'모듈러 생산' 엔알비 상장절차 본격화…2000억 몸값 도전

금융감독원에 증권신고서 제출
상장 후 시총 1878억~2191억원
공사기간 단축 '모듈러 공법' 전문
공모자금 대부분 채무상환에 투입

이 기사는 05월 29일 15:33 마켓인사이트에 게재된 기사입니다.

모듈러 건축 스타트업 엔알비가 금융감독원에 증권신고서를 제출하고 코스닥시장 상장 절차를 본격화했다.

29일 투자은행(IB)업계에 따르면 엔알비는 이번 공모를 통해 210만 주를 신주 발행한다. 희망 공모가는 1만8000~2만1000원으로 공모 규모는 378억~441억원이다. 상장 후 시가총액은 1878억~2191억원으로 예상된다. 상장 주관사는 NH투자증권이다.

엔알비는 포스코A&C 출신들이 주축이 돼 2019년 설립한 건축회사다. 공장에서 단위 유닛 형태의 모듈을 제작한 뒤 현장에서 조립해 건축물을 완성하는 모듈러공법을 주력으로 한다. 노후학교 리모델링 기간 중 임시학교로 사용할 수 있도록 모듈러를 임대하는 사업을 진행 중이다. 엔알비는 2018년 포스코인터내셔널과 함께 국내에서 처음으로 모듈러 교사를 선보였다.

공동주택 사업도 벌이고 있다. 철근콘크리트 공법 대비 공사기간을 단축할 수 있고 건설 중 발생하는 폐기물을 줄일 수 있어 공동주택에서도 모듈러 공법이 주목받고 있다. 엔알비는 작년 LH의 22층 모듈러 공동주택 단지 의왕초평 A-4블록(381세대)을 수주했다.

엔알비는 작년 매출 528억원, 영업이익 62억원을 거뒀다. 매출은 전년(515억원)과 유사한 수준이다. 2022년(180억원)에 비해선 3배 수준으로 급증했다. 영업이익은 전년(121억원) 대비 절반 수준으로 줄었다.

엔알비는 공모자금 대부분을 채무상환에 활용할 예정이다. 377억원 중 263억원을 매출채권 유동화 대출과 시설자금 대출 등을 상환하는 데 쓰기로 했다. 모듈러 건축에는 대규모 공장이 필요해 엔알비는 부채비율이 1분기 말 기준 257%로 높은 수준이다. 차입금의존도 역시 1분기 말 51%로 업종평균 36.6% 대비 높다.

공장 증설 등 시설자금에도 114억원을 투입할 계획이다. 생산능력(CAPA)를 연간 3600모듈에서 5400모듈로 확대한다는 목표다. 서울, 경기 등 임시학교 시장과 신축개축 학교시장, 공동주택 판매시장을 선점한다는 구상을 그렸다.

엔알비의 기업가치 산정에는 EV/EBITDA(상각 전 영업이익 대비 기업가치)가 적용됐다. EV/EBITDA는 감가상각비를 차감하기 전의 이익이 적용돼 제조업 분야에서 많이 쓰이는 방식이다. 유사기업 EV/EBITDA를 16.08배로 산정하고 9.99%~22.85%의 할인율을 적용했다.

엔알비가 상장에 성공하면 케이티비네트워크, 코오롱인베스트먼트 등 벤처캐피털(VC) 투자자들의 ‘잭팟’이 기대된다. 현재 KTBN 18호 벤처투자조합이 11.87%, 코오롱 2021 이노베이션 투자조합이 5.94%, SLi Next 이노베이션 펀드가 5.94% 지분을 보유 중이다. 2022년에 각각 50억원, 25억원, 25억원을 투자했다. 기업가치가 500억원 미만일 때 이뤄진 투자다. 

최한종 기자 onebell@hankyung.com