행동주의펀드에 찍히면 오른다?…코웨이 다음은 '이 회사'

IBK투자證 "안정적 수익구조에도 주주환원율 하락세 공통점"

올해 들어 코웨이가 주주행동주의 캠페인의 첫 타깃이 된 데 이어 포스코인터내셔널 등 5개사가 다음 대상이 될 수 있다는 분석이 나와 주목됩니다.

27일 금융투자업계에 따르면 IBK투자증권은 최근 보고서를 통해 향후 행동주의 펀드의 타깃이 될 수 있는 시가총액 3천억 원 이상 기업으로 포스코인터내셔널, 파마리서치, 동진쎄미켐, 동원F&B, 휴메딕스 등을 꼽았습니다.

이는 최근 코웨이를 대상으로 시작한 주주행동주의 캠페인에 대한 분석을 토대로 유사 조건을 충족하는 기업을 추린 결과입니다.

권순호 IBK투자증권 연구원은 코웨이 대상 주주행동주의 캠페인의 핵심 이슈로 지배구조 변동 이후 주주환원율 급락과 이로 인한 주가순자산비율(PBR) 저하를 꼽았습니다.

사모펀드 MBK파트너스가 최대 주주였던 시절 코웨이의 평균 주주환원율은 약 91%였으나, 2020년 넷마블이 최대 주주가 된 이후 20% 내외로 낮아졌습니다.

행동주의펀드 얼라인파트너스는 이 같은 상황을 코웨이 주가가 PBR 1.5배 수준으로 저평가된 원인으로 지목하고 주주환원 강화를 요구하고 나섰습니다.

권 연구원은 "이 같은 움직임에 비춰볼 때 안정적 수익 구조를 지닌 기업의 주주환원율이 크게 낮아진 경우 행동주의 캠페인의 대상이 될 가능성이 높다"고 분석했습니다.

구체적으로는 2019~2023년 자기자본이익률(ROE)이 5% 이상을 유지하는 반면 2023년 주주환원율이 30%에 못 미치는 등 경우를 들었습니다.

이번 리스트에 포함된 기업들 모두 2023년 ROE가 11~19%대에, 2023년 주주환원율은 최대 21%에 못 미치며 매년 감소세인 것으로 나타났습니다.

권 연구원은 "코웨이와 유사하게 주주환원율 감소 추세가 나타나는 기업을 주목해야 한다"며 "얼라인의 공개 캠페인을 계기로 유사 조건의 기업들을 대상으로 동일한 요구가 나타날 수 있다"고 말했습니다.

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