“삼양식품, 해외 매출 성장은 기대·인건비 등 원가는 부담 상승”

삼양식품 CI. [사진 = 삼양식품]

DS투자증권은 15일 삼양식품에 대해 해외 매출 성장이 기대된다며 투자의견 매수, 목표주가 72만원을 유지했다.

삼양식품의 올해 3분기 영업이익은 전년 동기 대비 101% 상승한 873억원이다. 같은 기간 매출액은 31% 증가한 4390억원이다.

DS투자증권은 지역별 매출액은 해외 3409억원, 내수 981억원을 기록해 해외 매출 비중은 전분기와 동일한 78%를 유지한 것으로 봤다. 주요 판매 법인별 매출액은 중국 1183억원, 미국 976억원, 일본 62억원, 인도네시아 28억원이다.

견조한 미국 판매 증가와 당분기는 전략적으로 중국판매에 집중해 주요 국가향 수출 상승으로 외형 성장을 견인했다고 분석했다.

DS투자증권은 생산증가와 관련해 인건비와 전력비 등의 원가 부담이 상승해 수익성은 소폭 하락한 것으로 봤다.

오는 4분기도 유사한 흐름으로 해외 실적 성장에 따른 외형 성장 및 수익성이 개선될 것으로 기대했다. 다만 광고비 부담 증가 등으로 전분기 대비 감익 기조는 유지될 것으로 봤다.

또 내년에도 견조한 해외 수요와 생산능력(CAPA) 확대에 따른 실적 성장이 있을 것으로 분석했다. 밀양2공장이 내년 6~7월께 본격 가동을 시작하면 CAPA가 기존 대비 38% 증가해서다.

장지혜 DS투자증권 연구원은 “미국 메인스트림 유통 채널 입점 확대 등으로 보다 적극적으로 현지 수요에 대응할 수 있을 것”이라며 “내년에도 차별적인 성장이 기대된다는 측면에서 기업 가치평가(밸류에이션) 프리미엄을 유지했다”고 밝혔다.