SK證 “영원무역, 상반기 가장 편안한 선택지… 목표가 5.2만→6.2만”

SK증권이 아웃도어 전문업체 영원무역에 대해 주문자상표부착생산(OEM)의 매력이 부각되고 있다고 평했다. 그러면서 목표 주가를 기존 5만2000원에서 6만2000원으로 올리고, 투자 의견 ‘매수’를 제시했다. 18일 영원무역의 종가는 4만9850원이다.

19일 형권훈 SK증권 연구원은 “영원무역은 OEM 커버리지 중에서 미국의 관세 정책의 영향에 대해 가장 중립적인 포지션”이라고 진단했다.

동남아시아에 의류 관세가 부과될 가능성은 낮지만 투자의 불확실성 측면에서는 부정적인 요인이다. 형 연구원은 “관세와 관련한 영원무역의 포지셔닝은 방어주로서 투자 매력도를 높게 평가할 만한 요소”라고 했다.

상반기에 관세 이슈로 미국의 소비심리가 약해지고, 그에 비해 유럽의 소비가 상대적으로 강세를 보일 것으로 예상된다. 형 연구원은 “영원무역의 유럽향 매출 비중은 타사 대비 높아 매출의 지역별 믹스 측면에서도 매력도가 높다”고 했다.

노스페이스, 룰루레몬, 아크테릭스 등 브랜드 로열티가 강한 성장 브랜드를 주요 고객사로 두고 있는 점도 긍정적이다.

SK증권이 전망한 영원무역의 올해 연간 매출액은 3조9381억원, 영업이익은 4493억원이다. 형 연구원은 “OEM 부문의 경우 달러 매출액이 상반기에 8.4%, 하반기에 4.6% 성장해 연간 기준 6.3% 성장할 것”이라고 했다.

그러면서 “지난해 방글라데시 최저임금 상승이 연초부터 비용에 반영됐기 때문에 올해는 매출 성장에 따라 이익이 동반 성장하는 흐름을 예상한다”고 했다.

영원무역의 자전거 브랜드인 스캇 부문은 지난해 과잉 재고를 소진하며 영업이익이 크게 훼손됐다. 재고는 지난해 말 기준 약 5000억원 수준으로 예상된다.

형 연구원은 “추가적인 재고 소진을 거쳐 상반기 말에는 정상 재고에 근접한 수준으로 재고가 감소할 것”이라며 “하반기에는 재고 문제가 해결된다는 가정하에 스캇 영업적자 폭은 1553억원 줄어들 것”이라고 덧붙였다.

조선비즈