NH證 “에코프로비엠, 미국 판매 회복이 중요… 목표가 하향"

NH투자증권은 에코프로비엠의 직전 분기 매출이 부진할 것이라고 전망했다. 그러면서 목표 주가를 기존 17만6000원에서 15만원으로 내렸다. 다만 투자 의견은 ‘매수’를 제시했다. 7일 에코프로비엠의 종가는 11만6000원이다.

에코프로비엠 청주 오창 본사 전경/에코프로

8일 주민우 NH투자증권 연구원은 “에코프로비엠의 지난해 4분기 매출액은 4529억원, 영업적자는 249억원을 전망한다”며 “컨센서스(시장 기대치)인 매출 5306억원, 영업적자 122억원을 하회할 것”이라고 했다.

NH투자증권이 에코프로비엠의 실적을 보수적으로 보고 있는 건 예정된 전방 고객들의 재고 조정이 진행되면서 양극재 판매가 부진했기 때문이다. 주 연구원은 에코프로비엠의 판가는 8%, 판매량은 9% 줄어든 것으로 봤다.

그는 “연말 일회성 비용 반영에도 재고평가손실 환입이 약 100억원대로 반영되며 영업이익률은 전 분기 대비 개선된 마이너스(-) 5.5%를 전망한다”며 “에너지저장장치(ESS)향 출하는 증가하면서 전사 매출에서 ESS가 차지하는 비중은 40%대에 안착할 것”이라고 설명했다.

앞으로의 판매 성장률의 전망도 밝지 않다. 미국, 영국, 유럽 중심의 전기차 정책이 기존 대비 비우호적으로 변화될 조짐이 있어서다.

주 연구원은 “실적 회복의 키는 삼성SDI향 유럽 판매 회복과 SK온향 포드 등 미국 판매 회복”이라며 “유럽과 미국 모두 전기차 정책 스탠스 변화로 단기 성장률 전망치에 대한 눈높이 조정이 필요하다”고 했다.

다만 그는 “전기차 전환 속도가 느려져도 에코프로비엠의 내실 다지기는 잘 진행되고 있다”고 판단했다. 에코프로비엠은 2026년까지 인도네시아 현지 수직계열화 구축으로 중국 하이니켈 양극재 제조사들과 가격 경쟁이 가능한 수준의 원가 경쟁력을 확보할 계획이다.

또 2027년 양산을 목표로 삼성SDI와 SK온 외 메이저 신규 고객을 확보해 매출처 다변화를 추진한다는 방침이다. 주 연구원은 “점진적인 판매량 회복은 여전히 유효하다”고 덧붙였다.

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