뭉칫돈 몰린 코스피200 커버드콜…수익률 '경고등'

ETF 순자산, 석달새 두배 급증
위클리 옵션 프리미엄 점점 줄어
비슷한 상품 늘며 매도 몰린 탓

코스피200지수를 기반으로 한 커버드콜 상장지수펀드(ETF)에 뭉칫돈이 몰리는 가운데 분배금 재원인 위클리 옵션 매도 차익(프리미엄)이 줄고 있다. 관련 ETF 수익률에도 경고등이 켜졌다.

18일 한국거래소에 따르면 개인투자자는 올 들어 ‘KODEX 200타겟위클리커버드콜’을 1359억원어치 순매수했다. 올해 두 자릿수 수익률을 기록 중인 방위산업, 조선 등 테마형 상품을 제치고 국내 주식형 ETF 중 순매수 1위에 올랐다. 국내 증시에 상장된 코스피200지수 기반 커버드콜 ETF 6개의 순자산총액은 8654억원에 달한다. 작년 말과 비교해 두 배 가까이 급증한 수치다. 자금 유입이 계속돼 조만간 1조원을 넘어설 것이란 전망이 나온다.

커버드콜은 주식 채권 등 기초자산을 보유하면서 그 기초자산을 특정 가격에 사들일 권리(콜옵션)를 매도하는 방식으로 안정적인 수익을 추구하는 전략이다. 작년만 해도 미국 관련 커버드콜 ETF가 인기를 끌었지만 올해는 비과세 혜택 덕에 국내 지수 기반 커버드콜 상품에 돈이 몰리고 있다. 커버드콜 분배금에는 배당소득세(15.4%)가 붙지만 국내 장내 파생상품 매매차익(옵션 매도 수익)은 비과세 대상이다.

옵션 만기를 종전 1개월에서 1주일로 줄인 점도 인기 요인이다. 만기가 짧을수록 옵션 프리미엄이 크기 때문이다. KODEX 200타겟위클리커버드콜과 RISE 200위클리커버드콜의 목표 분배율은 각각 연 17%, 18%에 이른다.

다만 국내 지수 기반 커버드콜의 위클리 옵션 프리미엄이 축소되고 있는 점은 투자자에게 부담이다. 자산운용업계에 따르면 국내 위클리 옵션 프리미엄의 월간 평균치는 지난해 8월 0.81%에서 이달 0.44%로 떨어졌다. 운용사 관계자는 “지수 변동성이 줄어든 영향도 있지만 비슷한 구조의 위클리 커버드콜 ETF가 쏟아지며 올 들어 장 마감 후 5분간 옵션 매도가 급증해 왔다”며 “매도 물량 증대로 프리미엄이 줄어드는 구조적 문제가 발생하고 있는 것”이라고 설명했다.

올해 코스피200지수는 약 9.69% 올랐지만 KODEX 200타겟위클리커버드콜과 RISE 200위클리커버드콜 수익률은 각각 6.42%, 4.0%에 그쳤다.

최만수 기자 bebop@hankyung.com