대박 아니면 쪽박… 정치테마株 유상증자 주관 나선 SK증권

SK證, 실권주 떠안아야 하는 구조로 형지글로벌 유증 주관
상지건설·형지I&C는 모집만… 수수료 수익↓

조기 대선 국면에 정치테마주로 지목되면서 주가가 급등한 상장사들이 잇따라 유상증자에 나섰는데, 이들의 유증 주관을 모두 SK증권이 맡아 눈길을 끈다. 중소형 상장사의 유상증자 주관을 적극적으로 맡는 SK증권이 이번엔 정치테마주를 통한 청약 흥행을 기대하는 모습이다.

하지만 SK증권이 유상증자 주관 과정에서 실권주를 떠안으며 오히려 손실을 볼 가능성도 있다. 정치테마주의 특성상 대선이 끝나면 급등했던 주가가 제자리로 돌아가는 경우가 대부분이다. SK증권이 ‘고위험-고수익’에 베팅했다는 평가가 나온다.

일러스트=챗GPT 달리

28일 금융투자업계에 따르면 SK증권은 상지건설과 형지I&C, 형지글로벌의 유상증자 주관을 맡았다. 이들 종목은 모두 이재명 더불어민주당 대선 후보의 정치테마주로 꼽혀 최근 주가가 급등했는데, 주가가 반짝 폭등한 틈을 타 유상증자를 통한 자금 조달에 나섰다. 증권사는 상장사의 유상증자를 주관해 수수료 이익을 얻는다.

이들 상장사 중 SK증권이 가장 큰 수수료를 기대할 수 있는 곳은 형지글로벌이다. 형지글로벌은 205억원(600만주) 규모의 유증을 실권주 일반공모 방식으로 진행한다. 예상 발행가액은 1주당 3420원이다. SK증권은 모집총액의 2%를 주관 수수료로, 실권주 발생 시엔 이를 인수하고 잔액인수금액의 15%를 추가수수료로 받기로 했다. 최대주주인 패션그룹형지가 유증 물량의 30%만 청약할 계획임을 고려하면 최대 25억6500만원의 수수료 이익을 챙길 수 있다.

오는 30일 1차 발행가가 산정될 예정으로, 최근 주가를 고려했을 때 현재 발행가액보다 2배가량 오를 가능성이 크다. 이때 주관 수수료도 그만큼 불어난다.

하지만 대규모 실권주가 발생할 수 있다는 점이 리스크 요인이다. 형지글로벌의 구주주 청약은 6·3 대선이 끝난 뒤인 6월 16~17일, 일반공모 청약은 며칠 뒤인 19~20일에 진행된다. 대선이 끝나고 테마 재료가 사라지면 청약 흥행 여부가 불투명하다.

이미 형지글로벌의 계열사 형지엘리트는 지난 25일 배정받은 신주인수권증서 대부분을 청약하지 않고 매도할 계획이라고 공시했다. 이번 유증에 실질적으로 참여하지 않는다는 의미다. 패션그룹형지도 신주인수권 매도 계획 공시를 내놓았다.

미청약 물량이 쏟아지면 SK증권은 최대 144억원(예상 발행가 기준)을 들여 실권주를 떠안아야 한다. 여기에 신주상장 예정일인 7월 4일 이후 형지글로벌 주가가 원래 자리로 돌아가면 수수료로 25억원 넘게 받아도 오히려 손해를 볼 수 있다. 지난달 형지글로벌 주가는 2600원~2800원대에서 횡보했었다.

더불어민주당 이재명(왼쪽부터), 김경수, 김동연 대선 경선 후보가 19일 충북 청주체육관에서 열린 제21대 대통령 선거 후보자 선출을 위한 충청권 합동연설회에서 기념 촬영을 하고 있다. /뉴스1

다만 상지건설과 형지I&C의 경우는 SK증권이 모집주선 업무만 맡았다. 실권 리스크가 커 인수 부담까지 지진 않은 것으로 풀이된다. 대신 수수료 수익이 많지 않다.

이날(28일)부터 이틀간 구주주 청약을 진행하는 상지건설은 최근 주가가 폭등해 유증 규모가 기존 200억원에서 914억원으로 급증했다. 발행가액이 1주당 5000원에서 2만2850원으로 뛴 영향이다. 하지만 SK증권은 정액으로 1억5000만원의 주선 수수료만 받기로 했다.

형지I&C는 최종모집 총액의 1.2%를 SK증권에 수수료로 주기로 했다. 형지I&C의 유증 1차 발행가액은 1주당 1379원으로, 285만주를 증자해 총 393억원을 조달할 예정이다. SK증권은 최대 4억7000만원을 챙길 수 있는데, 청약에서 미발행 물량이 많이 나오면 수수료 수익은 그만큼 줄어들게 된다.

주관사인 증권사는 조달 금액의 비율에 따라 수수료를 받기 때문에 주가가 올랐을 때 진행하는 유증에 참여해야 수익을 늘릴 수 있다. 하지만 단기간 급등했다가 결국 주가가 하락하는 테마주 같은 사례는 손실도 감수해야 한다.

증권업계 관계자는 “주가가 고점일 때 유증 구조를 짜면 실권 리스크 대비 수수료 수익이 상대적으로 크지만, 정치테마 프리미엄이 사라지면 잔액인수까지 떠안게 되면서 수십억 원대 손실로 이어질 수 있다”고 말했다.

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