대신證 "삼양식품, 내년 신성장 동력될 유럽 기대…목표가↑"

[서울=뉴시스] 박은비 기자 = 대신증권은 15일 삼양식품에 대해 "내년에 유럽이 신성장 동력으로 자리잡을 것으로 기대된다"며 "밀양 2공장은 1공장 가동 경험을 토대로 초기 가동률이 빠르게 올라갈 것으로 예상되며 내년 하반기부터 큰 폭의 외형 성장이 가능할 전망"이라고 내다봤다. 투자의견은 매수 유지, 목표주가는 78만원으로 높였다.

정한솔 대신증권 연구원은 "삼양식품의 3분기 연결 매출액은 4390억원으로 전년 동기 대비 31% 증가하고 영업이익은 873억원으로 101% 늘어 컨센서스에 부합했다"며 "제한적인 생산능력(CAPA)과 비우호적인 환율에도 높은 평균판매가격(ASP) 지역에 집중하며 해외 면·스낵 매출이 42% 증가한 3328억원을 기록했다"고 밝혔다.

정 연구원은 "전분기 대비로도 3% 성장하며 고ASP 전략 국가에 집중하며 매출 확대를 지속했다"며 "국가별로는 중국은 오프라인 간식 채널에 집중하며 전년 동기 대비 45% 증가했고, 미국은 전년 동기 대비 97% 늘었으나 물량 부족으로 미국 수요에 집중하며 캐나다·멕시코 수출을 제한하면서 전분기 대비 성장은 제한적이었다"고 말했다.

그러면서 "비중이 47%인 미국 메인스트림 매출은 성장을 이어가며 미국 내 수요는 여전히 견조한 것으로 파악했다"며 "영업 레버리지 효과로 영업이익률은 전년 동기 대비 6.9%포인트 개선된 19.9%를 기록했으나 공급 물량 확대를 위해 공장을 추가 가동하며 관련 비용 증가와 해외 사업 확장 과정에서 물류비, 광고비 등 제반 비용이 증가하면서 전분기보다 1.2%포인트 내려갔다"고 설명했다.

그는 "중국, 미국, 유럽 등 전략 국가에 집중하며 매출 성장세가 유지되고 있으나 내년 밀양 2공장 가동 전까지 제한적인 생산 여력으로 실적 모멘텀이 약화됐다"며 "현재 주가는 이를 기반영한 수준이라 판단된다"고 짚었다.

정 연구원은 이어 "내년 하반기 2공장 가동시 삼양식품 CAPA는 기존 18억개에서 25억개로 확대 전망되며, 중국·미국 수요는 여전히 견조하다"며 "유럽향 수출이 크게 늘면서 3분기 네덜란드 법인 설립을 마쳤고 네덜란드 법인은 2공장 가동 전까지 유럽 내 입점 채널 확보에 주력할 것으로 예상된다"고 내다봤다.

☞공감언론 뉴시스 silverline@newsis.com