日보다 기준금리 낮아진 스위스…엔 캐리 다음은 프랑 캐리?

日 2년6개월만에 꼴찌 탈출
엔 캐리 청산 가능성 높아져

일본 기준금리가 2년6개월 만에 스위스를 넘어 주요 선진국 중 최저 수준에서 벗어났다. 저금리의 엔화를 조달해 고수익 자산으로 운용하는 ‘엔 캐리 트레이드’ 청산 가능성이 높아질 것이라는 관측이 나온다.

스위스 중앙은행(SNB)은 지난 20일 기준금리를 연 0.5%에서 연 0.25%로 내렸다. 인플레이션 압력이 낮아진 데 따른 것으로, 금리 인하는 다섯 차례 연속이다. 일본은행(BOJ)은 19일 기준금리를 연 0.5%로 유지했다. 이에 따라 일본 기준금리는 스위스보다 높아졌다. 일본 기준금리가 세계 최저를 탈피한 것은 스위스가 금리 인상 기조를 접은 2022년 9월 이후 처음이다.

우에다 가즈오 일본은행 총재는 19일 기자회견에서 “경제와 물가가 예상대로 움직이면 계속 금리를 인상할 것”이라고 밝혔다. 시장에선 스위스 중앙은행이 금리 인하를 멈출 것이라는 관측이 나온다. 앞으로 스위스와 일본의 금리 차이가 더 벌어질 가능성이 큰 것이다.

그동안 일본의 낮은 금리는 엔 캐리 트레이드의 원천이었다. 니혼게이자이신문은 “금리 역전으로 외환시장에서 (엔) 캐리 트레이드가 어려워질 것이라는 전망이 나오고 있다”고 전했다. 이구치 게이이치 리소나홀딩스 수석전략가는 “캐리 거래의 조달 통화로 스위스프랑이 선택되기 쉬워질 것”이라고 말했다.

엔 캐리 트레이드는 엔화를 팔고, 달러 등을 사는 거래를 수반하는 만큼 엔화 약세 요인으로 작용했다. 작년 7월 엔·달러 환율은 한때 달러당 161엔을 넘었지만 이달 들어 달러당 149엔대에서 움직이고 있다. 스즈키 히로시 미쓰이스미토모은행 수석외환전략가는 “작년 여름처럼 극단적인 엔 캐리 트레이드를 의식한 거래는 줄어들 것”이라고 했다.

엔 캐리 트레이드 청산 공포도 커지고 있다. 작년 8월 청산 움직임은 세계 시장에 블랙먼데이를 불러왔다. 한국은행은 전체 엔 캐리 트레이드 잔액이 506조6000억엔, 향후 청산 가능성이 큰 자금은 32조7000억엔으로 보고 있다.

엔화 매도 압력 자체가 해소된 것은 아니다. 일본의 물가 변동을 고려한 실질금리는 여전히 마이너스이기 때문이다. 우에노 다이사쿠 미쓰비시UFJ모건스탠리증권 수석외환전략가는 “일본은행이 연 1% 정도까지 금리를 올려도 실질금리는 마이너스”라며 “지금 수준 이상의 엔고는 예상하기 어렵다”고 말했다.

도쿄=김일규 특파원 black0419@hankyung.com