한미 금리차 1.5%p 축소…안개 걷힌 한은, 11월 또 인하할까

美 연준 정책금리 0.25%p 추가 인하…금융 불안 우려 덜어
경기 부진, 인하 필요성 키우나…28일까지 환율-부채 관건

(서울=뉴스1) 김혜지 기자 = 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 9월에 이어 이달도 정책금리를 인하하면서 한국과 미국의 금리 역전 폭이 1.5%포인트(p)로 축소됐다. 오는 28일 기준금리 결정을 앞둔 한국은행이 금융안정(동결)과 성장(10·11월 연속 인하) 중 어느 쪽에 더 무게를 실을지 귀추가 주목된다.

연준은 7일(현지시간) 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 정책금리를 연 4.50~4.75%로 0.25%p 낮추기로 했다. 지난 9월 '빅 컷(한 번에 정책금리 0.5%p 인하)'에 이은 연속 금리 인하다.

연준의 인하 폭이 0.25%p로 줄어든 주된 이유는 미국 내 인플레이션(물가 상승) 우려가 다시금 확산했기 때문이다. 제롬 파월 연준 의장은 FOMC 직후 기자회견에서 "9월 이후 나온 물가 상승률 지표가 나쁘지 않았으나 예상보다는 높았다"고 말했다.

시장은 다음 달 연준의 추가 인하 확률을 높여 잡았다. 9월 FOMC에서 연준의 연말 정책금리 예상치가 5.1%에서 4.4%로 낮아진 가운데, 파월 의장이 추가 데이터 확보 필요성을 이유로 12월 인하 카드를 테이블에서 내리지 않겠다고 언급한 영향이다.

시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 금리 선물 시장은 다음 달 연준의 3연속 인하 확률을 74.5%로 반영했다. 이날 FOMC 직전 70% 수준보다 높아진 것이다.

한미 금리 역전이 계속 완화되는 추세가 예상돼 한은으로서는 연준과 같은 '추가 인하' 여지가 넓혀진 셈이다.

이달 한은의 금리 인하냐, 동결이냐를 가를 양대 요인은 오는 28일 금통위까지의 환율 상승, 가계부채 추이로 지목된다.

7~8월 한은 금융통화위원회(금통위)는 수도권 아파트 가격과 가계대출 증가세를 자극하지 않기 위해 당초 시장 예상과 달리 기준금리 인하 대신 동결한 바 있다.

하지만 3분기 경제 성장률이 전기 대비 0.1%로 부진해 '쇼크'로 평가된 데다, 최근 정부 거시 건전성 정책으로 가계부채 증가세가 잡히고 있다는 신호가 속속 나온다.

오히려 도널드 트럼프 전 미국 대통령 재선으로 불거진 강달러 현상과 원·달러 환율 상승이 금융안정 측면에서의 금리 동결 필요성을 키우는 재료로 등장했다. 트럼프 전 대통령의 승리 선언이 나온 7일 환율은 1400원을 넘기면서 2022년과 같은 고환율 시대 재림의 공포를 키웠다.

이창용 한은 총재는 지난달 국감에서 11월 금리 결정의 3대 변수를 설명하면서 △내년 경제 전망 △미국 대통령 선거 이후 강달러 추이 △정부의 거시 안정성 정책이 부동산과 가계부채에 미치는 영향 등을 제시한 바 있다. 그중 트럼프 전 대통령의 당선으로 미 대선 불확실성 요인은 확실한 악재로 판명된 상황이다.

이에 시장이 트럼프 재집권으로 물가가 다시 뛸 가능성에 집중해 강달러 추이와 환율 상승세를 이어간다면 한은의 동결 유인은 한층 강화된다. 반면 시장이 이와 반대로 움직이는 가운데 가계대출 증가 규모가 뚜렷하게 꺾이면 내수 경기 부양을 염두에 둔 추가 인하 동력에 불이 붙는다.

공동락 대신증권 연구원은 "11월 FOMC는 탄탄한 미 경제 지표와 대선을 앞둔 정치적 불확실성으로 인해 통화정책 완화 기조에 대한 의심이 커진 상태에서 이뤄졌던 통화정책 이벤트였다"며 "하지만 연준은 당분간 현 금리 인하 기조를 이어가겠다는 입장을 밝혀 통화정책 관련 불확실성 요인을 크게 해소했다"고 평가했다.

공 연구원은 "현재 인하 기조에 대한 재확인만으로도 단기 급등한 금리 수준에 대한 되돌림, 하향 안정화 시도가 가능하다"며 "향후 금리 인하 사이클에 대한 확신이 강화될 경우 금리 하단은 추가로 낮아질 수 있다"고 내다봤다.

박상현 하이투자증권 연구원은 "연준의 인하 사이클이 다시 확인됐고 통화정책 불확실성을 높일 수 있던 파월 의장 해임 가능성이 크지 않을 수 있다는 점에서 트럼프 트레이드 여파로 급등했던 국채 금리는 다소 숨 고르기 국면에 진입할 것"이라며 "오히려 물가 압력 추가 둔화와 12월 추가 인하 기대감 등으로 미 국채 금리는 안정을 찾아갈 여지도 크다"고 분석했다.

박 연구원은 "글로벌 유동성 확대 흐름도 이어질 것"이라면서 "연준은 물론 영란은행 등 주요국 중앙은행의 금리 인하가 지속되고 있고 트럼프 관세에 대비해 주요국이 경기 방어 차원의 완화 정책을 강화할 수 있어 글로벌 유동성에 기여할 것"이라고 밝혔다. 특히 "이날 발표되는 중국 정부의 재정 부양이 시장 예상을 상회하는 서프라이즈 규모라면 유동성 기대가 한층 강화될 것"이라고 봤다.

icef08@news1.kr