SK텔레콤 해킹으로 주가 '쑥'…"더 오른다" 분석한 리포트

[주간 베스트리포트]

머니투데이 증권부가 선정한 5월 첫째 주(7~9일) 베스트리포트는 총 3건입니다. 김아람 신한투자증권 연구원이 LG유플러스를 분석한 '추가 상승 여력 남아있어', 최용현 KB증권 연구원이 CJ CGV에 대해 쓴 '극장 산업 재편 시작', 조상훈 신한투자증권 연구원이 BGF리테일에 대해 작성한 '성수기 시즌 객수 회복에 걸어보는 희망'으로 3건입니다.

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SK텔레콤 해킹 사태 반사 이익·주주환원…"주가 계속 오른다"

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김아람 신한투자증권 연구원은 LG유플러스의 목표주가를 기존 1만3500원에서 1만4500원으로 상향 조정했습니다. LG유플러스 주가는 SK텔레콤 해킹 발표일인 지난 22일 종가와 비교해 리포트 발간일 전날까지 6.84% 올랐는데, 김 연구원은 주주환원을 고려하면 추가 상승 여력이 있다고 분석했습니다.

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LG유플러스 주가는 추가 주주환원과 SK텔레콤 해킹 사태 관련 반사 수혜 기대감으로 한 달간 올랐다. LG유플러스는 매크로(거시경제) 불확실성이 지속되는 가운데 업종 내 유일하게 주주환원이 시행되는 모멘텀을 앞뒀다. 수주 내 기보유 자사주 소각, 올해 2분기 실적 발표 이후 추가 자사주 매입이 기대된다. 주가가 계속해서 완만하게 상승할 전망이다.

올해 1분기 영업이익은 전년 대비 15.6% 증가한 2554억원으로 시장 기대치(2452억원)를 소폭 상회했다. 매출액은 무난했고 비용 효율화가 눈에 띄었다. 신임 최고경영자(CEO)는 저수익성/비핵심 사업 정리 등 수익성 극대화에 방점을 뒀다. 비용 효율화와 SK텔레콤 가입자 흡수를 반영해 올해 영업이익 추정치를 9901억원으로 2% 상향한다.

올해 이익 추정치 상향과 업종 멀티플 변화를 반영해 목표가를 상향 조정한다. 경쟁사 대비 매력도 열위 요소로 작용했던 요인인 △2023~2024년 2년 연속 영업이익 역성장 △추가 주주환원 여력 부족 등이 해소돼 가고 있다. 지난 8일 종가 기준으로 올해 총주주환원수익률은 6.8%다.

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메가박스·롯데시네마 합병해도…CJ CGV 큰 영향 없어

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지난달 17일 서울 시내 한 영화관이 비교적 한산한 모습을 보이고 있다. /사진=뉴시스

최용현 KB증권 연구원은 최근 메가박스와 롯데시네마가 합병을 위한 양해각서를 체결한 것과 관련해, CJCGV에는 큰 영향이 없을 것이라고 평했습니다. 영화 극장이 전반적으로 어려움을 겪고 있기에 당장의 시장점유율(M/S) 확보보다 수익성 개선이 우선인 상황이라는 분석입니다. 합병으로 시장 경쟁 강도가 높아질 가능성은 없다고 봤습니다.

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메가박스와 롯데시네마 합병은 CJ CGV에 큰 영향 없을 것으로 판단한다. 합병 법인의 극장 M/S는 CJ CGV와 유사하거나 소폭 높을 것으로 본다. 합병을 통해 경쟁 강도가 높아질 가능성은 없고, CJ CGV는 국내 극장 구조 개선을 위한 비용 효율화 정책을 지속적으로 추진할 계획이다.

올해 1분기 CJ CGV의 매출액은 5336억원(전년 동기 대비 +35.8%), 영업이익 32억원(-29.5%)을 기록하며 영업이익 기준 시장 기대치를 하회했다. 올해 1분기 국내 관람객 수는 2081만명으로 전년 대비 약 33% 하락했다. 지난 8일 기준 2분기 국내 관람객 수는 872만명으로 전년의 27% 수준이다.

CJ CGV는 포디플렉스(4DPLEX)를 통한 극장 경험 차별화로 성장 동력을 확보할 계획이다. 특별상영관을 1200개에서 2000개까지 확대, 2030년까지 매출액을 6배 증가시키겠다는 청사진을 발표했다. 올해는 투자가 늘어날 것으로 추정되고, 본격적인 실적 성장은 내년으로 예상한다.

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편의점 산업 저성장 국면…내려간 BGF리테일 목표주가

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조상훈 신한투자증권 연구원은 편의점 CU를 운영하는 BGF리테일의 목표주가를 기존 15만원에서 13만5000원으로 하향 조정했습니다. 소비 침체가 장기화하면서 가장 경기방어적인 업종으로 꼽히는 편의점마저 타격을 받았다는 이유에서입니다. BGF리테일이 과거와 같은 고(高) 밸류에이션을 받기 위해서는 양적 성장보다 질적 성장을 증명해야 한다고 평했습니다.

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BGF리테일은 올해 출점 가이던스를 과거 5개년 평균(약 900개)의 76%에 불과한 700개로 제시했다. 과거와 같은 고 밸류에이션 부여를 위해서는 출점을 통한 양적 성장보다 기존점 성장률 반등에 따른 질적 성장이 필요하다. 이는 상품 경쟁력 강화와 본부 임차 매장 확대 전략을 통해 실현 가능하다.

올해 1분기 매출과 영업이익은 각각 2조200억원(전년 동기 대비 +3.2%), 226억원(-30.7%)을 기록했다. 시장 기대치를 28% 하회했다. 비우호적인 기상 환경과 영업 일수 부족, 내수 소비 침체 여파로 1분기 기존점 성장률은 2.1% 하락했다. 특히 객수가 3.2% 감소하며 아쉬운 모습을 보였다. 2분기부터는 상황 반전이 기대된다.

목표주가 하향은 외형 성장 부진을 반영해 실적 추정치를 하향한 점에서 기인한다. 현재 밸류에이션은 12개월 선행 주가수익비율(PER) 10배로 밴드 하단을 이탈한 상태다. (주가 상승을 위해서는) 객수와 기존점 성장률 반등이 가시화돼야 할 것이다.

박수현 기자 literature1028@mt.co.kr