‘행동주의’ 얼라인 “두산에너빌, 두산밥캣 싼값에 넘기려 해 주총서 반대표 행사해 달라 ”

얼라인파트너스 CI.

국내 대표 행동주의펀드인 얼라인파트너스자산운용(얼라인)은 두산에너빌리티 임시 주주총회에서 표결될 분할합병 안건에 반대해달라며 의결권 대리행사 권유를 공시했다고 28일 밝혔다.

두산에너빌리티는 다음 달 12일 주주총회를 열고 자회사 두산밥캣을 분할해 두산로보틱스 밑으로 옮기는 안건에 대한 주주의 동의를 구할 계획이다. 두산에너빌리티는 이번 분할합병으로 차세대 원전(SMR), 가스터빈 등 친환경 성장사업과 기존 에너지 사업에 더 집중할 수 있다고 설명했다.

얼라인은 “두산에너빌리티의 핵심 자회사인 두산밥캣을 싼 가격에 두산로보틱스로 넘기는 방안을 추진하고 있다”며 분할합병이 아닌 공개 경쟁입찰에 나설 것을 요구하고 있다.

얼라인에 따르면 두산에너빌리티가 보유한 두산밥캣 지분(46.06%)의 1주당 가치는 7만2729원으로 평가됐다. 상각전영업이익 대비 기업가치(EV/EBITDA) 기준 6배 수준이다.

얼라인은 두산밥캣 동종 기업의 EV/EBITDA가 11배이고, 두산그룹이 두산밥캣을 인수할 때 EV/EBITD도 12배 수준이었던 점 등을 고려할 때 너무 낮게 평가됐다고 본다. 얼라인은 “약 11배의 EV/EBITDA를 적용하면 두산밥캣 지분의 1주당 가치는 약 13만원”이라며 “공개 경쟁입찰을 통해 매각 대금 약 6조원을 받을 수 있을 것”이라고 했다.

얼라인은 또 “특수관계자에게 임의의 가격으로 두산밥캣 지분을 이전하기 전에 공개 경쟁입찰을 추진하는 것이 회사와 전체 주주를 이익을 극대화할 수 있는 방향”이라며 “두산로보틱스를 비롯한 두산그룹 계열사가 두산밥캣 지분을 매수하고 싶다면, 공개경쟁입찰에 참여해서 경쟁력 있는 매수 가격을 제시하면 된다”고 했다.

그러면서 “두산에너빌리티의 핵심 종속회사이자 주요 자산인 두산밥캣 지분의 염가 이전 시도를 막고 소중한 주주가치가 보호될 수 있도록, 주주 여러분께 회사의 분할합병안에 반대 의결권 행사를 간곡히 부탁드린다”고 했다.

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