투자 위험에 가격을 매기는 방법 [생활 속, 수학의 정석]

숫자로 보는 투자의 세계: 퀀트 투자 이야기 (3회)

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새로운 요리를 시도할 때, 현명한 요리사는 처음부터 많이 만들지 않는다. 먼저 소량으로 만들어보고 맛을 확인한다. 그리고 고객이나 가족들 반응을 살펴본 뒤에야, 더 많이 만들지 결정한다. 퀀트 투자도 마찬가지다. 아무리 훌륭해 보이는 투자 전략이라도 실제 시장에 적용하기 전에 철저한 검증 과정을 거친다.

퀀트 투자의 핵심은 리스크를 수학적으로 측정·관리하는 것이다. 일반 투자자는 특정 주식의 투자 위험을 막연한 느낌으로 판단하지만, 퀀트 투자자는 정확한 수치로 계산한다. 대표적 리스크 지표 3가지만 살펴보자.

첫 번째 지표는 변동성이다. 과거 주가가 얼마나 들쭉날쭉 움직였는지를 나타낸다. 평소 체온이 36.5도인 사람이 어떤 날은 37도, 어떤 날은 36도를 오간다면 변동성이 크다고 할 수 있다. 주식도 마찬가지로, 하루에 5% 오르락내리락하는 종목은 1% 정도만 움직이는 종목보다 변동성이 높다. 통계학의 표준편차로 측정하며, 변동성이 클수록 위험하다고 본다.

두 번째는 최대 손실폭이다. 투자 기간 중 최고점에서 최저점까지 떨어진 최대 폭을 의미한다. 등산으로 비유하면, 정상에서 가장 깊은 계곡까지 내려간 거리와 같다. 예를 들어 1억 원이 최고 1억 2,000만 원까지 올랐다가 8,000만 원까지 떨어졌다면, 최대 손실폭은 33%가 된다. 이 지표는 투자자가 실제로 견뎌야 할 심리적 고통의 크기를 보여준다.

세 번째는 '샤프 비율'이다. 위험 대비 수익의 효율성을 측정한다. 자동차의 연비처럼, 같은 위험을 감수하고 얼마나 많은 수익을 얻었는지를 나타낸다. 계산 방식은 '(포트폴리오 수익률 - 무위험 수익률) ÷ 변동성'이다. 샤프 비율이 높을수록 효율적인 투자라고 평가한다.

이런 지표들을 바탕으로 퀀트 투자자는 백테스트를 통해 전략을 검증하고, 스트레스 테스트로 극한 상황을 시뮬레이션한다. 자동차 회사가 신차를 출시하기 전 충돌 테스트를 반복하듯, 과거 데이터로 전략의 견고함을 확인하는 것이다.

중요한 점은 퀀트 투자에서 리스크 관리가 수익 추구만큼 중요하다는 것이다. 어쩌면 더 중요할지도 모른다. 단 한번의 큰 손실이 오랜 기간의 수익을 날려버릴 수 있기 때문이다. 그래서 퀀트 투자자들은 '얼마나 벌 수 있는가?'보다 '얼마나 잃을 수 있는가?'를 먼저 생각한다.

결국 퀀트 투자의 리스크 관리는 이렇게 말한다: "위험을 없앨 수는 없지만, 측정하고 관리할 수는 있다."

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이정우 (주)IFE Analytics 대표·<돈의 흐름을 읽는 연준의 생각법> 저자