위한 것”이라고 우려했다.

이 회사 지분 10.1%를 보유한 CVC에도 공개 질의서를 보냈다. 머스트운용에 따르면 CVC는 대주주와의 계약에 따라 파마리서치홀딩스 지분 상환권을 가진다. 상환권은 자신의 주식을 회사에 팔고 현금을 받아 갈 수 있는 권리다. 이 때문에 CVC가 파마리서치홀딩스 주가가 내려갈 때 상환권을 행사하면 회사의 현금은 줄고 소수 주주가 손해를 볼 수 있다는 것이 머스트운용의 설명이다.

김 대표는 “CVC의 상환권은 소액주주와 이해관계가 크게 불일치하는 권리인 만큼 상환 조건과 행사 계획을 필히 구체적으로 밝혀야 한다”고 강조하며 다음달 1일까지 공식 답변을 달라고 요구했다.

조아라 기자 rrang123@hankyung.com