"리쥬란 맞으러 한국 와요"…의료관광 최고 수혜주, 어디?

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머니투데이 증권부가 선정한 4월 둘째주(7~11일) 베스트리포트는 총 3건입니다. 박종현·이정우 다올투자증권 연구원의 파마리서치 리포트 '인바운드 최고 수혜', 신민수·오치호 키움증권 연구원이 메디톡스에 대해 분석한 '2분기의 수출, 허가 획득, 공장 가동 주목', 최재호 하나증권 연구원이 메디아나에 대해 작성한 '의료AI(인공지능) 혁신 주도 중, 지나친 저평가' 입니다.

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한한령 해제·중국 단체 비자 면제 기대…올해 실적 추정치도 상향

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박종현·이정우 다올투자증권 연구원은 파마리서치에 대해 인바운드(외국인의 국내 관광) 의료관광 최고 수혜 기업으로 평가하며 투자의견 매수, 적정주가 39만원을 유지했습니다. 올해 2분기 한한령 해제, 3분기 중국 단체 관광객 비자 일시적 면제 등에 따라 실적 성장이 기대된다고 설명했습니다.

북미와 유럽 등 수출 확대도 기대된다고 분석했습니다. 파마리서치 주가는 지난 10일 전일대비 8%대 상승하는 등 지난 8일부터 4거래일 연속 올랐습니다. 11일 종가는 36만6000원입니다.

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리쥬란. /사진 제공=파마리서치

올해 1분기 매출액은 전년보다 43% 증가한 1071억원, 영업이익은 60% 늘어난 427억원으로 컨센서스(평균 증권사 추정치)를 소폭 상회할 전망이다. 근거는 1·2월 누적 관세청 수출 데이터가 지난해보다 261% 증가한 점이다.

지난해 4분기 북미 매출액이 전체 수출 매출액에서 10%를 차지하고 있다. 현지 업체와 공급계약, 협업 확대를 통해 서구권 매출 근거를 확보 중이다. 유럽 출시도 예정돼 있다.

올해 실적 추정치는 매출액이 전년보다 31% 증가한 4603억원, 영업이익은 43% 늘어난 1807억원으로 소폭 상향 조정했다. 2024년 의료 관광객 117만명으로 전년대비 100% 넘는 성장세를 확인했다. 올해에도 중국인 인바운드를 중심으로 의료관광 시장 성장을 전망한다. 이에 따라 올해 내수 의료기기 매출액은 1727억원으로 전년보다 26% 증가할 것으로 기대된다.

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"메디톡스, 올 2분기부터 실적개선 시동"

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신민수·오치호 키움증권 연구원은 메디톡스에 대해 투자의견 매수를 유지하되 목표주가는 기존보다 18% 상향한 19만원으로 제시했습니다. 제조·품질관리기준(GMP)과 수출 악재가 서서히 해소되며 실적개선에 시동을 걸기 시작했다는 분석입니다. 본격적인 실적 성장 모멘텀(동력)은 올해 2분기부터 시작될 것으로 예상했습니다.

메디톡스 주가는 지난 7일 대외 불확실성 등이 반영돼 전일대비 5%대 하락한 13만9000원에 마무리했으나 10일과 11일에는 각각 4~5%대 상승하며 하락분을 만회했습니다. 지난 11일 종가는 15만27000원입니다.

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서울 강남구 메디톡스 사옥. /사진=뉴스1

올해 1분기 매출액은 전년대비 2%대 증가한 558억원, 영업이익은 59억원으로 흑자전환, 영업이익률은 10.7%를 기록할 것으로 추정된다. 1공장 '메디톡신' GMP 실사 보완 요청으로 인한 지연 물량을 올해 1분기부터 제조 후 납품할 것으로 보인다. 3분기부터 일부 거래처 구조조정으로 줄어든 톡신과 필러 수출액이 완연한 회복세에 진입할 것으로 전망한다.

본격적인 실적 성장 모멘텀은 올해 2분기부터 시작될 것으로 예측된다. 사우디아라비아 GMP 갱신, 태국·페루발 뉴럭스 출하가 시작될 예정이다. 해외 약 30개국에 신청한 톡신 제품 허가로 2분기부터 성과가 나타나며 지역 포트폴리오 확장이 가능할 것으로 보인다.

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메디아나, 이미 해외매출 비중 70%…영업이익 100억 이상

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최재호 하나증권 연구원은 메디아나가 지나치게 저평가돼 있다고 분석했습니다. 메디아나는 1995년 설립된 의료AI 솔루션 전문 기업입니다. 주력 제품으로는 하드웨어는 환자 감시장치(PMD)와 응급 의료기기인 자동 심장제세동기(AED) 등이 있고, 소프트웨어는 실시간 원격 환자 모니터링 서비스(CMS)가 있습니다.

의료기기 수출 국가는 약 80개국에 달하며, 지난해 기준 해외 매출 비중이 68%를 차지하는 만큼 이미 글로벌 진출이 활발한 기업이라는 평가입니다. 올해 실적은 매출액이 전년대비 26% 증가한 719억원, 영업이익은 598% 늘어난 91억원으로 추정되는 등 가파른 성장을 예상했습니다.

메디아나 주가는 지난주 대외 불확실성에도 지난 9일부터 3거래일 연속 상승했습니다. 11일 종가는 5560원입니다.

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메디아나, 셀바스AI, 제이엘케이, 뷰노가 지난 8일 의료 AI 산업의 공동 성장을 위한 전략적 협의체 '의료 AI 전략적 협의체'(Medical AI Strategic Alliance·MASA)'를 공식 출범했다. (왼쪽부터) 뷰노 이예하 대표이사, 제이엘케이 김동민 대표이사, 셀바스AI·메디아나 곽민철 대표이사/사진=메디아나

메디아나를 평가할 수 있는 핵심 지표는 압도적이다. 지난해에는 ODM(주문자 개발 생산) 고객사의 재고조정과 일시적인 주식보상비용 발생으로 다소 저조했으나, 2020~2023년 평균 매출액과 영업이익은 각각 678억원, 110억원에 달한다. 메디아나와 비슷한 씨어스테크놀로지(시가총액 약 1500억원)보다 다양한 질병 예측 서비스를 제공할 수 있다. 호실적을 기록 중인 동사의 시가총액(약 880억원)은 약 절반 수준으로 투자 매력도가 돋보인다.

메디아나의 핵심 사업은 실시간 원격 환자 모니터링 AI 예측 진단 솔루션인 PMD·CMS가 될 전망이다. 최근 국내 의료 AI 기업 뷰노, 제이엘케이, 셀바스AI와 AI 진단·예측·모니터링 기술 공동 개발을 위한 협의체를 출범했다. 향후 심정지, 뇌졸중 등을 동사의 PMD·CMS를 통해 실시간 예측이 가능해질 전망이다. 차세대 CMS는 올해 2분기 식약처 인허가 신청 등 프로세스를 거쳐 빠르면 내년 출시를 계획 중이다.

방윤영 기자 byy@mt.co.kr