[마켓인]FI 교체 '급한 불' 끈 SSG닷컴, 5년 간 기업가치는 그대로?

어피너티, 1조 투자→1조1500억 회수
올림푸스제일차, 3조원대 밸류로 평가
SI와 갈등 일단락 긍정적…밸류업 과제

이 기사는 2024년11월15일 16시34분에 마켓인 프리미엄 콘텐츠로 선공개 되었습니다.

[이데일리 마켓in 송재민 기자] 신세계그룹의 e커머스 계열사 SSG닷컴이 새로운 재무적투자자(FI)를 유치하며 올해 말 예정된 풋옵션 위기에서 벗어났다. 그러나 지난 5년 동안 SSG닷컴의 기업가치는 제자리걸음을 하고 있어, 향후 수익성 개선과 기업가치 제고가 시급하다는 지적이 나온다.

15일 관련 업계에 따르면 최근 이마트(139480)와 신세계(004170)가 SSG닷컴의 신규 투자자인 ‘올림푸스제일차’(SPC)와 새로운 주주간 계약을 체결했다. 이들은 기존 FI가 보유한 SSG닷컴의 지분 30%를 1조1500억원에 양수한다고 공시했다. 올림푸스제일차는 KDB산업은행, 신한은행, NH투자증권 등 은행권 6곳과 증권사 4곳이 참여한 특수목적법인이다.

이번 거래는 SSG닷컴 입장에서 ‘급한 불’을 껐다는 평가를 받는다. 기존 FI였던 어피너티에쿼티파트너스(이하 어피너티)와의 갈등 없이 상호 합의로 거래를 종료했기 때문이다. 어피너티는 BRV캐피탈매니지먼트와 함께 2019년과 2022년 두 차례에 걸쳐 SSG닷컴에 각각 5000억 원씩, 총 1조 원을 투자해 총 30%의 지분을 확보했다.

경기도 김포시 고촌읍 SSG닷컴 네오003 물류센터. (사진=연합뉴스)

계약서에는 2023년 SSG닷컴 총거래액(GMV)이 5조1600억원을 넘지 못하거나 기업공개(IPO) 가능 요건을 충족하지 못할 시 신세계그룹이 이를 다시 사들이는 풋옵션 조항이 포함됐다. 예상과 달리 시장 침체로 인해 실적이 기준에 미치지 못하면서 GMV를 두고 FI와 갈등이 발생하기도 했다.

그러나 이번 거래가 어피너티에게 성공적인 투자였다고 보기는 어렵다. 어피너티는 BRV캐피탈매니지먼트와 함께 2019년과 2022년 두 차례에 걸쳐 SSG닷컴에 각각 5000억 원씩, 총 1조 원을 투자해 총 30%의 지분을 확보했다. 당시 투자를 집행하면서 추산한 SSG닷컴의 기업가치는 3조 원으로 분석됐다. 5년여가 지난 이번 거래에서 인정된 SSG닷컴의 기업가치 역시 3조 원대로, 어피너티는 사실상 원금 수준의 투자 성과를 거둔 것으로 보인다.

새 FI인 올림푸스제일차의 자금 회수를 위해서는 SSG닷컴이 수익성을 개선하고 기업가치를 높여야 한다. SSG닷컴은 지난 5년 동안 지속적인 적자를 기록해왔다. 2019년 818억원 적자를 시작으로 2020년 469억원, 2021년 1079억원, 2022년 1111억원, 2023년 1030억원 등 5년간 손실만 4500억원에 달한다. 회사는 만년 적자를 해소하기 위해 수장을 교체하고, 희망퇴직을 실시하는 등 구조조정 작업까지 이어갔다.

업계에서는 SSG닷컴이 미뤄왔던 기업공개(IPO)를 추진할 가능성도 제기된다. SSG닷컴은 2023년 초까지만 해도 IPO를 적극 검토했으나, 증시 부진과 실적 악화 등으로 인해 상장 계획을 철회한 바 있다.

신세계 그룹 관계자는 “이번 투자 유치로 안정적인 경영환경을 구축하고 격변하는 시장을 정면 돌파할 성장 동력을 갖게 됐다”며 “앞으로 플랫폼을 고도화해 수익성과 기업가치를 제고하는 것은 물론 지속 가능한 사업구조 혁신에 박차를 가할 것”이라고 말했다.

송재민 (song@edaily.co.kr)